AI基礎建設投資狂飆，營收與生產力何時才能追上？

AI基礎建設的投資規模，已大到足以和鐵路、網路等過往大型建設熱潮相提並論。但投入金額龐大，不等於未來一定賺得回來。這場投資能否成立，關鍵在於AI服務能否創造足夠營收，以及使用AI的企業能否實際提升生產力。

目前有些回報已開始浮現，但證據仍不完整；而最驚人的長期數字，多半是對未來的推估，不是已經發生的支出或收益。

投資規模有多大？

J.P. Morgan Asset Management指出，大型雲端業者在2025年的資本支出已超過4,000億美元，2026年預計接近8,000億美元，顯示年度投資正快速攀升。這是近期的年度支出，不能直接和跨數十年的累計預測相比。 9

PwC的基準情境則預測，全球資料中心資本支出到2050年將累計達31.6兆美元。這是為建置AI所需運算能力而做的未來支出預測，不是已完成投資的統計。路透社引述PwC指出，即使經通膨調整，這波預測中的建置規模仍超過鐵路熱潮與網路泡沫時期的支出。 111

美國的投資規模同樣驚人。經濟學家斯泰因・范紐沃伯格（Stijn Van Nieuwerburgh）估計，2025年至2032年，美國AI基礎建設投資可能累計達10.3兆美元；這段期間平均每年約占美國GDP的3.6%。這是對投資規劃規模的估算，並非已確定會支出的總額。

要有多少營收，才能支撐這筆投資？

Bain在2025年的分析估計，若要支應2030年預期的AI運算需求，每年需要約2兆美元營收。即使把AI帶來的成本節省計入，Bain仍估計每年約有8,000億美元的差距。這是建立在需求、成本與節省幅度等假設上的情境推估，不代表缺口已經實際發生。

Bain的分析也指出，光靠既有市場的生產力提升，可能不足以支撐目前的投資規模。未來價值或許得從新應用與新市場而來，例如AI導引的機器人，或協助開發電池與半導體材料。這些是可能的成長來源，並非已經證實的收益。 1

還要分清楚兩種不同的「回報」：建置期間，晶片供應商、雲端服務商和資料中心業者可以因投資而取得營收；但這並不能單獨證明採用AI的企業，能從中獲得足夠效益，持續負擔相關服務費用。

生產力效益已經看得見了嗎？

目前的訊號好壞參半。J.P. Morgan指出，主要平台的雲端營收成長快速；但美國近三季的勞動生產力平均成長約1.3%，仍接近2010年代生產力較低迷的水準，尚未明確呈現AI帶動的加速。 915

企業端的調查也顯示，AI投資的實際回報仍有落差。路透社報導指出，許多企業仍難以從AI投資中取得有意義的收益。在報導引述的調查中，一項調查有15%的受訪主管表示，AI讓公司過去一年的利潤率改善；另一項調查則有5%的受訪主管表示已看到廣泛價值。這些是特定時間、特定受訪者的調查結果，不能代表所有企業，但反映出市場期待與已證明回報之間仍有距離。

回報可能要等上數十年嗎？

有可能，但這不代表今天投入的資金最後必然獲利。劍橋大學經濟學家黛安・科伊爾（Diane Coyle）指出，過去重大轉型技術對生產力的影響，可能需要約10年至50年才逐步顯現。這段歷史經驗提醒我們，不宜只用技術早期的回報判斷長期成效；但它也不是AI效益出現的時間表。 8

即使最終效益需要多年才浮現，眼前的融資與支出壓力仍然存在。范紐沃伯格的估算呈現了這項投資所需的規模，但不能保證整體經濟效益一定會到來；Bain提出的營收差距，則取決於對未來運算需求、成本與節省的假設。兩者都能讓人理解這場投資押注有多大，卻不足以單獨判定最後會成功或失敗。

關鍵不只是建置，而是能否創造價值

PwC預測中的AI基礎建設規模，已大到超過鐵路與網路熱潮的比較基準；大型雲端業者近期的年度資本支出也正快速攀升。要讓這筆投入合理，AI不只要替賣晶片、雲端服務與建置資料中心的業者帶來收入，也得為採用AI的企業和更廣泛的經濟活動創造持久效益。

目前還無法確定回報會有多大、何時到來。雲端營收成長是正面訊號，但近期生產力數據與企業調查，尚未證明AI已帶來與投資預測相稱的廣泛經濟回報。 915