花旗為何看好比特幣與以太幣？5,000 億美元資金流入預測是關鍵

花旗集團上調比特幣與以太幣的 12 個月目標價，理由包括加密貨幣市場活動轉強、總體經濟環境較有利，以及 ETF 資金流入預期回升。這是對未來的預測，不是價格保證；其中一項重要前提，是投資資金會逐步回到市場。 3

花旗的新目標價

資產	原 12 個月目標價	調高後目標價
比特幣	82,000 美元	113,000 美元
以太幣（Ether）	2,240 美元	3,028 美元

上修反映花旗的展望轉趨樂觀，但不代表兩種加密貨幣必然會在一年內達到目標價。 3

上修預測的幾個關鍵假設

市場活動回升，經濟環境較有利

花旗指出，加密貨幣市場活動增強，以及較具支持性的總體經濟環境，是調高比特幣與以太幣預測的原因。現有報導沒有量化這些因素各自對目標價的影響程度。 3

近期價格反彈也為樂觀展望提供了背景，並縮小了年初至今的跌幅；不過，反彈本身不等於先前的跌勢已完全收復。 10

預期資金逐步回流，而非突然湧入

花旗預期，隨著財務顧問與券商逐步提高比特幣配置，加密貨幣投資產品的資金流入將以「較慢但較穩定」的步調恢復。該行預估未來 12 個月資金流入約 50 億美元。這是預測值，不是已經到帳的資金。 314

換句話說，花旗的展望仰賴需求逐漸累積，而不是市場短時間內出現大規模買盤。如果預期中的配置沒有增加，支撐這項預測的重要假設也會減弱。 3

債券回購與美元走勢是市場背景，但影響未被量化

有報導將美國財政部回購公債，以及美元走弱，列為改善加密貨幣市場情緒的背景因素之一。 9 另有報導指出，公債回購與後續的美國證券交易委員會（SEC）公告，有助於緩和市場的負面情緒。 7

不過，現有資料沒有說明花旗在設定目標價時，對這些事件各自給了多少權重；相關報導也未具體指出哪些 SEC 行動帶動了情緒轉變。因此，不宜把它們說成花旗上修預測的單一或決定性原因。 37

監管不確定性仍是牽制因素

美國參議院未能推進《Clarity Act》，使建立更完整美國加密貨幣市場監管架構的立法工作受挫。投票當天，比特幣下跌約 4%，顯示監管消息仍可能牽動價格。

後續 SEC 公告被報導為有助改善市場情緒的因素之一，但並未改變法案未能推進的事實。花旗的樂觀看法仍與尚未解決的監管不確定性並存，而非建立在政策問題已經塵埃落定的前提上。 7

讀懂花旗預測的重點

花旗上修目標價，主要押注市場活動較強、經濟環境較有利，以及投資資金逐步回流。約 50 億美元的資金流入預測，是未來一年的重要假設，不是保證會發生的流入，也不能證明比特幣或以太幣一定會達到目標價。 314