特斯拉2026年第三季財報呈現兩種面貌：調整後獲利和自由現金流優於分析師預期，但GAAP淨利大幅下滑，營業費用也明顯增加。營收較一年前大致持平；至於是否勝過預期，則要看採用哪一家分析機構的調查數字。121418

第三季財報重點

• **營收：**280.5億美元，年比大致持平。18
• **GAAP淨利：**7.87億美元；稀釋後每股盈餘0.22美元，較去年同期減少約44%。1418
• **調整後每股盈餘：**0.48美元，高於LSEG與彭博調查所列的分析師預估。812
• **自由現金流：**15.3億美元；分析師原先預期會出現現金流出。
• **營業利益：**7.18億美元，年減56%；營業利益率為2.6%。18
• **整體毛利率：**19.6%，高於一年前的18.0%。18

營收為何同時被說成「優於」與「低於」預期？

特斯拉公布營收280.5億美元，略低於去年同期的281億美元，整體可視為大致持平。18

與市場預估相比，結果則因調查來源不同而有差異：路透引述的LSEG預估為278.8億美元，因此特斯拉營收高於預期；雅虎財經引用的彭博共識則為281.3億美元，特斯拉因此略低於預期。12 兩者反映的是不同分析師調查，並非特斯拉公布了不同的營收數字。

調整後每股盈餘0.48美元則高於兩份調查所列預估：CNBC引述的LSEG預估為0.43美元，雅虎財經引用的彭博共識為0.44美元。812

現金流優於預期，GAAP獲利卻下滑

特斯拉第三季自由現金流為15.3億美元，與分析師原先預期現金流出49.2億美元形成強烈對比。 不過，自由現金流與淨利是不同的財務指標；現金流轉正，不代表會計上的獲利也同步增加。

GAAP淨利為7.87億美元，稀釋後每股盈餘0.22美元，年減約44%。1418 營業利益年減56%至7.18億美元；營業費用則增加39%，達47.8億美元。報導指出，費用增加主要涉及研發支出，包括人工智慧與機器人相關工作，以及股票薪酬和其他成本。1821

這也說明了為何整體毛利率改善，營業利益仍然下滑：毛利率年增1.6個百分點至19.6%，但毛利以下的費用增加，侵蝕了營業利益。18 不含監管積分收入的汽車毛利率為18.1%，高於一年前的15.4%。

資本支出與全年目標下修

第三季資本支出約47.3億美元，高於一年前的22.5億美元，但低於LSEG相關預估的約75億美元。 彭博也指出，季度資本支出低於市場預期。

特斯拉在財報電話會議中，將全年資本支出目標從逾250億美元下修至約200億美元。彭博報導，公司調降預測期間，股價在電話會議中下跌。 報導將整體投資方向與人工智慧、機器人發展相連結，但未說明本季支出有多少分別用於Optimus、Cybercab或提議中的晶片廠等個別項目。3

車輛、能源與自動駕駛進展

特斯拉交付48萬6,532輛車，高於雅虎財經所引述的彭博共識預估46萬3,000輛。 現有報導未提供足以支持結論的產量比較，因此無法據此判定庫存或電池供應限制的情況。

能源儲能部署量為13.7 GWh，高於一年前的12.5 GWh；能源發電與儲能營收約29億美元，據報年減16%。21 一篇財報電話會議報導指出，與關稅相關的退款推升了本季能源毛利率，但未交代退款對財務的完整影響。17

北美交車中，超過75%包含交車時註冊付費版全自動輔助駕駛（FSD）的用戶。這是交車時的註冊比例，不代表目前活躍訂閱用戶總數。1719 特斯拉季度更新另指出，無人監督Robotaxi累計行駛里程較上一季增加八倍，但現有報導未提供累計總里程。

重點整理

特斯拉本季調整後獲利與現金流優於預期，但GAAP淨利下滑、費用攀升，全年資本支出目標也遭下修。毛利率回升是一項正面訊號，營業費用帶來的獲利壓力同樣不可忽視；解讀營收表現時，也應留意採用的是哪一份分析師預估。

特斯拉2026年第三季財報呈現兩種面貌：調整後獲利和自由現金流優於分析師預期，但GAAP淨利大幅下滑，營業費用也明顯增加。營收較一年前大致持平；至於是否勝過預期，則要看採用哪一家分析機構的調查數字。121418

第三季財報重點

• **營收：**280.5億美元，年比大致持平。18
• **GAAP淨利：**7.87億美元；稀釋後每股盈餘0.22美元，較去年同期減少約44%。1418
• **調整後每股盈餘：**0.48美元，高於LSEG與彭博調查所列的分析師預估。812
• **自由現金流：**15.3億美元；分析師原先預期會出現現金流出。
• **營業利益：**7.18億美元，年減56%；營業利益率為2.6%。18
• **整體毛利率：**19.6%，高於一年前的18.0%。18

營收為何同時被說成「優於」與「低於」預期？

特斯拉公布營收280.5億美元，略低於去年同期的281億美元，整體可視為大致持平。18

與市場預估相比，結果則因調查來源不同而有差異：路透引述的LSEG預估為278.8億美元，因此特斯拉營收高於預期；雅虎財經引用的彭博共識則為281.3億美元，特斯拉因此略低於預期。12 兩者反映的是不同分析師調查，並非特斯拉公布了不同的營收數字。

調整後每股盈餘0.48美元則高於兩份調查所列預估：CNBC引述的LSEG預估為0.43美元，雅虎財經引用的彭博共識為0.44美元。812

現金流優於預期，GAAP獲利卻下滑

特斯拉第三季自由現金流為15.3億美元，與分析師原先預期現金流出49.2億美元形成強烈對比。 不過，自由現金流與淨利是不同的財務指標；現金流轉正，不代表會計上的獲利也同步增加。

GAAP淨利為7.87億美元，稀釋後每股盈餘0.22美元，年減約44%。1418 營業利益年減56%至7.18億美元；營業費用則增加39%，達47.8億美元。報導指出，費用增加主要涉及研發支出，包括人工智慧與機器人相關工作，以及股票薪酬和其他成本。1821

這也說明了為何整體毛利率改善，營業利益仍然下滑：毛利率年增1.6個百分點至19.6%，但毛利以下的費用增加，侵蝕了營業利益。18 不含監管積分收入的汽車毛利率為18.1%，高於一年前的15.4%。

資本支出與全年目標下修

第三季資本支出約47.3億美元，高於一年前的22.5億美元，但低於LSEG相關預估的約75億美元。 彭博也指出，季度資本支出低於市場預期。

特斯拉在財報電話會議中，將全年資本支出目標從逾250億美元下修至約200億美元。彭博報導，公司調降預測期間，股價在電話會議中下跌。 報導將整體投資方向與人工智慧、機器人發展相連結，但未說明本季支出有多少分別用於Optimus、Cybercab或提議中的晶片廠等個別項目。3

車輛、能源與自動駕駛進展

特斯拉交付48萬6,532輛車，高於雅虎財經所引述的彭博共識預估46萬3,000輛。 現有報導未提供足以支持結論的產量比較，因此無法據此判定庫存或電池供應限制的情況。

能源儲能部署量為13.7 GWh，高於一年前的12.5 GWh；能源發電與儲能營收約29億美元，據報年減16%。21 一篇財報電話會議報導指出，與關稅相關的退款推升了本季能源毛利率，但未交代退款對財務的完整影響。17

北美交車中，超過75%包含交車時註冊付費版全自動輔助駕駛（FSD）的用戶。這是交車時的註冊比例，不代表目前活躍訂閱用戶總數。1719 特斯拉季度更新另指出，無人監督Robotaxi累計行駛里程較上一季增加八倍，但現有報導未提供累計總里程。

重點整理

特斯拉本季調整後獲利與現金流優於預期，但GAAP淨利下滑、費用攀升，全年資本支出目標也遭下修。毛利率回升是一項正面訊號，營業費用帶來的獲利壓力同樣不可忽視；解讀營收表現時，也應留意採用的是哪一份分析師預估。