德企上半年加碼中國、縮減美國投資：數字揭示的是分化，不是資金全面轉向

兩條投資曲線，走向明顯分化

德國經濟研究所（IW）根據德國聯邦銀行（Bundesbank）資料的分析顯示，2026年上半年德國企業在中國的直接投資增加約56億歐元，較2025年同期高約三分之一；同一期間，對美國的直接投資則降至約43億歐元，年減近三分之二，為2023年以來最低的上半年水準。17 1

不過，這組數字需要審慎解讀。56億歐元指的是該期間對中國的新增投資，不是德企在中國的累計投資存量，也不代表原本不投資美國的每一歐元都轉投中國。IW指出，這一規模大致與2020年至2025年間的半年度平均水準相同。17

換句話說，數據最明確反映的是：德企對美投資顯著降溫，同時仍持續在中國投入資金；它尚不能單獨證明德國企業正歷史性、全面地把生產活動由美國轉往中國。

美國投資為何明顯縮手？

路透報導，IW將對美投資下滑與特朗普政府時期的跨大西洋經貿關係不確定性及政策環境連結在一起。1 關稅與貿易政策變數升高時，企業較難評估新設工廠、併購或供應鏈布局的成本效益，因而可能延後或縮減投資決策。

43億歐元不僅是三年來最低的上半年水準，也較2024年上半年低近80%。1 直接投資流量本來就可能隨企業內部融資、併購與保留盈餘而大幅波動，但這一跌幅仍凸顯出對美投資的明顯收縮。

為何德企仍不得不投資中國？

IW經濟學家馬特斯（Jürgen Matthes）認為，德國企業若要在中國市場保持競爭力，繼續在當地投資的選擇有限。17 對跨國製造商而言，中國既是重要銷售市場，也是必須靠在地生產、研發與供應鏈協作來面對本土競爭者的市場。

IW也提及，中國的國家補貼與其所稱人民幣被低估，可能使當地生產成本相對較低。 這是IW對競爭環境的判斷，並非僅憑投資流量數據就能證實的因果關係。

這一趨勢也不是2026年才突然出現。據IW資料、由路透報導，德國企業2025年在中國的投資已超過70億歐元，達到四年高點。

貿易規模讓投資選擇更難切割

德國聯邦統計局資料顯示，2026年上半年中國仍是德國最大的貨物貿易夥伴，雙邊貨物貿易額達1,255億歐元，略高於美國的1,237億歐元。

如此大的商業往來，說明企業即使面對政治與經濟疑慮，仍有持續在中國擴張在地業務的誘因。對德國而言，難題在於企業需要進入重要市場，政策制定者則同時憂慮供應依賴、競爭壓力與本土產業韌性。

數據沒有證明什麼？

這份分析加深了歐洲對產業競爭力的討論，尤其是在中國製造商快速擴充產能、以價格競爭的產業。德國汽車製造商便正承受中國銷售疲弱、競爭加劇及跨大西洋貿易緊張的多重壓力。

但投資數據本身不能證明德國工廠或工作機會正在大規模移往中國，也不能證明補貼或匯率是投資增加的唯一原因，更不能推論每一筆未投向美國的資金都流入了中國。直接投資還可能包括子公司的保留盈餘、股權交易，以及集團內部融資，並不僅是興建新工廠。

因此，歐盟面對的政策問題不只是某一個半年度的資金流向。如何回應對競爭扭曲與戰略依賴的疑慮、是否採取反補貼關稅或投資審查等措施，以及如何衡量反制成本與中國市場的重要性，仍是更廣泛的政策辯論。IW的數據釐清了德企同時暴露於中美兩大市場的程度，但無法單獨決定哪一種政策工具最合適。