Armani對創辦人指定的首輪股權出售，採取的是長線接班思維，而不是趕在期限內完成交易。眼前重點是建立能在創辦人身後持續運作的治理架構，之後才以可接受的條件引入合適股東。因此，現在先完成少數股權投資、日後再出售更大持股或進行首次公開發行（IPO），仍是可行路徑。4

遺囑規定了甚麼？

Giorgio Armani於2025年9月4日逝世。其遺囑要求公司在12至18個月內先出售約15%股權，之後再出售更大比例的持股，或選擇IPO。遺囑優先指定LVMH、L’Oréal及EssilorLuxottica；若無法成事，亦可尋找地位相當、從事時裝或奢侈品業務的其他集團。4

即使只是少數持股，首輪買方仍具戰略意義：可取得相應的投票權，並有權提名一名董事。4

以18個月推算，名義上的截止點約為2027年3月。不過，報道指公司並未把時間指引當作不可變動的硬期限。公司消息人士稱，爭取最佳出售條款優先於趕及日期；若奢侈品市場環境或定價不利，交易可能晚於該時間完成。1

先處理治理，再談交易

路透報道指出，Armani在創辦人離世後的首年，主要先聚焦於治理安排。這個次序很關鍵：潛在投資者如今要支持的，不只是知名設計師留下的品牌，而是一間準備在沒有創辦人親自掌舵下延續的企業。

行政總裁Giuseppe Marsocci曾表示，集團不會依賴短期補救措施；新董事亦正參與過渡。公司提出發展Armani Hotels & Resorts的合資企業，則被視為未來策略方向之一。7

Rothschild可能擔任顧問，但尚未正式落實

Rothschild & Co.因與集團長期合作關係，普遍被報道為最可能的交易顧問。不過，報道同時指出，尚未授出正式委任，因此顧問安排與實際交易程序都不應視為已定案。8

市場曾報道一個可能方案：把首輪15%股權拆成三份、每份5%，分別售予LVMH、L’Oréal與EssilorLuxottica。這能讓首步維持在少數股權層次，並避免立即選定單一控制型夥伴；但這仍只是報道中的選項，並非公司已公布的交易架構。2

市場低迷，估值決定交易節奏

這次出售正值奢侈品市場面對壓力。路透報道，Armani過去一年固定匯率銷售額下跌2.8%，至22億歐元，背景包括伊朗戰爭引發的干擾，以及中國需求轉弱。

這也令耐心等候更具合理性。少數股東可以帶來資金、分銷能力或商業協同，但基金會與繼承人沒有理由只為趕上目標日期，就在弱市中確立較低估值。路透引述的公司估值區間為50億至70億歐元；這只是估算，並非公司披露的估值或已協定價格。

三個優先買家的不同盤算

遺囑列出的三方，與Armani各有不同連結：

• LVMH：可提供大型奢侈品集團的規模與資源，且曾研究投資機會；不過路透報道指，LVMH對IPO情境的興趣不高。
• EssilorLuxottica：是Armani的眼鏡合作夥伴，可能考慮持有小比例股權，或與其他投資者共同參與。
• L’Oréal：據路透報道，有誘因保障其長年期的Armani美容授權業務。

這三家公司享有優先權，並不代表有購買義務。最終架構仍取決於誰願意接受Armani基金會與管理層設定的治理框架、估值及長期發展路線。4

Armani最可能的演變：保持獨立、增加制度化支撐

現有資訊指向一種「維持獨立、但以制度化方式強化」的做法。首輪出售15%可引進外部策略夥伴，卻不必立即解決控制權歸屬；至於日後是向同一買方出售更大持股，還是走向IPO，可待創辦人後的管理模式與市況更明朗時再決定。4

眼下的核心問題，不只是誰買得起Armani，而是買方是否願意接受一個既保護品牌身分、又能讓這家時裝屋在創辦人後持續演進的交易架構。

Armani對創辦人指定的首輪股權出售，採取的是長線接班思維，而不是趕在期限內完成交易。眼前重點是建立能在創辦人身後持續運作的治理架構，之後才以可接受的條件引入合適股東。因此，現在先完成少數股權投資、日後再出售更大持股或進行首次公開發行（IPO），仍是可行路徑。4

遺囑規定了甚麼？

Giorgio Armani於2025年9月4日逝世。其遺囑要求公司在12至18個月內先出售約15%股權，之後再出售更大比例的持股，或選擇IPO。遺囑優先指定LVMH、L’Oréal及EssilorLuxottica；若無法成事，亦可尋找地位相當、從事時裝或奢侈品業務的其他集團。4

即使只是少數持股，首輪買方仍具戰略意義：可取得相應的投票權，並有權提名一名董事。4

以18個月推算，名義上的截止點約為2027年3月。不過，報道指公司並未把時間指引當作不可變動的硬期限。公司消息人士稱，爭取最佳出售條款優先於趕及日期；若奢侈品市場環境或定價不利，交易可能晚於該時間完成。1

先處理治理，再談交易

路透報道指出，Armani在創辦人離世後的首年，主要先聚焦於治理安排。這個次序很關鍵：潛在投資者如今要支持的，不只是知名設計師留下的品牌，而是一間準備在沒有創辦人親自掌舵下延續的企業。

行政總裁Giuseppe Marsocci曾表示，集團不會依賴短期補救措施；新董事亦正參與過渡。公司提出發展Armani Hotels & Resorts的合資企業，則被視為未來策略方向之一。7

Rothschild可能擔任顧問，但尚未正式落實

Rothschild & Co.因與集團長期合作關係，普遍被報道為最可能的交易顧問。不過，報道同時指出，尚未授出正式委任，因此顧問安排與實際交易程序都不應視為已定案。8

市場曾報道一個可能方案：把首輪15%股權拆成三份、每份5%，分別售予LVMH、L’Oréal與EssilorLuxottica。這能讓首步維持在少數股權層次，並避免立即選定單一控制型夥伴；但這仍只是報道中的選項，並非公司已公布的交易架構。2

市場低迷，估值決定交易節奏

這次出售正值奢侈品市場面對壓力。路透報道，Armani過去一年固定匯率銷售額下跌2.8%，至22億歐元，背景包括伊朗戰爭引發的干擾，以及中國需求轉弱。

這也令耐心等候更具合理性。少數股東可以帶來資金、分銷能力或商業協同，但基金會與繼承人沒有理由只為趕上目標日期，就在弱市中確立較低估值。路透引述的公司估值區間為50億至70億歐元；這只是估算，並非公司披露的估值或已協定價格。

三個優先買家的不同盤算

遺囑列出的三方，與Armani各有不同連結：

• LVMH：可提供大型奢侈品集團的規模與資源，且曾研究投資機會；不過路透報道指，LVMH對IPO情境的興趣不高。
• EssilorLuxottica：是Armani的眼鏡合作夥伴，可能考慮持有小比例股權，或與其他投資者共同參與。
• L’Oréal：據路透報道，有誘因保障其長年期的Armani美容授權業務。

這三家公司享有優先權，並不代表有購買義務。最終架構仍取決於誰願意接受Armani基金會與管理層設定的治理框架、估值及長期發展路線。4

Armani最可能的演變：保持獨立、增加制度化支撐

現有資訊指向一種「維持獨立、但以制度化方式強化」的做法。首輪出售15%可引進外部策略夥伴，卻不必立即解決控制權歸屬；至於日後是向同一買方出售更大持股，還是走向IPO，可待創辦人後的管理模式與市況更明朗時再決定。4

眼下的核心問題，不只是誰買得起Armani，而是買方是否願意接受一個既保護品牌身分、又能讓這家時裝屋在創辦人後持續演進的交易架構。