一個關鍵訊號：AI 晶片開始由「有產品」走向「有收入」

中國本土 AI-GPU 廠商 2026 年上半年的業績更新，顯示行業可能正迎來一個重要的商業轉折：收入正在加速，虧損則大幅收窄，甚至有企業開始錄得盈利。這為北京推動 AI 晶片自主化、增加本土供應商採購的政策方向提供了更強的商業佐證。4712

不過，幾家公司的股價反應並不一致，也說明投資者關注的不只是收入增長或會計上的盈利，還包括盈利來源是否可持續、毛利率走勢，以及目前估值是否已反映利好消息。

MetaX：三家公司中最清晰的轉盈案例

MetaX Integrated Circuits（沐曦集成電路）上半年收入按年增長 44.7%，達人民幣 13.24 億元；股東應佔淨利潤則由去年同期的人民幣 1.86 億元虧損，轉為人民幣 6.12 億元盈利。47

這是三家公司中最明確的盈利轉折，顯示 MetaX 正由高研發投入、仍處於擴張階段的晶片新創，逐步轉型為具備商業盈利能力的本土 AI 晶片供應商。公司公布的上半年毛利率為 57.2%，較去年同期上升 1.1 個百分點。2

Iluvatar CoreX：收入爆發，但盈利質素仍要觀察

被市場視為本土 AI 晶片「新星」的 Iluvatar CoreX，上半年收入按年大增 191.6% 至人民幣 9.457 億元，淨利潤為人民幣 1.063 億元，去年同期則虧損人民幣 6.093 億元。按非香港財務報告準則計算，經調整淨利潤為人民幣 2.46 億元。3712

增長主要來自通用 GPU（GPGPU）產品，相關收入按年上升 231%，至人民幣 9.161 億元，佔總收入 96.9%。其中，推理晶片收入增長 651.8% 至人民幣 6.54 億元，訓練晶片收入則增長 38.0% 至人民幣 2.619 億元。18

但這份業績並非毫無保留的利好消息。報道指出，投資收益也對公司錄得盈利有所貢獻，而毛利率則有所下跌。換言之，市場仍會觀察盈利是否主要由晶片銷售和核心業務帶動，以及非經營性收益能否持續。1218

Biren Technology：需求急升，距離真正盈利仍有一段路

Biren Technology 的表現則呈現另一種進展。公司上半年收入達人民幣 12.36 億元，按年增長約 1,997.6%；毛利為人民幣 5.27 億元，淨虧損則按年收窄 76.4% 至人民幣 3.772 億元。37

這反映本土 GPGPU 產品的需求和部署速度正在提升，也顯示營運槓桿開始改善。不過，Biren 仍然處於虧損狀態，因此這更像是「快速放量、逐步改善」的故事，而不是已經完成盈利轉型。37

對北京自主化策略有何意義？

在美國限制部分先進晶片及相關技術出口的背景下，中國 AI 晶片採購正更偏向本土 GPGPU 供應商。MetaX、Iluvatar CoreX 和 Biren 的業績，證明本土廠商正獲得更多市場需求，產品亦開始進入實際部署環節。12

但這些數字本身並不足以證明中國晶片已達到 Nvidia 的技術水平，也不能單憑幾份中期業績宣告整條供應鏈已經完全自主。晶片設計、先進製程、製造設備、記憶體、封裝以及軟件生態等環節，仍需分開評估。

因此，較準確的解讀是：中國本土 AI 晶片產業正在建立更大的商業規模和客戶基礎，為自主化政策提供支持；但技術追趕和供應鏈獨立仍是長期工程。12

8 月 31 日股價：市場並非一面倒追捧

8 月 31 日，MetaX 在上海上市的股份上升 2.4%，收報人民幣 691.20 元。Biren Technology 在香港則大升 18.8%，至 46.62 港元，顯示投資者對其收入大幅放量及虧損急縮作出正面反應。456

相較之下，Iluvatar CoreX 股價下跌 2.2%，報 388.20 港元，儘管公司已由虧轉盈。4512

這種分化具有啟示性：對 AI 晶片股而言，「盈利」不是唯一答案。若市場擔心估值過高、毛利率受壓，或盈利過度依賴投資及其他非核心收益，股價仍可能下跌。換言之，業績期透露的不是中國本土 AI 晶片已經全面勝出，而是這個產業正進入一個更需要分辨公司質素和盈利可持續性的階段。

一個關鍵訊號：AI 晶片開始由「有產品」走向「有收入」

中國本土 AI-GPU 廠商 2026 年上半年的業績更新，顯示行業可能正迎來一個重要的商業轉折：收入正在加速，虧損則大幅收窄，甚至有企業開始錄得盈利。這為北京推動 AI 晶片自主化、增加本土供應商採購的政策方向提供了更強的商業佐證。4712

不過，幾家公司的股價反應並不一致，也說明投資者關注的不只是收入增長或會計上的盈利，還包括盈利來源是否可持續、毛利率走勢，以及目前估值是否已反映利好消息。

MetaX：三家公司中最清晰的轉盈案例

MetaX Integrated Circuits（沐曦集成電路）上半年收入按年增長 44.7%，達人民幣 13.24 億元；股東應佔淨利潤則由去年同期的人民幣 1.86 億元虧損，轉為人民幣 6.12 億元盈利。47

這是三家公司中最明確的盈利轉折，顯示 MetaX 正由高研發投入、仍處於擴張階段的晶片新創，逐步轉型為具備商業盈利能力的本土 AI 晶片供應商。公司公布的上半年毛利率為 57.2%，較去年同期上升 1.1 個百分點。2

Iluvatar CoreX：收入爆發，但盈利質素仍要觀察

被市場視為本土 AI 晶片「新星」的 Iluvatar CoreX，上半年收入按年大增 191.6% 至人民幣 9.457 億元，淨利潤為人民幣 1.063 億元，去年同期則虧損人民幣 6.093 億元。按非香港財務報告準則計算，經調整淨利潤為人民幣 2.46 億元。3712

增長主要來自通用 GPU（GPGPU）產品，相關收入按年上升 231%，至人民幣 9.161 億元，佔總收入 96.9%。其中，推理晶片收入增長 651.8% 至人民幣 6.54 億元，訓練晶片收入則增長 38.0% 至人民幣 2.619 億元。18

但這份業績並非毫無保留的利好消息。報道指出，投資收益也對公司錄得盈利有所貢獻，而毛利率則有所下跌。換言之，市場仍會觀察盈利是否主要由晶片銷售和核心業務帶動，以及非經營性收益能否持續。1218

Biren Technology：需求急升，距離真正盈利仍有一段路

Biren Technology 的表現則呈現另一種進展。公司上半年收入達人民幣 12.36 億元，按年增長約 1,997.6%；毛利為人民幣 5.27 億元，淨虧損則按年收窄 76.4% 至人民幣 3.772 億元。37

這反映本土 GPGPU 產品的需求和部署速度正在提升，也顯示營運槓桿開始改善。不過，Biren 仍然處於虧損狀態，因此這更像是「快速放量、逐步改善」的故事，而不是已經完成盈利轉型。37

對北京自主化策略有何意義？

在美國限制部分先進晶片及相關技術出口的背景下，中國 AI 晶片採購正更偏向本土 GPGPU 供應商。MetaX、Iluvatar CoreX 和 Biren 的業績，證明本土廠商正獲得更多市場需求，產品亦開始進入實際部署環節。12

但這些數字本身並不足以證明中國晶片已達到 Nvidia 的技術水平，也不能單憑幾份中期業績宣告整條供應鏈已經完全自主。晶片設計、先進製程、製造設備、記憶體、封裝以及軟件生態等環節，仍需分開評估。

因此，較準確的解讀是：中國本土 AI 晶片產業正在建立更大的商業規模和客戶基礎，為自主化政策提供支持；但技術追趕和供應鏈獨立仍是長期工程。12

8 月 31 日股價：市場並非一面倒追捧

8 月 31 日，MetaX 在上海上市的股份上升 2.4%，收報人民幣 691.20 元。Biren Technology 在香港則大升 18.8%，至 46.62 港元，顯示投資者對其收入大幅放量及虧損急縮作出正面反應。456

相較之下，Iluvatar CoreX 股價下跌 2.2%，報 388.20 港元，儘管公司已由虧轉盈。4512

這種分化具有啟示性：對 AI 晶片股而言，「盈利」不是唯一答案。若市場擔心估值過高、毛利率受壓，或盈利過度依賴投資及其他非核心收益，股價仍可能下跌。換言之，業績期透露的不是中國本土 AI 晶片已經全面勝出，而是這個產業正進入一個更需要分辨公司質素和盈利可持續性的階段。