魯韋斯煉油廠已滿負荷，ADNOC 的燃料出口為何仍落後？

魯韋斯煉油廠恢復滿負荷，代表 ADNOC 已重新取得把原油加工成柴油、航空燃油等產品的能力；但這不等於所有產品都能如戰前一樣順利出口。市場消息顯示，ADNOC 成品油出貨量約恢復至戰前的 70%，落後於煉廠的加工能力復原速度。126

煉廠已恢復，但修復細節未公開

魯韋斯煉油廠每日可加工 92.2 萬桶原油，是全球規模最大的單一基地煉油設施之一。彭博於 8 月 31 日報導，ADNOC 約在一個月前已能讓該廠以滿負荷運轉，並正提高柴油與航空燃油等產品出口。1

該廠是在 3 月 10 日遭無人機攻擊、工業園區內一處設施起火後停運。ADNOC 與阿布達比當局當時沒有公開指出受影響的具體設施，也未交代詳細修復內容。212

因此，外界目前能確認的是：魯韋斯已恢復完整加工量；至於哪些裝置曾受損、如何維修，以及各單元的重啟次序，公開報導不足以作出判斷。任何關於特定技術修復或營運調整的說法，都超出現有證據範圍。

出口回升到什麼程度？

公開數字指的是 ADNOC 合計的成品油出口，包括柴油、航空燃油及石腦油，而不是柴油或航空燃油各自的出口拆分。

依市場資料，衝突前 ADNOC 每日出口約 60 萬桶上述產品。若目前恢復至約 70%，可作以下概算：

• 戰前出口量：約 60 萬桶／日
• 恢復比例：約 70%
• 推算目前出口量：約 42 萬桶／日
• 尚未補回的缺口：約 18 萬桶／日

這個每日 42 萬桶的數字，是依整體產品組合的恢復率所作的算術推估，不能解讀為柴油與航空燃油本身的出口量，也不代表未來出貨必然維持穩定。6

為何「滿負荷煉油」不等於「滿額出口」？

煉油廠即使處理裝置全數正常，要恢復出口仍須同時具備原油供應、儲槽容量、油輪調度、保險安排，以及可行且安全的航線。

核心瓶頸仍在 荷莫茲海峽。衝突前，全球約五分之一的石油曾經由這條狹窄水道運輸；即使 3 月初的衝擊已過，海灣原油與成品油的運輸干擾仍持續存在。1718

這也解釋了魯韋斯的現況：煉廠恢復滿負荷，確實大幅提升了潛在燃料供應；但能實際交付到海外市場的供應，尚未回到正常。其餘約三成的出口缺口，與「加工端復原快於航運及下游物流端」的情境相符。6

對歐洲柴油與航空燃油市場有何意義？

更多魯韋斯貨載若能穩定啟運，將有助增加柴油與航空燃油供應，尤其可為尋找替代來源的進口市場帶來邊際緩解。不過，歐洲受到衝擊最明顯的證據是在航空燃油：路透指出，荷莫茲海峽原本承運約每日 40 萬桶航空燃油出口，航路中斷曾令歐洲航空燃油價格在 4 月升破每桶 200 美元。其後，歐洲以美國、奈及利亞與印度貨源補上了相當部分缺口。20

魯韋斯恢復運轉有助分散供應來源，若貨輪能可靠通行，亦可能壓低供應短缺所帶來的額外價格溢價。但它本身不能保證批發價或零售油價下跌；價格仍取決於航運通道能否持續暢通、魯韋斯實際出口的產品組合、庫存水準、其他地區需求，以及其他煉廠是否再受干擾。

重點：要看貨能否持續離開海灣

每日加工 92.2 萬桶的魯韋斯煉油廠重返滿負荷，對全球燃料供應是重要利多。然而，ADNOC 成品油出口僅恢復至約七成，才是更能反映市場現實的指標：按戰前水準推算，約每日仍有 18 萬桶產品未能回到出口市場。

對燃料採購者與市場觀察者而言，問題已不只是魯韋斯「有沒有開工」，而是柴油與航空燃油貨載能否持續離開海灣，並穿越仍受擾動的區域航運系統，抵達最終市場。1617