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營收暴增、虧損擴大：Anthropic 的成長愈來愈繫於大型科技夥伴

Anthropic 2025 年營收近 46 億美元，約為前一年的 12 倍；營運虧損則擴大至 80.6 億美元。約 38 億美元營收來自依 Claude 使用量計費，訂閱收入約 7.89 億美元；這與銷售透過哪個通路，是兩種不同的分類方式。

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研究答案

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Anthropic 2025 年營收近 46 億美元，約為前一年的 12 倍；營運虧損則擴大至 80.6 億美元。
約 38 億美元營收來自依 Claude 使用量計費，訂閱收入約 7.89 億美元；這與銷售透過哪個通路，是兩種不同的分類方式。
亞馬遜與 Google 的雲端通路帶來約 21.6 億美元銷售額，占全年營收 47%；Anthropic 也支付約 3.51 億美元通路費。
文件提及未來數年的雲端、運算與基礎設施承諾約 5,180 億美元；現有資料不足以確認 Anthropic 與 OpenAI 的雲端市集營收採用相同會計口徑。

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Reuters 查閱的 Anthropic 機密 IPO 文件，呈現出一家高速成長、卻仍承受龐大成本的 AI 公司：2025 年營收近 46 億美元，約為前一年的 12 倍；同時，對亞馬遜與 Google 的銷售通路、收款及運算資源依賴也愈來愈深。1 3 4

營收暴增，成本也跟著攀升

Anthropic 2025 年營收約 45.9 億美元，較 2024 年的 3.86 億美元大幅增加。營收中約 38 億美元來自依客戶使用 Claude 的程度計費，訂閱收入則約 7.89 億美元。1 4

但成長伴隨高額支出。公司 2025 年營運虧損為 80.6 億美元，高於 2024 年的 29.8 億美元；運算與基礎設施支出達 73.3 億美元，全年營運費用則約 126.5 億美元。文件另列出未來數年的雲端、運算與基礎設施義務約 5,180 億美元；這是多年期承諾，並非單一年度支出。公司另報告 420 億美元淨虧損，但不能因此直接把整筆淨虧損理解為當年營運現金支出。2 3 4 7

近半銷售經由亞馬遜與 Google

亞馬遜與 Google 的雲端市集通路，在 2025 年帶來約 21.6 億美元銷售額，相當於 Anthropic 全年營收的 47%。兩家公司不只協助銷售 Claude，也代為向客戶收款；同時，它們還是 Anthropic 的重要投資者與運算資源供應商。1 5

這裡的「營收組成」要分兩個角度看：按產品收費方式，營收主要來自使用量計費與訂閱；按銷售通路看，則有近半銷售透過亞馬遜和 Google 的雲端市集。兩者不是互斥的營收類別，而是描述收入來源與銷售管道的不同方式。1 5

通路也有成本。Reuters 分析指出，Anthropic 2025 年支付給雲端平台的分銷費約 3.51 億美元，約等於每一美元雲端市集銷售額中有 16 美分流向平台。5 6

集中依賴帶來哪些風險？

當相同的合作夥伴同時掌握客戶觸及、帳款收取與關鍵運算資源，又是投資者，Anthropic 就更容易受到合作條件或資源供應變動影響。由合作夥伴代收款項，也使收款時點可能影響現金流；不過，現有報導沒有量化因此造成的現金短缺，也沒有證實已發生利益衝突。1

客戶集中是另一項不確定因素。報導指出，近四分之一營收來自兩個客戶；若其中任何一方縮減支出，營收便可能受到影響。3 4

能否直接拿營收和 OpenAI 比？

還不能只看兩家公司的營收數字就下結論。雲端市集銷售在財報上究竟按交易總額列為營收，還是扣除平台分潤後以淨額呈列，會影響數字的解讀；但目前可見的資料並未交代 Anthropic 與 OpenAI 各自採用的呈列方式，也沒有說明兩者是否使用相同會計口徑。因此，現有證據不足以裁定這項會計爭議，或把兩家公司公布的營收當作完全可比的數字。3

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