EIA上調油價預期：2026年布蘭特原油均價估91美元，柴油供應壓力延續

美國能源資訊署（EIA）在9月《短期能源展望》（STEO）中，將2026年布蘭特原油現貨均價預估上調至約每桶91美元；美國零售柴油全年均價則預估為每加侖5.07美元，較前次預測上調22美分。核心原因不是單純「地下沒有油」，而是中東產出的原油與成品油難以安全、穩定地運往市場。 38

2026年偏高、2027年才有望回落

EIA預計，2026年下半年布蘭特原油均價約為每桶90美元。在產量於2027年提高、全球庫存逐漸回補的前提下，布蘭特均價可望降至每桶74美元。美國零售柴油2027年預估均價為每加侖4.40美元，也高於先前的4.07美元預測。 313

這並不代表市場將迅速恢復常態。EIA的價格回落情境，有賴中東供應恢復，以及受衝突影響的海運貿易流重新順暢運作。

問題在於出口通道，而不只是產能

荷姆茲海峽是波斯灣多數產油國的重要出口咽喉。EIA估計，2026年第二季經該海峽運輸的原油與石油液體平均僅每日490萬桶，遠低於衝突爆發前、2025年第四季的每日2,160萬桶。 216

當原油無法外運時，儲槽、管線與替代碼頭未必能完全吸收供給，產油國因而可能被迫減產或關停產量。EIA先前估算，中東被迫關停的產量在6月平均為每日830萬桶，5月一度達每日1,120萬桶；路透引述EIA資料指出，8月關停量又由7月的每日500萬桶增至每日670萬桶。 68

沙烏地阿拉伯原本可透過紅海的延布港（Yanbu）調整出口路徑，但曼德海峽的風險也削弱了這項替代方案。S&P Global Commodities at Sea資料顯示，8月通過曼德海峽的原油及凝析油流量降至每日150萬桶，低於7月的314萬桶與6月的590萬桶。

兩個海運瓶頸同時受限，代表一條航線出問題時，另一條航線未必足以補位。對煉油商而言，這會推升運費、保險成本與可取得性風險，尤其是仰賴中東特定油種的買家。

庫存快速下降，撐住高油價預期

EIA上調預測，也反映全球石油庫存消耗速度加快。市場報導指出，2026年截至8月，全球庫存估計已減少4億桶，且年底前仍可能繼續下降。 11

庫存原本是供應中斷與終端需求之間的緩衝墊。緩衝變薄後，買家會更積極爭奪能立即交付的現貨，市場對任何新增航運或生產事故也會更敏感。

影響因此不只停留在原油基準價格。原油不足會壓縮煉油作業，進一步減少柴油等成品油供應；EIA調高柴油零售價格展望，反映的正是整條燃料供應鏈承受的壓力。 313

亞洲煉油商承受較大的實貨壓力

亞洲煉油業者對中東原油依賴度高，因此特別容易受到航道受阻衝擊。S&P Global表示，荷姆茲海峽的船舶通行量已較戰前下降逾80%；東南亞8月餾分油進口量也較戰前低約20%。

這不表示全球每一種原油都出現相同程度短缺，而是某些油種與成品油的現貨市場變得格外緊張。需要補貨的煉油商，可能面臨更高的實貨升水與運輸成本；原油到貨不足也可能導致煉油廠降低開工率，進而壓低短期石油需求。

Wood Mackenzie估計，若衝突延續至年底，2026年第四季全球原油加工量將減少每日140萬桶，亞洲是主要受影響地區；在該情境下，亞太石油需求要到2027年稍晚才可能回到衝突前水準。

何時才能恢復？答案仍偏向「循序漸進」

即使海運安全情勢改善，產量與貿易模式的修復也需要時間。EIA較早的分析曾假設，荷姆茲海峽流量恢復後，多數衝突前的生產與貿易模式可能在2026年底至2027年初回復。 5

不過9月的環境顯示復原難度升高。路透報導，EIA認為部分中東產油國即使到2027年底，仍可能難以把產量恢復至衝突前水準。 17

S&P Global的較保守情境則認為，若衝突沒有明確結束、荷姆茲航運未正常化，且紅海風險未解除，中東原油與凝析油出口可能在整個2027年都低於戰前水準；其預估月度流量區間約為每日1,000萬至1,600萬桶，低於2026年1、2月約每日2,000萬桶的水準。

2027年前市場要看什麼？

後續可概括為兩種路徑：

• 基準復原情境： 荷姆茲海峽航運逐步改善、替代出口路線持續運作、產量上升且庫存重建。依EIA預測，布蘭特原油均價將向2027年的每桶74美元靠攏。 3
• 干擾延長情境： 若荷姆茲與曼德海峽持續受攻擊或限制，關停產量將延續，沙烏地阿拉伯的紅海出口彈性也會受限。這將加深庫存消耗，令原油與柴油價格維持在EIA基準預測之上。 8

對原油買家、煉油商與柴油使用者來說，最重要的指標不只是布蘭特報價，而是油輪能否持續、安全地通過兩個關鍵海峽。若航運恢復正常，實貨溢價與供應壓力可望降溫；若再有中斷，市場緊張局面就可能延續至2027年。