中東石油出口正在回升，但不同機構公布的數字，不能直接當成同一把尺來比較。Shell 執行長 Wael Sawan 估計，區域石油流量已回到戰前水準約 80%；Kpler 則表示，排除伊朗後，波灣原油出口在 9 月至少達到每日 1,650 萬桶，與這項較窄範圍指標的戰前平均相當。61

兩組數字看起來有落差，不一定代表彼此矛盾：它們衡量的流量範圍不同。其他已公布的估算也有差異，而現有報導並未完整說明如何將各種數字統整成單一總量。12

出口量回來了，運輸路線卻變了

Kpler 指出，按其統計口徑計算，9 月約有 40% 的原油離開波灣時沒有經過荷姆茲海峽；戰前這個比例約為 17%。沙烏地阿拉伯與阿聯酋增加使用管線運輸，部分經過荷姆茲海峽的貨物則在海上轉換油輪。1

改走其他路線有助維持出口，但不代表航運已恢復正常。油輪遇襲與航運中斷風險仍在，而且仍有相當比例的原油需要經過荷姆茲海峽。12

報導提到，現有管線已被用來改道輸油；但目前資料並未說明任何提議中的新管線能增加多少運能，或何時可能投入使用。因此，不能把尚未確定的管線計畫算進當前的復甦成果。110

船舶追蹤不完整，總量也更難核實

部分船舶通過荷姆茲海峽及紅海部分海域時會關閉衛星訊號，使貨物追蹤變得不那麼精確。Kpler 表示會結合船舶追蹤與衛星影像分析；報導也提到，海上船對船轉運會增加追蹤貨物流向的難度。612

這些限制會影響不同估算之間的比較。統計數字可能因涵蓋的航線、時段或出口國不同而有差異，也可能受到部分船舶動向難以觀察的影響。現有報導沒有提供一個經完整核對、各方一致採用的總量。16

儲備與其他供應來源只能爭取時間

七大工業國集團（G7）同意從緊急儲備釋出最多 1 億桶原油與柴油，可在短期內增加市場供應，但這不是長期解方。沙烏地阿美執行長曾警告，全球庫存水位偏低，重建庫存可能需要長達兩年。

產業報導也指出，需求減少及其他地區供應增加，幫助抵銷了部分受干擾的供應。Kpler 在市場展望中另提到，中國需求疲弱、原油庫存偏高。不過，來源並未量化這些因素究竟抵銷了多少波灣供應損失，因此較適合視為緩衝因素，而不是區域出口已恢復的證據。3

接下來該看什麼？

最重要的訊息是：回升的是出口量，改變的是運輸路線，風險並未消失。 Sawan 的估計顯示流量已大幅反彈；Kpler 的 9 月數據則顯示，排除伊朗後，波灣原油出口已達戰前平均，但支撐出口的是一套經過調整的運輸系統。61

這波復甦能否延續，仍取決於航線能否持續通行、出口數字能否可靠核實，以及緊急儲備、需求轉弱與其他產油地區供應等暫時性支撐能否維持。當船舶追蹤仍有缺口、荷姆茲海峽周邊風險仍在時，接近戰前的出口數字本身，還不足以證明市場已恢復常態。623

中東石油出口正在回升，但不同機構公布的數字，不能直接當成同一把尺來比較。Shell 執行長 Wael Sawan 估計，區域石油流量已回到戰前水準約 80%；Kpler 則表示，排除伊朗後，波灣原油出口在 9 月至少達到每日 1,650 萬桶，與這項較窄範圍指標的戰前平均相當。61

兩組數字看起來有落差，不一定代表彼此矛盾：它們衡量的流量範圍不同。其他已公布的估算也有差異，而現有報導並未完整說明如何將各種數字統整成單一總量。12

出口量回來了，運輸路線卻變了

Kpler 指出，按其統計口徑計算，9 月約有 40% 的原油離開波灣時沒有經過荷姆茲海峽；戰前這個比例約為 17%。沙烏地阿拉伯與阿聯酋增加使用管線運輸，部分經過荷姆茲海峽的貨物則在海上轉換油輪。1

改走其他路線有助維持出口，但不代表航運已恢復正常。油輪遇襲與航運中斷風險仍在，而且仍有相當比例的原油需要經過荷姆茲海峽。12

報導提到，現有管線已被用來改道輸油；但目前資料並未說明任何提議中的新管線能增加多少運能，或何時可能投入使用。因此，不能把尚未確定的管線計畫算進當前的復甦成果。110

船舶追蹤不完整，總量也更難核實

部分船舶通過荷姆茲海峽及紅海部分海域時會關閉衛星訊號，使貨物追蹤變得不那麼精確。Kpler 表示會結合船舶追蹤與衛星影像分析；報導也提到，海上船對船轉運會增加追蹤貨物流向的難度。612

這些限制會影響不同估算之間的比較。統計數字可能因涵蓋的航線、時段或出口國不同而有差異，也可能受到部分船舶動向難以觀察的影響。現有報導沒有提供一個經完整核對、各方一致採用的總量。16

儲備與其他供應來源只能爭取時間

七大工業國集團（G7）同意從緊急儲備釋出最多 1 億桶原油與柴油，可在短期內增加市場供應，但這不是長期解方。沙烏地阿美執行長曾警告，全球庫存水位偏低，重建庫存可能需要長達兩年。

產業報導也指出，需求減少及其他地區供應增加，幫助抵銷了部分受干擾的供應。Kpler 在市場展望中另提到，中國需求疲弱、原油庫存偏高。不過，來源並未量化這些因素究竟抵銷了多少波灣供應損失，因此較適合視為緩衝因素，而不是區域出口已恢復的證據。3

接下來該看什麼？

最重要的訊息是：回升的是出口量，改變的是運輸路線，風險並未消失。 Sawan 的估計顯示流量已大幅反彈；Kpler 的 9 月數據則顯示，排除伊朗後，波灣原油出口已達戰前平均，但支撐出口的是一套經過調整的運輸系統。61

這波復甦能否延續，仍取決於航線能否持續通行、出口數字能否可靠核實，以及緊急儲備、需求轉弱與其他產油地區供應等暫時性支撐能否維持。當船舶追蹤仍有缺口、荷姆茲海峽周邊風險仍在時，接近戰前的出口數字本身，還不足以證明市場已恢復常態。623