英國競爭與市場管理局（Competition and Markets Authority，CMA）正審查麥考密克（McCormick）擬整合聯合利華（Unilever）大部分食品業務的計畫，焦點在於交易是否可能減少英國食品市場的競爭。這是第一階段調查，並不是CMA已認定交易違反競爭法；但對這宗結合兩大品牌食品組合的交易而言，確實是重要的監管關卡。13

這筆交易會把哪些品牌放在同一家公司？

兩家公司於2026年3月宣布協議。媒體報導對合併後公司的隱含價值估計約為650億美元，而聯合利華食品業務本身的價值則約為448億美元；兩個數字衡量的對象不同，因此未必互相矛盾。36

交易完成後，麥考密克旗下的調味料、香料與醬料品牌——包括McCormick、Cholula、French’s和Frank’s RedHot——將與聯合利華食品品牌Knorr、Hellmann’s、Marmite及Colman’s結合。公司的策略目標是藉由在調味品、醬料、香料與餐食解決方案的規模擴張，打造更大型的全球風味與食品事業。68

不過，交易涵蓋的是聯合利華的大部分食品業務，並非所有食品業務。公開報導指出，聯合利華在印度的食品業務不在交易範圍內；目前提供的資料未能確認其他所有排除業務的完整名單。16

交易架構與股權如何分配？

雙方規劃採用「反向莫里斯信託」（Reverse Morris Trust）架構。簡言之，聯合利華會先分拆相關食品業務，再與麥考密克合併；這類安排通常用於以較具稅務效率的方式完成分拆與合併。46

依已公布的持股安排，聯合利華及其股東將持有合併後公司完全稀釋股權的65%，其中聯合利華直接持有9.9%；麥考密克股東則持有其餘35%。3

交易預定於2027年中完成，但仍須取得股東批准與各地監管核准。8

CMA第一階段究竟要判斷什麼？

CMA在2026年9月16日正式啟動合併調查。它要評估的是：這項收購是否構成英國法規定義的「相關合併情況」；若構成，交易是否可能在英國一個或多個商品、服務市場造成「實質減損競爭」。14

第一階段法定決定期限是2026年11月11日，但CMA指出，在有限情況下可延長期限。1

第一階段結束時，CMA可採取的路徑包括：

• 放行交易；
• 接受可處理競爭疑慮的措施；或
• 若疑慮未獲解決，將案件轉入更詳細的第二階段調查。

即使被轉入第二階段，也不表示交易必然遭否決。不過，審查時間會拉長，且在取得核准前，交易可能需要提出承諾或出售部分資產等補救措施。37

調查前曾先徵詢市場意見

在正式立案前，CMA於2026年7月21日至8月5日向相關人士徵求意見，邀請零售商、供應商及其他利害關係人說明交易可能如何影響英國競爭。16

這一步驟之所以重要，在於競爭主管機關不只看企業規模，也會檢視特定市場的實際競爭情況，例如消費者是否會在品牌間轉換、零售通路的分銷狀況、供應關係，以及其他競爭者能否有效制衡合併後企業。CMA目前未公開點出其關切的具體品類；調查的目的正是判定這些競爭疑慮是否存在。14

為何市場特別關注？

合併後的品牌組合橫跨香料、辣醬、芥末、美乃滋、湯品與餐食方案等日常食品類別。這種廣度可為雙方帶來策略上的規模效益，但也意味監管機關將檢視：合併後集團是否會在特定品類取得過大影響力，或在與零售商協商時擁有更強的議價地位。

交易公布時，投資人反應偏負面。路透報導，聯合利華股價下跌3%，跌至接近一年低點；麥考密克股價在華爾街早盤下跌9%。市場擔心的因素包括交易架構、整合難度與監管風險。3

接下來看什麼？

近期最關鍵的日期是2026年11月11日。若CMA放行，交易將掃除一項重大障礙；若轉入第二階段，英國審查將更密集，也會為原訂2027年中完成交易的時程增加不確定性。178

英國的程序不會直接決定其他國家的審查結果，但若CMA進行深入分析，可能使其他司法管轄區獨立審查時更聚焦於相同的競爭議題。現階段最精確的結論是：CMA正在檢驗交易對英國競爭的影響，並非已對交易合法性作出判決，也尚未預示最終結果。13

英國競爭與市場管理局（Competition and Markets Authority，CMA）正審查麥考密克（McCormick）擬整合聯合利華（Unilever）大部分食品業務的計畫，焦點在於交易是否可能減少英國食品市場的競爭。這是第一階段調查，並不是CMA已認定交易違反競爭法；但對這宗結合兩大品牌食品組合的交易而言，確實是重要的監管關卡。13

這筆交易會把哪些品牌放在同一家公司？

兩家公司於2026年3月宣布協議。媒體報導對合併後公司的隱含價值估計約為650億美元，而聯合利華食品業務本身的價值則約為448億美元；兩個數字衡量的對象不同，因此未必互相矛盾。36

交易完成後，麥考密克旗下的調味料、香料與醬料品牌——包括McCormick、Cholula、French’s和Frank’s RedHot——將與聯合利華食品品牌Knorr、Hellmann’s、Marmite及Colman’s結合。公司的策略目標是藉由在調味品、醬料、香料與餐食解決方案的規模擴張，打造更大型的全球風味與食品事業。68

不過，交易涵蓋的是聯合利華的大部分食品業務，並非所有食品業務。公開報導指出，聯合利華在印度的食品業務不在交易範圍內；目前提供的資料未能確認其他所有排除業務的完整名單。16

交易架構與股權如何分配？

雙方規劃採用「反向莫里斯信託」（Reverse Morris Trust）架構。簡言之，聯合利華會先分拆相關食品業務，再與麥考密克合併；這類安排通常用於以較具稅務效率的方式完成分拆與合併。46

依已公布的持股安排，聯合利華及其股東將持有合併後公司完全稀釋股權的65%，其中聯合利華直接持有9.9%；麥考密克股東則持有其餘35%。3

交易預定於2027年中完成，但仍須取得股東批准與各地監管核准。8

CMA第一階段究竟要判斷什麼？

CMA在2026年9月16日正式啟動合併調查。它要評估的是：這項收購是否構成英國法規定義的「相關合併情況」；若構成，交易是否可能在英國一個或多個商品、服務市場造成「實質減損競爭」。14

第一階段法定決定期限是2026年11月11日，但CMA指出，在有限情況下可延長期限。1

第一階段結束時，CMA可採取的路徑包括：

• 放行交易；
• 接受可處理競爭疑慮的措施；或
• 若疑慮未獲解決，將案件轉入更詳細的第二階段調查。

即使被轉入第二階段，也不表示交易必然遭否決。不過，審查時間會拉長，且在取得核准前，交易可能需要提出承諾或出售部分資產等補救措施。37

調查前曾先徵詢市場意見

在正式立案前，CMA於2026年7月21日至8月5日向相關人士徵求意見，邀請零售商、供應商及其他利害關係人說明交易可能如何影響英國競爭。16

這一步驟之所以重要，在於競爭主管機關不只看企業規模，也會檢視特定市場的實際競爭情況，例如消費者是否會在品牌間轉換、零售通路的分銷狀況、供應關係，以及其他競爭者能否有效制衡合併後企業。CMA目前未公開點出其關切的具體品類；調查的目的正是判定這些競爭疑慮是否存在。14

為何市場特別關注？

合併後的品牌組合橫跨香料、辣醬、芥末、美乃滋、湯品與餐食方案等日常食品類別。這種廣度可為雙方帶來策略上的規模效益，但也意味監管機關將檢視：合併後集團是否會在特定品類取得過大影響力，或在與零售商協商時擁有更強的議價地位。

交易公布時，投資人反應偏負面。路透報導，聯合利華股價下跌3%，跌至接近一年低點；麥考密克股價在華爾街早盤下跌9%。市場擔心的因素包括交易架構、整合難度與監管風險。3

接下來看什麼？

近期最關鍵的日期是2026年11月11日。若CMA放行，交易將掃除一項重大障礙；若轉入第二階段，英國審查將更密集，也會為原訂2027年中完成交易的時程增加不確定性。178

英國的程序不會直接決定其他國家的審查結果，但若CMA進行深入分析，可能使其他司法管轄區獨立審查時更聚焦於相同的競爭議題。現階段最精確的結論是：CMA正在檢驗交易對英國競爭的影響，並非已對交易合法性作出判決，也尚未預示最終結果。13