蘋果漲價、OpenAI 延後 IPO、130 億美元比特幣選擇權到期：一次看懂科技與加密貨幣的連鎖崩跌

3. 比特幣選擇權大規模到期：機械式的賣壓來襲

6 月 26 日週五，是比特幣選擇權市場的重大結算日，約有 130 億美元的未平倉合約到期 。MEXC 交易所分析指出，當時的衍生性商品市場結構對多方極為不利，賣權（Put）的佈局遠優於買權（Call），指向短期內的下行風險 。Cointribune 也報導，這波到期合約集中在 Deribit 交易所，規模接近 130 億美元 。由於這些選擇權中有大量看漲合約是建構在 68,000 美元或更高的價位，而比特幣當時僅交易在 63,000 美元附近，這意味著約 80% 的看漲合約（約 106 億美元）處於「價外」（Out of the Money）狀態，面臨到期歸零的命運 。這使得加密貨幣市場在整體風險偏好本就減弱之際，還得承受沉重的衍生性商品結算壓力。

4. 科技股賣壓蔓延至加密貨幣

由那斯達克指數領跌、半導體類股帶頭的科技股拋售潮，透過「股票與加密貨幣的連動效應」蔓延到了數位資產市場 。比特幣在 6 月 23 日一度下跌 3.9%，觸及 61,877 美元，創下自 6 月 11 日以來的新低 。當日，加密貨幣市場總計發生了 7.17 億美元的強制清算，這加劇了最初由股市引發的跌勢，使其在收盤時看起來像是一場加密貨幣特有的災難。但正如分析所指出的：「事實並非如此，源頭來自市場之外——那斯達克半導體類股的下跌，啟動了風險連動通道」。

所有事件如何串聯

• 晶片成本上漲 → 蘋果與微軟漲價 → 市場擔憂高價將抑制消費性電子產品需求 → 進一步憂慮 記憶體晶片漲勢（也是支撐 AI 交易的核心）可能已經見頂 。
• 此一憂慮隨即與 OpenAI 延後 IPO 的消息碰撞，後者削弱了支撐市場對 AI 類股樂觀情緒的估值敘事 。
• 由此引發的 科技股拋售，再透過 跨資產的風險趨避連動性 擴散至加密貨幣，並在週五被規模龐大的 比特幣選擇權到期 事件所放大 。
• 整個系統之所以如此脆弱，是因為科技股、AI 概念股與加密貨幣在市場眼中，早已被視為相互連動的風險資產，而非各自獨立 。

釐清迷思：這並非資金從加密貨幣「輪動」至科技股

一個常見的問題是，這波賣壓是否由「資金從加密貨幣轉向科技股」所驅動。根據目前提供的資料，這個論點並不成立。事實上，兩者是同步下跌，共同經歷了一場大規模的風險規避行動，其中科技股的賣壓透過市場連動性外溢到了數位資產 。加密貨幣並非被賣出以買入科技股，而是被同一股巨浪所淹沒。

總體經濟背景

在所提供的資料中，並未將聯準會（Fed）的政策轉變獨立確立為此次暴跌的主要驅動力。雖然六月初一份強勁的非農就業報告曾扼殺了降息預期，並引發另一波賣壓 ，但對於 6 月 26 日這起事件而言，更明確的故事主軸是零組件成本壓力、AI 估值焦慮、科技股拋售、加密貨幣連動性，以及大規模選擇權到期等利空同時匯聚 。