AI安全疑慮升溫，Hyperliquid對OpenAI與Anthropic的隱含估值下滑

週末發生什麼事：OpenAI跌11%，Anthropic跌4%

Hyperliquid上的合成合約顯示，OpenAI的隱含估值約為1.465兆美元、下跌約11%；Anthropic則略高於2.07兆美元、下跌約4%。即使在數小時內蒸發約2,700億美元的隱含價值後，兩者合計的隱含估值仍超過3.5兆美元。5

數字雖然驚人，卻不應被解讀為公司的正式估值。這些合約並沒有交易OpenAI或Anthropic的真實股權，兩家公司也沒有為合約報價背書或設定估值。

這些Hyperliquid合約究竟是什麼？

這類工具是合成永續衍生品，讓交易者對一家公司的「隱含估值」押注；它們不賦予持有人股票所有權、投票權、公司資產請求權，也不能兌換成未上市公司的私募股權。合約價格只是以市場慣例映射出的公司隱含市值。32

因此，這種報價很容易受交易深度、槓桿、資金費率機制與參考市場設計影響，不能等同於一輪正式募資的定價、IPO發行價，或經公司認可的估值。

現有報導亦指出，Anthropic合約曾按過去24小時平均價凍結並結算，已不再於Hyperliquid交易。5

為何AI安全警訊成為市場敘事的一環？

這波下跌恰逢外界更關注Jacob Coxon的警告。Coxon曾任職OpenAI，之後加入Anthropic；他已自Anthropic離職，並指控兩家實驗室都在「拿我們的生命賭博」。他警告，能力持續提升的AI系統可能變得超越人類、透過駭客攻擊入侵電腦系統，並可能在本世代末引發災難性後果。14

由於Coxon曾在兩家頂尖AI實驗室工作，且有報導稱他在Anthropic的股權歸屬前離職，因此他的發言特別受矚目。15

不過，他的核心論點談的是一條未來發展軌跡：產業競逐自我改進、控制不足的AI系統；這並不是在說當前模型已能導致人類滅絕。較迫切的風險包括濫用、網路攻擊與防護不足；「滅絕」情境則取決於能力快速再躍升，以及人類未能維持有效控制。14

Anthropic的對齊（alignment）主管Evan Hubinger也公開強調長期疑慮的嚴重性，表示他認為AI導致人類滅絕的機率超過10%。4

政治與IPO的回應

David Sacks呼籲，在調查Coxon的指控之前，應暫停Anthropic規劃中的首次公開募股（IPO）。4

OpenAI方面，執行長Sam Altman表示公司不會在2026年上市。他稱此刻IPO「不明智」，理由是安全與對齊工作仍有待完成；他也表示，即使AI在本世代末導致人類滅絕的機率只有10%，也不可接受。2

報導稱，OpenAI的上市時間預期不早於2027年。3

至於Anthropic，報導指其正爭取接近2兆美元的潛在公開市場估值，相較於已報導的9,650億美元私募估值大幅增加。不過，現有來源並未獨立證實其已完成IPO申請或有確定掛牌日期，因此這些內容應視為市場報導的預期，而非既定事實。7

投資人可如何解讀這波價格波動？

Hyperliquid的下跌，顯示部分交易者開始對兩家估值已極高的公司套用「安全與治理折價」。但由於合約本身的結構與可能的流動性限制，這不應被當作市場對兩家公司價值形成的廣泛、可靠共識。

更值得注意的訊號，是AI產業日益明顯的拉扯：投資人仍在押注異常強勁的成長；另一方面，業界內部研究員與高層則在辯論，模型能力的進展是否已超過對齊、資安防護、監督與治理的跟進速度。爭議的焦點不完全在於現有AI是否有實質風險，而在於風險可能惡化得多快、自願性防護是否足夠，以及一個低機率但攸關人類存續的結果應被賦予多大權重。124