能源供應緊繃恐延續至 2026 年冬季：油氣為何都吃緊？

2026 年的能源吃緊，不是某一種燃料突然「不夠用」，而是供應鏈不同環節同時受阻：波斯灣出口航線受限，沙烏地阿拉伯通往紅海的替代路線也遭遇攻擊，俄羅斯煉油受損則進一步壓縮柴油等成品油供應。當庫存緩衝變薄、冬季又將到來，即使市場仍有能源流通，價格也可能因新的航運或設施風險而維持高檔。

多條供應線同時受壓

荷莫茲海峽是這波供應不穩的關鍵之一，航運受限影響波斯灣能源出口。紅海原本可作為替代路線，但安全風險同樣升高。葉門青年運動（胡塞武裝）在曼德海峽一帶加強對航運的威脅；其攻擊也迫使沙烏地阿拉伯的東西向輸油管線一度停運，紅海出口樞紐延布的原油裝載作業隨之中斷。202122

之後，管線重啟，加上更多原油改由荷莫茲海峽運出，沙國出口量有所增加，市場壓力一度緩和。但隨後再度發生攻擊，供應疑慮又起，顯示短暫改善並不等於出口恢復穩定。1819

壓力也不只在原油。波斯灣液化天然氣（LNG）運輸受阻，歐洲在冬季前補充天然氣庫存時，得與亞洲買家競爭貨源。 另一方面，俄羅斯煉油設施受干擾，加上波斯灣柴油與輕柴油出口減少，使成品油供應更加緊張。

庫存偏低，市場更禁不起意外

國際能源總署（IEA）表示，全球石油庫存在 8 月下滑，並預期波斯灣石油供應要到 2027 年才會全面恢復。 美國能源資訊署（EIA）則預測，美國柴油庫存到 2026 年底仍會低於近五年低點。

兩項數據衡量的市場範圍不同，卻都指向相同問題：當庫存緩衝較少，航線或煉油設施一旦再受干擾，市場就更難吸收衝擊，價格也可能對航運消息或安全風險迅速反應。EIA 另預期，部分中東出口限制會延續至 2026 年底，區域產量在 2027 年第二季前仍低於衝突前平均水準。

能源成本推升通膨，但不等於必然衰退

OECD 預估，G20 經濟體通膨率將從 2025 年的 3.4% 升至 2026 年的 4.1%；同時，該組織將 2026 年全球經濟成長預測上調至 2.9%。21 這代表能源成本可能持續壓迫家庭與企業，但目前的基準預測仍是全球經濟成長，而非必然陷入衰退。

不過，成長預測並不表示經濟能承受所有情境。OECD 也警告，若中東衝突延長，經濟前景可能轉弱；其基準預測仍以經濟持續成長為前提。15

什麼情況下，價格才可能回落？

若荷莫茲海峽通行更可靠、波斯灣出口恢復，且替代路線能安全運作，供應壓力就有望減輕。沙國輸油管線重啟、出口增加時，市場曾出現緩和；而新一輪攻擊再度推高風險，則反映市場信心可能迅速逆轉。1819

但能源供應恢復不只是補回原油。柴油還取決於煉油產能，LNG 則需要安全航運與貨源。要讓市場更穩定、庫存重新累積，仍須等相關供應線恢復可靠；在此之前，能源市場仍容易受到新的干擾，尤其冬季需求將至。