丹格特拉穆煉油廠若9月底動工，真正考驗不只在170億美元

丹格特集團（Dangote Group）規劃在肯亞沿海拉穆（Lamu）興建大型煉油廠，象徵這家奈及利亞企業試圖把其煉油業務由西非擴展至東非。阿里科・丹格特（Aliko Dangote）表示，這座設計日處理70萬桶原油的設施，將於2026年9月底前啟動工程，預計約三年完成。只是，項目目前仍是提案中的建設計畫，尚非已投產設施；從宣布到真正出油，仍須跨過融資、原油、基礎設施與審批等多道門檻。31

已宣布的是什麼？

煉油廠預定落腳肯亞海岸的拉穆。以日處理70萬桶原油計算，其設計規模可與丹格特位於拉各斯的煉油廠相比，若落成，可能成為東非最大煉油項目。外界對成本的報導介乎約150億至160億美元，而170億美元則是最常被引用的數字，因此最終造價仍未定案。138

選址、土壤測試及工程設計工作已展開，但這些都屬早期開發程序，不能等同於整座煉油廠及配套設施已獲全額融資或完成建設。7

拉各斯IPO與拉穆項目有何關係？

這項建設宣布，正值丹格特石油煉油與石化自由區企業（Dangote Petroleum Refinery and Petrochemicals FZE）在拉各斯啟動公開發售之際。該發售涉及41億股、每股525奈拉，若全數認購，目標集資約2.15兆奈拉、折合約16億美元；認購期預定於2026年10月13日結束。

按發售價計算，拉各斯煉油廠估值約63兆奈拉、即475.9億美元。路透社形容，這筆交易有望成為非洲規模最大的首次公開募股（IPO）。最低認購額為10股、即5,250奈拉；公司並稱目標是吸引多達1,000萬名散戶投資者。

IPO之所以受關注，是因為丹格特把公開集資列為更廣泛擴張策略的一環，並與內部現金流、借貸及可能引入區域股東並行。不過，現有報導並未證實IPO所得已在法律上專款專用於拉穆煉油廠。10

彭博社估算，若IPO支持其估值計算，丹格特的財富可能增加多達230億美元、升至582億美元；這是預測的估值效應，並不是他已經實現或到手的現金收益。

另外，所提供的報導中沒有可靠證據顯示阿布達比國家石油公司（ADNOC）已承諾投資這次IPO。

區域持股：提出合計30%的邀請

丹格特向東非國家提出合計持有拉穆煉油廠30%股權的構想。報導稱，肯亞正考慮持有10%，價值約5億美元；衣索比亞與盧安達亦表達興趣。不過，衣索比亞與盧安達的最終持股分配或任何具約束力協議，均未公布。25

路透社提及的潛在區域參與者範圍更廣，包括盧安達、南蘇丹、坦尚尼亞及烏干達，並強調交易條款尚未敲定。因此，這30%應視為籌資及建立區域合作關係的提議，而非已確立的股權結構。1

最大難題：原油從哪裡來？

煉油廠必須有穩定的原油來源。肯亞雖有石油儲量，但路透社指出，該國目前沒有足以供應這類規模煉油廠的商業原油產量。這代表項目將依賴海運進口原油，或等待未來的區域輸油管連接。1

拉穆的位置因而既具戰略價值，也帶來困難。路透社報導，南蘇丹—洛基查爾（Lokichar）—拉穆輸油管的構想仍相當遙遠；烏干達原油則正透過坦尚尼亞發展出口通道，而南蘇丹現有出口仍經由蘇丹離境。這些現況均限制拉穆在短期內取得本地或區域原油作為原料的可能性。1

因此，項目不只要談妥具商業可行性的進口原油安排，也必須建立具韌性的海運物流。航運成本及區域地緣政治干擾，都是不可忽視的營運風險。

煉油廠外的配套，可能同樣昂貴

170億美元的標示成本，未必涵蓋進口、儲存、煉製與大規模配送所需的所有資產。路透社指出，拉穆港目前沒有投入營運的石油儲存碼頭，儘管更廣泛的拉穆港—南蘇丹—衣索比亞交通走廊（LAPSSET）規劃曾設想大規模儲油與海運裝載能力。1

實際建設可能還需要：

• 原油進口與儲存碼頭；
• 海運及港口升級；
• 原油與成品油輸送管線；
• 穩定的電力與其他公用設施；
• 連接東非燃料市場的配送網絡。

這些需求不代表170億美元的估算必然不足，卻說明只看煉油能力，無法判斷整體成本、時程與營運模式是否可行。1

烏干達與坦尚尼亞：另一條能源路線

拉穆獲選為煉油廠所在地，並不表示東非其他能源策略被取代。烏干達的原油出口通道正經坦尚尼亞發展，而拉穆計畫則是另一個獨立的擬議煉油項目。路透社的報導支持兩者並行的基本區分，但未能證實「霍伊馬（Hoima）煉油廠」或坦尚尼亞坦噶（Tanga）地點，是烏干達採取該路線的特定原因。1

拉穆的環境爭議

綠色和平非洲分部（Greenpeace Africa）要求暫停推進相關審批，直至完成全面、獨立的環境與社會影響評估，並進行公眾參與及透明檢視長期風險。該組織指出，拉穆的紅樹林、珊瑚礁與海草床支撐漁業、生計及海岸防護功能。

路透社亦提到，外界憂慮工程可能影響拉穆古城；該古城鄰近港口，並被列為聯合國教科文組織世界遺產。環境評估與在地社群諮詢，將是項目的核心考驗，而非附帶議題。1

南部非洲管線提案：哪些內容已獲支持？

報導支持另一項獨立的丹格特提案：一條約2,000公里的燃料管線，從納米比亞鯨灣港（Walvis Bay）經波札那通往辛巴威布拉瓦約（Bulawayo），並與一項對辛巴威的10億美元投資協議相連。

然而，所提供的資料並未證實一條長達2,650公里、延伸至南非的路線，也未證實其融資、施工狀態，或納米比亞—波札那—辛巴威提案以外的最終走向。在有正式項目文件前，相關說法應審慎看待。

結論：規模是亮點，執行才是決勝點

拉穆計畫結合超大型工業投資、區域共同持股構想，以及拉各斯破紀錄IPO帶來的融資想像。日處理70萬桶原油是最醒目的數字；但決定項目能否實現的，將是較不顯眼的問題：原油供應從何而來、誰支付完整物流鏈的費用、計畫如何符合環境要求，以及各國是否把意向轉化為具約束力的承諾。1