Arm 通過 René Haas 績效股權獎勵：不是立刻發 8 億美元

Arm Holdings 股東已在 2026 年 9 月 9 日的股東周年大會（AGM）通過全部提案，包括修訂後的董事薪酬政策，以及為執行長 René Haas 設立的一次性「價值創造計畫」（Value Creation Plan，VCP）。該計畫最多授予 425,000 個績效股權單位（PSU）。外界所稱的約 8 億美元，是在 Arm 達成最嚴格估值目標時的推算價值，並不是現金給付，也不是大會當天立即歸屬、可自由交易的股票。615

425,000 個績效股權單位，分三道市值門檻

獎勵分為三個批次，取決於 Arm 是否在指定期限前達到市值目標：

市值門檻	最晚達成日期	獎勵占比
1 兆美元	2029 年 3 月 31 日	25%
1.5 兆美元	2030 年 3 月 31 日	25%
2 兆美元	2031 年 3 月 31 日	50%

Arm 會以相關期限前任一 60 天期間的平均收盤價衡量市值是否達標。若市值達到 2 兆美元，425,000 個單位當時估值約為 8 億美元；但最終實際價值仍取決於股票交付時的股價。4

達標不等於立刻拿到股票

市值跨過門檻後，Haas 也不會立刻取得對應股份。每一批獎勵須在相關里程碑日期後兩年的 4 月 1 日才歸屬，且他必須持續任職。依此時程，即使全部條件均達成，完整獎勵最早也要到 2033 年 4 月 1 日才會全數歸屬。1516

未在中期截止日達成的門檻，也不必然立即失效。根據對 Arm 文件的報導，未達成的中段獎勵可向後遞延；換言之，只要在計畫規則容許的後續衡量條件中達標，較早批次仍可能保有取得機會。4

這正是理解此案的關鍵：股東批准的是一項高度附帶條件、期間很長的股權激勵，而非 8 億美元現金紅利，更不是立即給予 Haas 425,000 股可交易股票。

對 Arm 的股本稀釋有多大？

這份獎勵對個人而言潛在價值極高，但相對於 Arm 的總股本，所占比例不大。Arm 在 2026 年 9 月 11 日前後約有 10.7 億股流通在外，425,000 個單位約相當於流通股數的 0.04%。

修訂後政策也將執行長年度績效股權獎勵上限，從薪資的 125% 調高至 200%；這與本次一次性的 VCP 是兩個不同安排。

為何引發公司治理爭議？

在表決前，兩家股東投票顧問機構 ISS 與 Glass Lewis 都建議股東反對該提案，核心疑慮是潛在給付規模過大。批評者也質疑，計畫使用絕對市值目標，而非與同業比較的相對績效指標。210

不過，提案最終仍隨 AGM 全部議案一併獲得通過。股東同時批准公司帳目、薪酬報告、核數師相關事項，以及獲提名董事的連任。56

軟銀（SoftBank）在 Arm 的控制性持股，也是本次表決的重要背景。會前報導指出，軟銀的投票影響力使提案即便面對投票顧問反對，仍更容易過關。13

要拿滿獎勵，Arm 得成長多少？

Arm 的美國存託憑證（ADS）在 2026 年 9 月 11 日收於 264.79 美元，市值約為 2,828 億美元。

從這個基準計算，若要達成 2 兆美元市值，代表需要：

• 增加約 1.72 兆美元市值；
• 市值提高至約 7.1 倍；
• 累積成長約 607%。

若從 2026 年 9 月中旬算至 2031 年 3 月 31 日，約 4.5 年內完成，市值年化成長率約需達 54%。這只是根據 2026 年 9 月市值作出的數學比較，並非對 Arm 未來股價或業績的預測。

營運表現為何成為董事會論點

這些高門檻設定，出現在 Arm 營收強勁成長之後。公司 2026 財政年度營收為 49.2 億美元，年增 23%。

截至 2026 年 6 月 30 日的 2027 財政年度第一季，Arm 營收達創紀錄的 12.89 億美元、年增 22%，依美國通用會計準則（GAAP）計算的淨利為 2.7 億美元。

這些數字有助於理解董事會強調長期價值創造的理由，但並不代表 Arm 必然可以達成任何一項市值門檻。

Haas 先前賣股，與新獎勵是兩回事

VCP 不應與 Haas 過去申報的賣股交易混為一談。公開內部人交易彙整資料顯示，他自 2021 年起進行 11 筆公開市場賣股，合計出售 41,152 股 Arm 股票，估計金額約 663 萬美元；其中包括 2026 年 3 月 25 日出售 31,853 股，以及 2026 年 4 月 14 日出售 9,299 股。

那些交易涉及既有持股；新通過的 425,000 個單位則是獨立的績效型獎勵，尚受市值條件與延後歸屬規則限制。

結論

Arm 股東通過的是一項上行情境十分可觀、但條件嚴格的一次性股權激勵，不是立即支付給 René Haas 的 8 億美元。要拿到全數 425,000 個績效股權單位，Arm 必須在 2031 年 3 月 31 日前達到 2 兆美元市值，且 Haas 必須持續任職至相應歸屬日。相較於 Arm 在 2026 年 9 月的市值，這是極具挑戰性的成長目標；也因此，該方案同時被支持者視為價值創造誘因，並被批評者視為罕見龐大的潛在執行長報酬。4615