Ava Labs 總裁 Charley Cooper 所透露的重點，不是 NYSE 已經選定 Avalanche，而是 Avalanche 已成為嚴肅評估對象。Cooper 表示，NYSE 約一年來都在檢視 Avalanche 的技術表現、成本與經濟模型，以及它能否與交易所既有基礎設施整合。ICE（紐約證券交易所母公司洲際交易所）策略計畫主管 Michael Blaugrund 則稱，ICE 與 Ava Labs 保持密切合作；但雙方均未表示 ICE 或 NYSE 已作出最終的區塊鏈選型或商業部署決定。2

約一年的測試，代表盡職審查而非採用承諾

對受監管交易所而言，這類測試更接近正式上線前的盡職審查，而不是把 NYSE「搬到」Avalanche。Avalanche 可能是結算或市場基礎設施的選項之一；NYSE 的設計方向本來就可能採多區塊鏈架構，並與既有的 Pillar 撮合技術及傳統市場系統並行。2

NYSE 規劃中的平台要做什麼？

在取得必要監管核准的前提下，NYSE 計畫建立一個供代幣化美國上市股票與 ETF 交易的替代交易平台。其構想是保留 NYSE 的 Pillar 撮合引擎，並把交易後處理導入區塊鏈；目標包括持續交易、接近即時或鏈上結算、零股交易，以及以穩定幣或代幣化現金付款、注資。24

不過，這些是擬議功能，並非已投入營運的服務。交易時段、可交易資產範圍、流動性安排及最終核准，都仍未定案。

「24/7」願景與 24 小時平日交易，不能混為一談

NYSE 的商業願景是提供全天候市場進入，但眼前的監管架構較明確支持的，是平日 24 小時交易的可能性，並不等於週末交易必然獲准或一定會隨平台推出。換言之，「24/7」是方向，非已落實的營運承諾。12

Securitize 與 tZERO 的合作，也不等於 Avalanche 已勝出

ICE 與 Securitize、tZERO 簽署的合作備忘錄，主要涉及受監管的過戶代理、經紀交易商及其他市場基礎設施功能。Securitize 的定位是數位過戶代理；tZERO 則為代幣化證券平台的設計與基礎設施合作方。這些安排可與多鏈設計並存，不能據此推論某一條區塊鏈已被選定。35

SEC 五年「創新豁免」開了門，但沒有放寬所有規則

美國證券交易委員會（SEC）的「創新豁免」提供為期五年的、附條件的暫時性監管豁免，適用於部分以分散式帳本交易代幣化 NMS 股票的平台。NMS 股票可理解為納入美國全國市場系統的股票。

這項措施旨在讓採取受控、具許可機制的安排，在投資人保護與市場完整性條件下進行試行；它並不是對無許可鏈上股票交易的全面放行，也沒有免除所有證券法義務。12

最關鍵的未知數仍在後面

這項豁免確實降低了 NYSE 等業者測試模式的重要監管障礙，但不保證平台一定推出、Avalanche 一定被採用，也不保證市場會有足夠流動性，或能順利與既有清算、保管系統互通。

同樣地，目前也沒有充分證據能斷言其他大型全球交易所會在一年內跟進推出類似的鏈上、平日 24 小時交易場所。結果仍取決於各地監管規則、市場結構，以及試點能否證明其流動性與結算可靠度。

Ava Labs 總裁 Charley Cooper 所透露的重點，不是 NYSE 已經選定 Avalanche，而是 Avalanche 已成為嚴肅評估對象。Cooper 表示，NYSE 約一年來都在檢視 Avalanche 的技術表現、成本與經濟模型，以及它能否與交易所既有基礎設施整合。ICE（紐約證券交易所母公司洲際交易所）策略計畫主管 Michael Blaugrund 則稱，ICE 與 Ava Labs 保持密切合作；但雙方均未表示 ICE 或 NYSE 已作出最終的區塊鏈選型或商業部署決定。2

約一年的測試，代表盡職審查而非採用承諾

對受監管交易所而言，這類測試更接近正式上線前的盡職審查，而不是把 NYSE「搬到」Avalanche。Avalanche 可能是結算或市場基礎設施的選項之一；NYSE 的設計方向本來就可能採多區塊鏈架構，並與既有的 Pillar 撮合技術及傳統市場系統並行。2

NYSE 規劃中的平台要做什麼？

在取得必要監管核准的前提下，NYSE 計畫建立一個供代幣化美國上市股票與 ETF 交易的替代交易平台。其構想是保留 NYSE 的 Pillar 撮合引擎，並把交易後處理導入區塊鏈；目標包括持續交易、接近即時或鏈上結算、零股交易，以及以穩定幣或代幣化現金付款、注資。24

不過，這些是擬議功能，並非已投入營運的服務。交易時段、可交易資產範圍、流動性安排及最終核准，都仍未定案。

「24/7」願景與 24 小時平日交易，不能混為一談

NYSE 的商業願景是提供全天候市場進入，但眼前的監管架構較明確支持的，是平日 24 小時交易的可能性，並不等於週末交易必然獲准或一定會隨平台推出。換言之，「24/7」是方向，非已落實的營運承諾。12

Securitize 與 tZERO 的合作，也不等於 Avalanche 已勝出

ICE 與 Securitize、tZERO 簽署的合作備忘錄，主要涉及受監管的過戶代理、經紀交易商及其他市場基礎設施功能。Securitize 的定位是數位過戶代理；tZERO 則為代幣化證券平台的設計與基礎設施合作方。這些安排可與多鏈設計並存，不能據此推論某一條區塊鏈已被選定。35

SEC 五年「創新豁免」開了門，但沒有放寬所有規則

美國證券交易委員會（SEC）的「創新豁免」提供為期五年的、附條件的暫時性監管豁免，適用於部分以分散式帳本交易代幣化 NMS 股票的平台。NMS 股票可理解為納入美國全國市場系統的股票。

這項措施旨在讓採取受控、具許可機制的安排，在投資人保護與市場完整性條件下進行試行；它並不是對無許可鏈上股票交易的全面放行，也沒有免除所有證券法義務。12

最關鍵的未知數仍在後面

這項豁免確實降低了 NYSE 等業者測試模式的重要監管障礙，但不保證平台一定推出、Avalanche 一定被採用，也不保證市場會有足夠流動性，或能順利與既有清算、保管系統互通。

同樣地，目前也沒有充分證據能斷言其他大型全球交易所會在一年內跟進推出類似的鏈上、平日 24 小時交易場所。結果仍取決於各地監管規則、市場結構，以及試點能否證明其流動性與結算可靠度。