歐元在週二(10月6日)反彈,主要是市場對法國債市風險的憂慮稍稍降溫。法國公債殖利率回落,減輕投資人對壓力擴散至歐元區其他債市的擔心;法國極右派政治人物瑪琳.勒潘提出大幅削減支出的計畫,也讓市場重新評估相關財政風險。前一日的低點是17個月低點,不是16個月:歐元週一一度跌至約1.116美元,週二回升至約1.126美元。
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法國債市壓力緩和,帶動歐元回升
法國財政狀況與政治不確定性先前令投資人不安,法國政府借貸成本上升,也使歐元承壓。週二,法國公債殖利率回落,法國與德國公債殖利率之差收窄,市場對風險擴散的即時疑慮因而減輕。
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勒潘承諾,若當選,將在2032年前實現1,400億歐元的淨節省。根據一則市場報導,投資人認為這項計畫沒有原先擔心的那麼令人不安,對歐元反彈有所助益。不過,這項承諾並未消除法國債務與赤字方面更廣泛的疑慮。
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勒潘要求ECB降借貸成本,不等於央行承諾救市
勒潘也呼籲歐洲中央銀行(ECB)降低借貸成本。這是她提出的主張,不能解讀為ECB已同意介入,或承諾救助法國公債市場。就現有資訊而言,歐元反彈較適合解讀為法國債市狀況改善、短期傳染風險疑慮下降所帶來的回穩。
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利率預期仍限制歐元上行空間
能源成本上升加深通膨疑慮,但ECB官員也提醒,能源衝擊可能拖累經濟成長。ECB首席經濟學家菲利普.連恩表示,需求受挫可能限制央行進一步緊縮政策的必要程度。 官員奧利.雷恩則指出,能源通膨尚未廣泛傳導至其他商品與服務;公債殖利率上升也可能透過拖慢成長,抑制物價壓力。
這些談話出現在市場不斷調整ECB升息預期之際。債市動盪已促使投資人下修部分對後續升息的預期;即使法國公債企穩,這種變化仍可能削弱歐元所獲得的利率支撐。
6 簡單來說,法國風險的即時降溫推升歐元,但未來利率走向仍是牽制因素。
歐元區疲弱數據是反彈原因嗎?
現有報導並未證實,某項特定的歐元區疲弱經濟數據是週二匯價變動的推手。相較之下,一則報導指出,歐元區9月通膨率為3.8%,高於ECB的2%目標,主要由燃料價格上漲帶動。
7 因此,與其把反彈歸因於疲弱數據,更準確的說法是:法國債市疑慮緩和、利率預期變化,以及美元走勢共同影響了匯價。
一日反彈,不代表趨勢已反轉
歐元從約1.116美元回升至約1.126美元,是明顯的單日反彈,但法國財政疑慮仍未解決。此前美國公債殖利率上升支撐美元;週二美國債市賣壓減弱,也令美元回落。
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9 這次走勢顯示,法國風險稍降能為歐元減壓,但單憑一天的反彈,還不能確認歐元已扭轉方向。