油價反彈推高通膨與升息疑慮，債券、股票與黃金同步受考驗

9月24日，油價反彈重新點燃市場對通膨與利率的憂慮。全球公債殖利率攀高，黃金走跌，股票市場承壓；不過，各地行情並非整齊下挫。美股在傳出美伊可能談判後收復大部分盤中跌幅，亞洲股市則漲跌互見。19

各市場怎麼走？

• **公債：**美國10年期公債殖利率升至5.196%，創2007年以來新高；30年期殖利率也來到逾20年高點。德國與法國公債殖利率處於多年高位，日本10年期公債殖利率則升至3.06%，為1996年以來最高。1719
• **股票：**泛歐STOXX 600指數下跌0.6%。美國標普500與那斯達克從早盤跌勢中回升，收盤大致持平；道瓊工業指數下跌約0.3%。亞洲股市表現不一，MSCI亞洲（不含日本）指數下跌，日本日經指數則上漲。417
• **黃金：**金價下跌，反映投資人更關注利率可能走高。黃金本身不提供利息收益，利率上升時，相較於能帶來收益的資產，持有黃金的吸引力可能降低。當日一則市場報導記錄金價約跌1%。

油價為何牽動債市與股市？

沙烏地阿拉伯遭遇攻擊後，供應中斷疑慮升高，油價上漲約3%，觸及一週高點。美伊重啟荷莫茲海峽通航的談判進展有限，也讓投資人擔心能源成本上升會助長通膨。之後，市場傳出美伊談判代表正討論分階段協議，油價從盤中高點回落，美股也因此收復部分失土。19

債券市場承受的壓力不只來自油價。美國與歐洲企業活動轉強、投入成本仍在上升，削弱了「經濟走弱很快就會帶來降息」的預期。18市場對聯準會進一步升息的押注也升高：一則報導指出，交易員估計聯準會下次會議升息的機率為71%，高於一週前的55%。

殖利率上升代表既有債券價格承壓，也可能推高企業與家庭的融資成本，並使股票估值面臨壓力。因此，能源價格帶來的通膨疑慮，影響不只限於油市。

哪些因素尚不能下定論？

現有報導支持這樣的脈絡：油價上漲加深通膨疑慮，公債殖利率走高，股票與黃金受到壓力。但資料不足以判定精煉油品價格上漲額外造成了多少影響，也無法證明AI相關企業借貸是這次市場賣壓的直接原因。報導雖提及美中延長貿易休戰，卻沒有足夠證據把中國市場表現與其他亞洲市場的差異歸因於此。

這場交易日的關鍵，是兩股力量拉鋸：油價走高與經濟活動具韌性，推升利率疑慮；可能的外交進展則短暫緩和能源衝擊。市場因而各有反應，沒有同步朝同一方向移動。