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Arkham 如何追蹤 Strategy 約 78% 的比特幣持倉？
Arkham 不必等 Michael Saylor 公開 Strategy 的錢包地址，也能透過標記地址、追蹤比特幣公開帳本上的交易，估算其持倉。 Arkham 估計追蹤到約 78% 的 Strategy 比特幣，不代表能確認 Fidelity 共用託管錢包裡哪些幣專屬於 Strategy。
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研究答案
重點整理
- Arkham 不必等 Michael Saylor 公開 Strategy 的錢包地址，也能透過標記地址、追蹤比特幣公開帳本上的交易，估算其持倉。
- Arkham 估計追蹤到約 78% 的 Strategy 比特幣，不代表能確認 Fidelity 共用託管錢包裡哪些幣專屬於 Strategy。
- Arkham 的資料包括標記為 Strategy 的 402.8 億美元資產，以及 Fidelity Custody 內另行標記的 155 億美元資產；兩者合計約 557.8 億美元。
- 追蹤者觀察到 3,568 枚比特幣轉出 Strategy 標記錢包。Arkham 分析師表示，這是 Fidelity 託管系統內部調度，並非賣出；但 Strategy 未公開確認這筆特定轉帳。
AI 提示詞
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Arkham Intelligence 不必等 Michael Saylor 公開 Strategy 的錢包地址，便能追蹤部分持倉：它會把特定地址歸屬於相關機構，再沿著比特幣公開帳本上的交易追查資金流向。不過，估算能追蹤到 Strategy 約 78% 的比特幣，並不等於能證明共用託管錢包中的哪些幣確實屬於 Strategy。16
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Arkham 的「約 78%」怎麼算？
Arkham 在 10 月 1 日更新中，將價值 402.8 億美元的比特幣歸入 Strategy 標記錢包，另估計 Fidelity Custody 內有 155 億美元資產與 Strategy 相關。兩者合計 557.8 億美元，約相當於 Arkham 估值中 Strategy 約 714 億美元持倉的 78%。報導根據 Arkham 的錢包資料，辨識出約 1,600 個與 Strategy 相關、合計持有 478,199 枚 BTC 的地址。16
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關鍵在於，Fidelity Custody 標記的是託管歸屬，不代表這些地址只存放 Strategy 的比特幣。當託管機構替多個客戶管理資產時，鏈上地址與客戶內部帳務不一定能一一對應；因此，Arkham 的估算提供了可觀察的線索，卻不是 Fidelity 內部持倉分配的完整證明。
3,568 枚 BTC 轉出，為何不一定是賣出？
追蹤者曾觀察到 3,568 枚 BTC 從 Strategy 標記錢包分批轉出，當時市值約 2.97 億美元。Arkham 分析師表示，這些比特幣是在 Fidelity 的託管系統內重新調度，並非賣出；Strategy 則沒有公開確認這筆特定轉帳。7
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因此，單看某個錢包有比特幣轉出，不能據此認定公司已出售資產。區塊鏈可以顯示交易發生及其流向，但若資產在託管機構內部移轉，交易本身未必能說明客戶帳上的實際分配或轉帳目的。
Strategy 最新申報透露了什麼？
截至 9 月 27 日，Strategy 申報持有 847,666 枚 BTC，購入成本約 639.5 億美元。在 9 月 21 日至 27 日期間，公司購入 1,665 枚 BTC，支出 1.427 億美元；同一期間出售 1,469,165 股普通股，取得 2.462 億美元淨收益。8
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Strategy 將其中 1.427 億美元用於購買比特幣，並以 1.035 億美元回購 STRC 特別股。該期間 STRC 回購總額約為 1.517 億美元，其餘款項由現金支應。7
整體來看，這些數字呈現 Strategy 一邊透過發行股票籌資、持續增持比特幣，一邊管理特別股融資的做法；同時也說明鏈上透明度的界線：公司申報揭露整體持倉與資金安排，區塊鏈分析則可追蹤交易，但無法單靠公開交易紀錄確認 Fidelity 共用託管資產的內部分配，也不能證明每一筆轉帳的商業目的。7
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大家也會問
「Arkham 如何追蹤 Strategy 約 78% 的比特幣持倉？」的簡短答案是什麼？
Arkham 不必等 Michael Saylor 公開 Strategy 的錢包地址，也能透過標記地址、追蹤比特幣公開帳本上的交易，估算其持倉。
最值得優先驗證的重點是什麼？
Arkham 不必等 Michael Saylor 公開 Strategy 的錢包地址，也能透過標記地址、追蹤比特幣公開帳本上的交易，估算其持倉。 Arkham 估計追蹤到約 78% 的 Strategy 比特幣，不代表能確認 Fidelity 共用託管錢包裡哪些幣專屬於 Strategy。
接下來在實務上該怎麼做？
Arkham 的資料包括標記為 Strategy 的 402.8 億美元資產，以及 Fidelity Custody 內另行標記的 155 億美元資產；兩者合計約 557.8 億美元。