May Mobility 已同意與特殊目的收購公司（SPAC）ACP Holdings Acquisition Corp. 合併。這筆交易隱含的備考企業價值約為 14 億美元；若交易完成，合併後公司預計在那斯達克以股票代號 MAY 掛牌交易。1

對關注自動駕駛產業的投資人而言，重點不只在於估值，也在於交割時公司實際能取得多少現金，以及這筆資金在資本結構中的條件。

交易金額：最多 3.37 億美元，但不是全數確定

這項合併案預計可為 May Mobility 帶來最多 3.37 億美元總募資，資金來源包括：

• ACP Holdings 信託帳戶中的最多 2.17 億美元；
• 機構與策略投資人已全額承諾的 1.2 億美元私募公開股權投資（PIPE）。4

不過，「最多」不等於交割時必然到位。SPAC 的公開股東可在合併完成前選擇贖回股份，因而減少由信託帳戶釋出的現金。因此，來自信託帳戶的資金會受到贖回規模影響。交易文件也列有 1.2 億美元最低現金條件，顯示可用現金是交易能否依原定架構完成的重要條件。34

PIPE 是什麼？為何 1.2 億美元尤其關鍵？

PIPE（Private Investment in Public Equity）是指投資人在公司公開交易相關交易中，以私募方式承諾投入的資金。

本案的 1.2 億美元 PIPE 已全額承諾，因此相較於可能受贖回影響的 SPAC 信託帳戶資金，這部分提供了較明確、可辨識的融資來源。14

ACP 公開的交易資料指出，這筆 PIPE 採取年息 12% 的可轉換優先股融資形式。3 優先股的經濟條件與普通股不同，可能影響合併後公司的資本結構，亦是評估股東權益時不可忽略的一環。

SPAC 如何讓私人公司上市？

SPAC 可理解為先上市、後尋找營運公司的收購載體：它先透過首次公開募股籌資，再尋找並與目標公司合併。合併完成後，原本的私人目標公司便成為上市公司的一部分，而非自行走傳統 IPO 流程。

在這筆交易中，已上市的 ACP Holdings Acquisition 是收購載體。依交易安排，ACP 將註冊地由開曼群島遷至德拉瓦州，並更名為 May Mobility, Inc.；May Mobility 則成為其全資子公司。23

相較於傳統 IPO，SPAC 合併可預先協商估值並搭配承諾融資；但最終取得的現金仍取決於股東贖回情況與各項交割條件是否達成。

May Mobility 為何需要公開市場資金？

May Mobility 開發用於叫車服務的自動駕駛技術。公司表示，已完成超過 55 萬趟商業自動駕駛行程、累積行駛 110 萬英里，並已在美國推出三項無安全駕駛員服務。7

其公布的合作夥伴包括 Uber、Lyft、Grab 與 CaoCao，將技術連結至既有叫車平台與潛在客戶通路。

隨著人工智慧與自動駕駛技術持續進展，投資人及汽車製造商對自動駕駛系統的興趣升溫。1 不過，技術展示能否轉化為穩定的上市公司價值，仍取決於營運規模、安全驗證、監管要求、客戶需求與資本使用效率。

投資人應掌握的結論

May Mobility 與 ACP 的交易，本質上是一項兼具上市與成長資金籌措目的的合併案：公司估值約 14 億美元、目標以 MAY 登上那斯達克，並結合 SPAC 信託帳戶資金與已承諾的 1.2 億美元 PIPE。14

最重要的差別在於：3.37 億美元是最高預計募資額，不是保證交割金額。 股東贖回可能壓低信託帳戶可提供的資金；相對地，已承諾的 PIPE 與 1.2 億美元最低現金條件，將是這筆交易融資架構的核心。34

May Mobility 已同意與特殊目的收購公司（SPAC）ACP Holdings Acquisition Corp. 合併。這筆交易隱含的備考企業價值約為 14 億美元；若交易完成，合併後公司預計在那斯達克以股票代號 MAY 掛牌交易。1

對關注自動駕駛產業的投資人而言，重點不只在於估值，也在於交割時公司實際能取得多少現金，以及這筆資金在資本結構中的條件。

交易金額：最多 3.37 億美元，但不是全數確定

這項合併案預計可為 May Mobility 帶來最多 3.37 億美元總募資，資金來源包括：

• ACP Holdings 信託帳戶中的最多 2.17 億美元；
• 機構與策略投資人已全額承諾的 1.2 億美元私募公開股權投資（PIPE）。4

不過，「最多」不等於交割時必然到位。SPAC 的公開股東可在合併完成前選擇贖回股份，因而減少由信託帳戶釋出的現金。因此，來自信託帳戶的資金會受到贖回規模影響。交易文件也列有 1.2 億美元最低現金條件，顯示可用現金是交易能否依原定架構完成的重要條件。34

PIPE 是什麼？為何 1.2 億美元尤其關鍵？

PIPE（Private Investment in Public Equity）是指投資人在公司公開交易相關交易中，以私募方式承諾投入的資金。

本案的 1.2 億美元 PIPE 已全額承諾，因此相較於可能受贖回影響的 SPAC 信託帳戶資金，這部分提供了較明確、可辨識的融資來源。14

ACP 公開的交易資料指出，這筆 PIPE 採取年息 12% 的可轉換優先股融資形式。3 優先股的經濟條件與普通股不同，可能影響合併後公司的資本結構，亦是評估股東權益時不可忽略的一環。

SPAC 如何讓私人公司上市？

SPAC 可理解為先上市、後尋找營運公司的收購載體：它先透過首次公開募股籌資，再尋找並與目標公司合併。合併完成後，原本的私人目標公司便成為上市公司的一部分，而非自行走傳統 IPO 流程。

在這筆交易中，已上市的 ACP Holdings Acquisition 是收購載體。依交易安排，ACP 將註冊地由開曼群島遷至德拉瓦州，並更名為 May Mobility, Inc.；May Mobility 則成為其全資子公司。23

相較於傳統 IPO，SPAC 合併可預先協商估值並搭配承諾融資；但最終取得的現金仍取決於股東贖回情況與各項交割條件是否達成。

May Mobility 為何需要公開市場資金？

May Mobility 開發用於叫車服務的自動駕駛技術。公司表示，已完成超過 55 萬趟商業自動駕駛行程、累積行駛 110 萬英里，並已在美國推出三項無安全駕駛員服務。7

其公布的合作夥伴包括 Uber、Lyft、Grab 與 CaoCao，將技術連結至既有叫車平台與潛在客戶通路。

隨著人工智慧與自動駕駛技術持續進展，投資人及汽車製造商對自動駕駛系統的興趣升溫。1 不過，技術展示能否轉化為穩定的上市公司價值，仍取決於營運規模、安全驗證、監管要求、客戶需求與資本使用效率。

投資人應掌握的結論

May Mobility 與 ACP 的交易，本質上是一項兼具上市與成長資金籌措目的的合併案：公司估值約 14 億美元、目標以 MAY 登上那斯達克，並結合 SPAC 信託帳戶資金與已承諾的 1.2 億美元 PIPE。14

最重要的差別在於：3.37 億美元是最高預計募資額，不是保證交割金額。 股東贖回可能壓低信託帳戶可提供的資金；相對地，已承諾的 PIPE 與 1.2 億美元最低現金條件，將是這筆交易融資架構的核心。34