美國 AI 基建投資上看 10.3 兆美元：規模、融資與風險

布魯킹斯研究的一項情境估算指出，美國 2025 至 2032 年的 AI 基礎建設投資可能達 10.3 兆美元，平均每年相當於美國國內生產毛額（GDP）的 3.63%。研究也估計，到 2032 年約有 183 GW 的新增資料中心容量完工。這些數字是對可能建設規模的推估，不代表每個已宣布或規劃中的專案都會落成。

值得關注的不只是 AI 熱潮需要投入多少資金，還包括資金從哪裡來，以及未來需求和收入能否支撐相關成本。

10.3 兆美元涵蓋哪些投資？

估算範圍不只包括資料中心建築，也納入供電系統、網路基礎設施、專用晶片與其他設備。研究的核心情境估計，2025 至 2032 年投資總額為 10.3 兆美元，平均每年相當於美國 GDP 的 3.63%。

在容量方面，研究估計至 2032 年將有 183 GW 資料中心容量完工。這是情境推估，而非已經完成的建設統計，也不代表所有公布的計畫都必然推進。

相較過往美國基建熱潮，規模有多大？

若以投資占經濟規模的比重衡量，這項 AI 基建推估高於研究比較的美國運河、鐵路、電氣化、公路和電信建設熱潮。 這項比較著眼於經濟規模，並不表示不同時代的工程在用途、建設時程或融資方式上完全相同。

融資為何受到關注？

這波建設的資金來源，正逐漸擴及大型科技公司自有現金以外。相關報導提到的融資方式包括租賃、合資、債務、私人信貸、證券化，以及特殊目的公司（SPV）。245

這些安排能為基礎建設引入更多資金，但也可能讓外界較難看清債務責任與潛在損失最終由誰承擔。若專案使用較高槓桿，回報不如預期時，影響可能被放大；融資架構愈複雜，相關曝險也可能愈不透明。24

風險取決於需求與收入能否跟上

這項投資能否成立，取決於基礎設施是否有人使用，以及產生的收入是否足以負擔成本。若需求或收入低於預期，負債較重的專案可能難以償還債務，或不易取得再融資。研究相關報導因此提醒，融資方式可能帶來潛在的系統性風險；同時，收入也需要大幅成長，才能支應債務償還。26

大規模建設也讓供電、選址及地方影響受到關注。不過，現有估算主要量化投資額與資料中心容量，並未證明所有地區都會受到相同影響；實際情況仍取決於專案落點，以及相關基礎設施如何發展。

潛在曝險，不等於危機迫在眉睫

大規模投資、槓桿融資，以及未來收入的不確定性，指出的是潛在曝險，並不能證明金融危機已經發生或必然發生。資料中心容量是推估值；現有資料也無法確立一個可靠的年度收入成長目標，證明整體建設規模一定合理。關鍵仍在於有多少規劃中的設施最終完工、實際使用率如何，以及營收是否足以支應融資成本。26