壁仞科技上半年營收飆近 2,000％：中國 AI GPU 市場開口有多大？

壁仞科技 2026 年上半年營收年增近 2,000％，既是商業化加速的明確訊號，也提醒市場：對一家仍在擴張中的 GPU 公司而言，百分比成長很容易放大其實際規模。

這家上海 GPU 開發商截至 2026 年 6 月 30 日止六個月的營收為人民幣 12.36 億元，年增 1,997.6％。主要動能來自「Bili」系列通用圖形處理器（GPGPU）解決方案，以及 AI 算力叢集的出貨加速。23

不過，理解這個數字的關鍵在於：壁仞 2025 年上半年營收約只有人民幣 5,890 萬元。公司確實已跨出小規模營收階段，但單看成長率，並不能代表它已在營收規模、裝機量或軟體生態上與 Nvidia 等全球 GPU 龍頭並列。811

成長從何而來：賣的不是單一晶片，而是可部署的算力系統

據中期業績報導，智慧運算解決方案在壁仞上半年貢獻約人民幣 11.7 億元營收。這部分主要與 Bili 系列 GPGPU 產品及大型 AI 算力叢集交付有關。2

對建置 AI 基礎設施的客戶來說，採購通常不只是買一顆處理器。模型訓練與推論還需要伺服器、網路、軟體、系統整合與技術支援。壁仞將其產品定位為 GPGPU 智慧運算解決方案：結合 GPGPU 架構的晶片與硬體系統，以及 BIRENSUPA 運算軟體平台。1

在取得頂尖海外 AI 加速器的供應與政策條件較不確定之際，整合式 AI 算力的需求為本土供應商帶來更清楚的商機。因此，壁仞這波營收增長看來反映了實際系統出貨，而不只是會計調整或一次性的財務變動。23

年增 1,997.6％，低基期不能忽略

年增 1,997.6％，代表營收約為去年同期的 21 倍；但比較起點相當低：2025 年上半年為人民幣 5,890 萬元，2026 年上半年則為人民幣 12.36 億元。811

這不會減損成績本身。半年營收突破人民幣 12 億元，表示壁仞已將一部分中國境內的 AI 算力需求，轉化為具規模的產品交付。但這個百分比不應被解讀為：該公司已達到全球 GPU 領導者的營收規模、安裝基礎或生態系深度。

更貼切的解讀是，壁仞正從相對有限的營收基礎，邁向有實質規模的商業部署。接下來的考題，是能否在擴大客戶群與軟體基礎的同時，以具吸引力的毛利率重複這種交付能力。

毛利率走高，但尚未轉虧為盈

壁仞上半年毛利約人民幣 5.27 億元，毛利率升至 42.7％，較去年同期提高 10.8 個百分點。相關報導將改善主要歸因於雲端訓練產品的營收成長。4512

這對產品經濟性是正面訊號。較高毛利的雲端訓練產品、加上更大的銷售量，有助改善系統型業務的獲利結構；壁仞虧損縮小，也顯示規模效應開始浮現。

但公司仍未獲利。上半年期間虧損為人民幣 3.77 億元，年減 76.4％；經調整虧損為人民幣 3.37 億元。同期研發支出達人民幣 8.04 億元，年增 40.7％。345

這正點出國產 AI 晶片公司的核心難題：要在硬體與系統銷售上做大規模固然必要，但晶片、互連技術與軟體的持續投入，可能長期超過營運利潤。虧損收窄是進展，卻不等於業務已能自我支撐。

軟體不是配角，而是產品本身

GPU 市場的競爭，不會只由晶片規格決定。AI 開發者與雲端營運商還需要編譯器、函式庫、框架、部署工具、叢集管理與技術支援；既有工作負載遷移的成本與風險，往往與加速器的原始效能同樣重要。

壁仞的叢集與雲端訓練產品銷售，顯示其整合式方案已有一定進展；BIRENSUPA 平台也表明軟體是公司產品策略的一環。12 不過，現有資料並不足以證明其軟體能力已可與 Nvidia 的 CUDA 生態系相當。

兩者差別很重要：系統出貨可以較快帶來營收；建立被開發者深度採用的軟體生態，則是更長期的工程。對客戶而言，實務檢驗在於工作負載能否以合理的效能與工程成本部署、最佳化並持續維運；對壁仞而言，軟體成熟度將影響早期需求能否轉為持續的平台採用。

出口管制創造需求，但不等於市場已被「鎖定」

先進海外 AI 晶片取得受限、規則反覆變動，提升了中國企業採用本土替代方案的策略價值。但市場並非完全排除外部算力選項。美國主管機關曾採取措施，封堵向位於中國境外的中國企業子公司出口先進晶片的潛在漏洞，顯示政策與執法環境仍在演變。

所提供的證據沒有量化受限制 Nvidia 處理器的非法實體進口，也無法說明其相對於合法供應、境外算力存取或國產替代方案的規模。因此，不能把非法進口通道當成壁仞營收的可量化解釋，也不能把它視為競爭供給的可靠估計。

較穩妥的結論是：政策確實可能擴大本土 GPU 供應商的可服務市場，但政策條件本身也會變動。要建立長期業務，不能只依賴外國供應受限，仍須在產品可用性、服務與交付能力上勝出。

尚未解開的限制：能否穩定量產並持續交貨

壁仞上半年的結果證明需求存在，商業化能力也有所改善；但單憑這些數字，尚不足以證明它已能長期、穩定地取得擴大高階 AI 加速器產能所需的一切製造投入。

挑戰涵蓋晶圓製造、先進封裝、記憶體與系統整合。這些限制會影響中國 AI 晶片產業的成本、交期與產品設計。現有資料並不支持對壁仞、華為、寒武紀與崑崙芯逐一作出確定的產能比較，因此，任何一家明顯擁有供應優勢的說法，都應審慎看待。

壁仞成績單揭示的機會與現實

壁仞上半年表現顯示，只要供應商能交付可用的 GPGPU 系統與算力叢集，本土 AI 晶片需求確實可以轉化為可觀營收。毛利率擴張與虧損大幅收斂，也反映其商業執行力較去年進步。34

但營收暴增只是故事的起點。壁仞仍須把改善的毛利率轉化為可持續的獲利，同時持續投入研發；它也必須深化軟體平台、穩定服務大規模客戶，並在不斷變化的供應與政策環境中維持交付。

簡言之，2026 年上半年的成績，是中國國產 AI 晶片產業迎來實質市場窗口的證據；但這還不是已追平既有全球領導者技術、生態系或製造能力差距的定論。