荷姆茲海峽在 2026 年的長期航運中斷，已不只是貨輪延誤的問題，而是演變成肥料原料危機。關鍵在於元素硫：它是製造磷肥不可替代的投入品。氮肥市場已從最初的急漲中部分降溫，磷肥卻仍因硫磺取得困難、成本居高不下而持續緊張。119

為何硫磺成了最關鍵的瓶頸？

國際食物政策研究所（IFPRI）指出，危機開始逾六個月後，波斯灣地區的肥料出貨仍大致停滯；元素硫出口約減少 33%，其中波斯灣供應國的跌幅尤其顯著。1

這個缺口難以迅速補上，因為波斯灣並非一般供應來源。S&P Global Ratings 估計，該地區約占全球貿易硫磺供應的 50%。8 硫磺會先加工成硫酸，再用於將磷礦石轉化為磷酸，最終製成磷酸二銨（DAP）與磷酸一銨（MAP）等磷肥。換言之，即使工廠、磷礦石與買方都已到位，只要硫磺無法運抵或價格高到無法負擔，磷肥產線仍可能被迫停擺。1319

價格與貿易量已反映衝擊。S&P Global 指出，約半數海運硫磺出口受困於荷姆茲海峽後，硫磺價格在 5 月下旬創歷史新高；運抵巴西的價格約達每公噸 1,200 美元。11 IFPRI 的鏡像貿易資料也顯示，2026 年 1 至 6 月全球磷肥出口量、以磷當量計算，較去年同期減少逾 9%。1

從缺硫到減產：衝擊如何一路傳到農田

Mosaic 因硫磺庫存下降及原料供應收緊，已縮減部分北美與巴西設施的磷肥作業。6 稍早該公司亦曾因硫磺供應壓力，暫停巴西的磷礦開採及化工複合設施運作。11

壓力不只落在 Mosaic 身上。沙烏地阿拉伯礦業公司 Ma’aden 在第二季 DAP 產量年減 28% 後，將 2026 年 DAP 產量指引下調至 600 萬至 650 萬公噸；Mosaic 的磷肥部門則錄得 1.04 億美元營業虧損。7

這些數字顯示供應鏈的傳導路徑：海運硫磺受阻，接著是硫酸供應不足、磷肥加工減產、成品供給收縮，最後壓力落到農民的採購與施肥決策上。

出口限制讓替代供應更難找

若只是航運中斷，市場還可期待其他供應國增加出口補位；但 2026 年的調整空間，同時受到多國政策限制削弱。

依 Kpler 的市場分析，俄羅斯的工業硫出口禁令，以及中國的硫酸出口禁令，都加劇了波斯灣供應缺口。13 印度也在 7 月暫停硫磺出口；不過市場報導指出，由於中東衝突開始後出口活動已大幅放緩，該措施對短期實際貿易量的影響可能有限。5

這類措施旨在優先保障本國工業與肥料需求，但合併效果是進一步縮小進口型磷肥生產商可取得的原料池。至於哈薩克傳出暫停硫磺出口，現有材料不足以可靠量化其對全球缺口的獨立影響，因此不宜將其視為已被精確衡量的全球短缺占比。

為何氮肥回落，磷肥卻仍居高不下？

波斯灣也是尿素與合成氨的重要產地，因此氮肥在危機初期同樣遭受重擊。尿素價格迅速上升，但隨著非波斯灣供應回應、需求調整，後續價格已有所緩和。11719

磷肥的彈性則小得多。磷肥生產離不開硫磺或硫酸，而這兩項投入品至今仍受航運可達性與出口管制雙重約束。路透 9 月報導，磷肥價格並未像尿素一樣回落，原因正是作為關鍵原料的硫磺依然昂貴。19

對採購者而言，這項差異十分重要：整體肥料市場壓力有所減輕，並不代表磷肥的供應或可負擔性已恢復正常。2026 年上半年，全球氮肥與磷肥出口的總體降幅或許相近，但兩者受壓原因不同，復原速度也不會相同。1

糧食風險不會立即出現在貨架上

肥料短缺傳導至食品市場通常有時間差。面對高價或交貨不穩，農民可能延後採購、降低施用量，或調整養分配置；這將削弱未來播種與收成季的單位產量，尤其衝擊高度依賴進口、且難以承受投入成本上升的國家。119

風險也不僅限於磷肥。印度、巴基斯坦及孟加拉等南亞肥料生產國高度依賴自波斯灣進口天然氣，容易受到原料成本上升或供應縮減影響。歐洲的氮肥生產商則處在全球成本曲線較高的位置，天然氣價格上漲時，其生產競爭力更容易受損。13

若曼德海峽再受干擾，運費壓力將被放大

曼德海峽是另一個潛在風險點，而不是造成此次硫磺短缺的已確認原因。但若紅海入口的航運威脅持續，市場將面臨第二道物流障礙：繞航距離拉長、船舶供給更吃緊、燃油與保險成本提高，運費也會上升。

對肥料買方而言，找到貨源只是第一步，貨物仍必須安全、準時地運抵目的地。若荷姆茲海峽與曼德海峽同時出現問題，肥料、穀物、能源及其他大宗商品的到岸成本都可能增加，供貨時程也會更難預測。

可見的政策方向：先確保供應，再提高韌性

目前最明確的應對措施，多集中於保障國內供應。印度暫停硫磺出口就是一例，儘管其短期貿易量影響有限。5 巴西則透過 Mosaic 當地設施的減產，直接感受到硫磺短缺的衝擊。611

現有資料並不足以證實歐盟已推出特定的新一輪全歐金融方案，也不足以證實巴西聯邦政府已針對本次危機設立獨立的緊急融資計畫。不過，資料支持的供應安全方向包括：

• 分散硫磺、硫酸與成品肥料的採購來源；
• 為關鍵肥料原料建立庫存；
• 在具經濟可行性時擴大本地生產與再生養分能力；
• 提高養分使用效率，協助農民以較少投入維持產量；
• 對脆弱農戶提供有針對性的流動性或肥料支持，而非長期採取無差別、無上限的價格補貼。

這場危機的核心教訓是：肥料韌性不只取決於工廠產能，也取決於少數關鍵原料能否取得、航線是否暢通，以及出口國是否願意讓原料流向國際市場。2026 年，硫磺正是這些脆弱點交會的地方。1813

荷姆茲海峽在 2026 年的長期航運中斷，已不只是貨輪延誤的問題，而是演變成肥料原料危機。關鍵在於元素硫：它是製造磷肥不可替代的投入品。氮肥市場已從最初的急漲中部分降溫，磷肥卻仍因硫磺取得困難、成本居高不下而持續緊張。119

為何硫磺成了最關鍵的瓶頸？

國際食物政策研究所（IFPRI）指出，危機開始逾六個月後，波斯灣地區的肥料出貨仍大致停滯；元素硫出口約減少 33%，其中波斯灣供應國的跌幅尤其顯著。1

這個缺口難以迅速補上，因為波斯灣並非一般供應來源。S&P Global Ratings 估計，該地區約占全球貿易硫磺供應的 50%。8 硫磺會先加工成硫酸，再用於將磷礦石轉化為磷酸，最終製成磷酸二銨（DAP）與磷酸一銨（MAP）等磷肥。換言之，即使工廠、磷礦石與買方都已到位，只要硫磺無法運抵或價格高到無法負擔，磷肥產線仍可能被迫停擺。1319

價格與貿易量已反映衝擊。S&P Global 指出，約半數海運硫磺出口受困於荷姆茲海峽後，硫磺價格在 5 月下旬創歷史新高；運抵巴西的價格約達每公噸 1,200 美元。11 IFPRI 的鏡像貿易資料也顯示，2026 年 1 至 6 月全球磷肥出口量、以磷當量計算，較去年同期減少逾 9%。1

從缺硫到減產：衝擊如何一路傳到農田

Mosaic 因硫磺庫存下降及原料供應收緊，已縮減部分北美與巴西設施的磷肥作業。6 稍早該公司亦曾因硫磺供應壓力，暫停巴西的磷礦開採及化工複合設施運作。11

壓力不只落在 Mosaic 身上。沙烏地阿拉伯礦業公司 Ma’aden 在第二季 DAP 產量年減 28% 後，將 2026 年 DAP 產量指引下調至 600 萬至 650 萬公噸；Mosaic 的磷肥部門則錄得 1.04 億美元營業虧損。7

這些數字顯示供應鏈的傳導路徑：海運硫磺受阻，接著是硫酸供應不足、磷肥加工減產、成品供給收縮，最後壓力落到農民的採購與施肥決策上。

出口限制讓替代供應更難找

若只是航運中斷，市場還可期待其他供應國增加出口補位；但 2026 年的調整空間，同時受到多國政策限制削弱。

依 Kpler 的市場分析，俄羅斯的工業硫出口禁令，以及中國的硫酸出口禁令，都加劇了波斯灣供應缺口。13 印度也在 7 月暫停硫磺出口；不過市場報導指出，由於中東衝突開始後出口活動已大幅放緩，該措施對短期實際貿易量的影響可能有限。5

這類措施旨在優先保障本國工業與肥料需求，但合併效果是進一步縮小進口型磷肥生產商可取得的原料池。至於哈薩克傳出暫停硫磺出口，現有材料不足以可靠量化其對全球缺口的獨立影響，因此不宜將其視為已被精確衡量的全球短缺占比。

為何氮肥回落，磷肥卻仍居高不下？

波斯灣也是尿素與合成氨的重要產地，因此氮肥在危機初期同樣遭受重擊。尿素價格迅速上升，但隨著非波斯灣供應回應、需求調整，後續價格已有所緩和。11719

磷肥的彈性則小得多。磷肥生產離不開硫磺或硫酸，而這兩項投入品至今仍受航運可達性與出口管制雙重約束。路透 9 月報導，磷肥價格並未像尿素一樣回落，原因正是作為關鍵原料的硫磺依然昂貴。19

對採購者而言，這項差異十分重要：整體肥料市場壓力有所減輕，並不代表磷肥的供應或可負擔性已恢復正常。2026 年上半年，全球氮肥與磷肥出口的總體降幅或許相近，但兩者受壓原因不同，復原速度也不會相同。1

糧食風險不會立即出現在貨架上

肥料短缺傳導至食品市場通常有時間差。面對高價或交貨不穩，農民可能延後採購、降低施用量，或調整養分配置；這將削弱未來播種與收成季的單位產量，尤其衝擊高度依賴進口、且難以承受投入成本上升的國家。119

風險也不僅限於磷肥。印度、巴基斯坦及孟加拉等南亞肥料生產國高度依賴自波斯灣進口天然氣，容易受到原料成本上升或供應縮減影響。歐洲的氮肥生產商則處在全球成本曲線較高的位置，天然氣價格上漲時，其生產競爭力更容易受損。13

若曼德海峽再受干擾，運費壓力將被放大

曼德海峽是另一個潛在風險點，而不是造成此次硫磺短缺的已確認原因。但若紅海入口的航運威脅持續，市場將面臨第二道物流障礙：繞航距離拉長、船舶供給更吃緊、燃油與保險成本提高，運費也會上升。

對肥料買方而言，找到貨源只是第一步，貨物仍必須安全、準時地運抵目的地。若荷姆茲海峽與曼德海峽同時出現問題，肥料、穀物、能源及其他大宗商品的到岸成本都可能增加，供貨時程也會更難預測。

可見的政策方向：先確保供應，再提高韌性

目前最明確的應對措施，多集中於保障國內供應。印度暫停硫磺出口就是一例，儘管其短期貿易量影響有限。5 巴西則透過 Mosaic 當地設施的減產，直接感受到硫磺短缺的衝擊。611

現有資料並不足以證實歐盟已推出特定的新一輪全歐金融方案，也不足以證實巴西聯邦政府已針對本次危機設立獨立的緊急融資計畫。不過，資料支持的供應安全方向包括：

• 分散硫磺、硫酸與成品肥料的採購來源；
• 為關鍵肥料原料建立庫存；
• 在具經濟可行性時擴大本地生產與再生養分能力；
• 提高養分使用效率，協助農民以較少投入維持產量；
• 對脆弱農戶提供有針對性的流動性或肥料支持，而非長期採取無差別、無上限的價格補貼。

這場危機的核心教訓是：肥料韌性不只取決於工廠產能，也取決於少數關鍵原料能否取得、航線是否暢通，以及出口國是否願意讓原料流向國際市場。2026 年，硫磺正是這些脆弱點交會的地方。1813