鋰生產商正在走出一段艱難的下行週期。與過去主要由電動車（EV）帶動的需求不同，電網級儲能、再生能源併網及日益龐大的用電負載，正為鋰電池新增一個重要市場；另一方面，低庫存、項目延誤與生產干擾，令供應恢復速度落後於需求。鋰價因此回升，並迅速改善中國、美國及澳洲生產商的盈利表現。19

儲能已成為鋰市場的第二大需求引擎

電動車依然是鋰需求的重要來源，但固定式能源儲存系統的規模已大到足以改變市場結構。這些系統可儲存風能、太陽能發電過剩的電力，為電網提供調節能力，並協助應對更大、更不穩定的用電需求。

美國鋰生產商 Albemarle 表示，截至 2026 年 5 月，全球鋰消費量按年增加 45%，主要由固定式儲能帶動，電動車需求亦有所改善。67 公司已把 2026 年固定式儲能預測上調至 900 至 1,100 吉瓦時（GWh），並預期該市場約佔全球鋰需求的 30%，接近輕型電動車的需求規模。67 Albemarle 預計全年能源儲存業務銷量為 225,000 至 235,000 噸碳酸鋰當量（LCE）。3

電池製造商的業務變化也反映了這項轉向。中國電池製造商寧德時代（CATL）表示，能源儲存目前約佔其銷售額 25%，到 2030 年可能升至一半。路透社另報道，CATL 2026 年上半年儲能收入按年增加 88%，達到 530 億元人民幣。 這些數字並不能證明儲能相關鋰需求必然按某個單一百分比增長，但足以說明為何生產商開始把固定式儲能視為長期需求渠道，而不只是電動車市場之外的短期補充。

為何鋰價上升能迅速推高利潤

鋰價對採礦及鋰化工業務的盈利影響尤其顯著。當礦山或化工廠已經承擔大部分固定營運成本後，實際售價上升通常會直接增加收入，而單位成本未必同步上升。經歷低價週期後，這種營運槓桿效應會更加明顯，因為當時部分高成本產能已減產、延後投資，甚至進入保養及暫停生產狀態。

2026 年供應對需求增長的反應仍然偏慢。Albemarle 指出，市場面對鋰輝石供應有限、非洲出貨暫時受阻，以及中國鋰雲母礦山爬坡慢於預期等問題。4 公司亦形容庫存處於歷史低位，而新增供應落後於需求。7 在這種環境下，即使是暫時性的供應干擾，也可能對價格造成較大影響。

不過，供應情況並非必然陷入長期短缺。只要價格維持在足以支持投資的水平，新項目、重啟產能及中國轉化產量增加，都可能較快帶來新增供應。現有證據支持市場偏緊、供應反應較慢的判斷，但不足以斷言全球永久性短缺已經形成。

公司業績如何反映這場反彈

天齊鋰業：從極低基數急速回升

天齊鋰業預計 2026 年上半年歸屬股東淨利潤為 28.5 億至 42.5 億元人民幣，遠高於去年同期的 8,441 萬元人民幣。公司表示，業績改善主要來自鋰產品平均銷售價格上升，以及下游需求復甦。1822

這項按年增幅之所以非常突出，部分原因是比較基數異常疲弱。因此，這更適合被理解為鋰價上升如何放大利潤的例子，而不應視為盈利將會以同樣速度持續增長的保證。

贛鋒鋰業：需求預期協助市場重新定價

贛鋒鋰業董事長李良彬在 2025 年 11 月預計，2026 年鋰需求增長率可達 30% 至 40%。相關言論公布後，中國鋰期貨價格大幅上升，顯示市場對儲能及電動車需求預期的敏感度已明顯提高。17

這是管理層的判斷，而不是已確定的市場結果；但在經歷長時間供過於求後，該預測確實反映出市場氣氛正在轉變。

Albemarle：需求與銷量指引同步改善

Albemarle 沒有提出單一、確定的鋰價目標，而是強調需求來源日益多元。公司預期 2026 年全球鋰需求增長 15% 至 40%，並預測 2025 至 2030 年的年增長率為 10% 至 20%，其中固定式儲能將是重要推動力。1015

公司指引也顯示出供應端的不確定性：能源儲存業務全年銷量預計為 225,000 至 235,000 噸 LCE，但 Talison 化工級加工項目第三期（CGP3）因 6 月 9 日火災而延後爬坡，部分影響由 Wodgina 產量增加抵銷。3 換言之，需求強勁可以推高價格，但個別營運事故仍可能限制實際出貨量。

PLS Group：價格回升是盈利反彈主力

澳洲 PLS Group 報告截至 2026 年 6 月止財政年度收入為 19.34 億澳元，按年增加 152%；法定淨利潤為 5.26 億澳元，扭轉上一年度虧損。鋰輝石精礦產量增加 17% 至 879,500 噸，而估算實現價格則上升 121% 至每噸 1,488 美元。

這項業績展示了目前最有利於生產商的組合：價格上升，再乘上銷量增加。PLS 亦表示未來數年市場可能出現供應短缺，並著手重啟部分產能及評估擴建計劃；不過，這些項目本身仍涉及執行、成本及投資風險。

這次復甦與 2022 年後崩跌有何不同？

此前的下行週期，發生在鋰價大幅上升並刺激新產能及擴張計劃之後。當電動車相關採購增長正常化、額外供應陸續到位，鋰價便急跌，生產商因此面對虧損、減產及項目延後。PLS 由 2025 財政年度虧損轉為 2026 財政年度錄得 5.26 億澳元淨利潤，正好反映這場逆轉的幅度。

今次復甦的需求基礎較廣，因為固定式儲能與電動車需求同時增長。這可能令鋰市場不再完全受乘用車銷量周期牽動，但並不代表商品市場風險消失。高價可能促使閒置礦山重啟、加快新項目落地，也會鼓勵電池製造商降低單位電池的用鋰量。

供應緊張會否延續？

以下幾項因素，可能令市場在 2026 年餘下時間及其後維持偏緊：

• 儲能部署正在加快。 再生能源發電需要更多調節能力，電網及工業用途的電池系統正持續增加。6
• 停產產能重啟需要時間。 下行週期中暫停的礦山，往往需要重新取得融資、完成技術工程、獲得許可或鎖定客戶，才能恢復全面生產。
• 低庫存會放大供應干擾。 當鋰輝石供應有限、出貨受阻或礦山爬坡延遲時，低庫存會令市場承受更大衝擊。47
• 電池供應鏈的戰略性提高。 買家及政府希望建立更安全、地域更多元的供應來源，因此即使全球資源總量充足，能夠即時交付的鋰產品仍可能更具價值。

但市場也有明顯的下行風險。若礦山重啟速度快於預期、中國鋰雲母產量增加、電動車需求轉弱、儲能項目延誤，或每枚電池的用鋰量下降，供應過剩可能再次出現。CATL 亦警告，原材料價格上升會對儲能製造商造成壓力，促使業界控制成本及提高材料使用效率。

因此，最穩妥的結論是有條件的：鋰生產商獲利增加，主要是因為儲能與電動車需求在短期內跑在供應反應之前，而不是因為永久性短缺已經確立。未來盈利能否維持高位，將取決於新產能抵達市場的速度，能否跟上電池、再生能源及電力基礎設施持續擴張的步伐。

鋰生產商正在走出一段艱難的下行週期。與過去主要由電動車（EV）帶動的需求不同，電網級儲能、再生能源併網及日益龐大的用電負載，正為鋰電池新增一個重要市場；另一方面，低庫存、項目延誤與生產干擾，令供應恢復速度落後於需求。鋰價因此回升，並迅速改善中國、美國及澳洲生產商的盈利表現。19

儲能已成為鋰市場的第二大需求引擎

電動車依然是鋰需求的重要來源，但固定式能源儲存系統的規模已大到足以改變市場結構。這些系統可儲存風能、太陽能發電過剩的電力，為電網提供調節能力，並協助應對更大、更不穩定的用電需求。

美國鋰生產商 Albemarle 表示，截至 2026 年 5 月，全球鋰消費量按年增加 45%，主要由固定式儲能帶動，電動車需求亦有所改善。67 公司已把 2026 年固定式儲能預測上調至 900 至 1,100 吉瓦時（GWh），並預期該市場約佔全球鋰需求的 30%，接近輕型電動車的需求規模。67 Albemarle 預計全年能源儲存業務銷量為 225,000 至 235,000 噸碳酸鋰當量（LCE）。3

電池製造商的業務變化也反映了這項轉向。中國電池製造商寧德時代（CATL）表示，能源儲存目前約佔其銷售額 25%，到 2030 年可能升至一半。路透社另報道，CATL 2026 年上半年儲能收入按年增加 88%，達到 530 億元人民幣。 這些數字並不能證明儲能相關鋰需求必然按某個單一百分比增長，但足以說明為何生產商開始把固定式儲能視為長期需求渠道，而不只是電動車市場之外的短期補充。

為何鋰價上升能迅速推高利潤

鋰價對採礦及鋰化工業務的盈利影響尤其顯著。當礦山或化工廠已經承擔大部分固定營運成本後，實際售價上升通常會直接增加收入，而單位成本未必同步上升。經歷低價週期後，這種營運槓桿效應會更加明顯，因為當時部分高成本產能已減產、延後投資，甚至進入保養及暫停生產狀態。

2026 年供應對需求增長的反應仍然偏慢。Albemarle 指出，市場面對鋰輝石供應有限、非洲出貨暫時受阻，以及中國鋰雲母礦山爬坡慢於預期等問題。4 公司亦形容庫存處於歷史低位，而新增供應落後於需求。7 在這種環境下，即使是暫時性的供應干擾，也可能對價格造成較大影響。

不過，供應情況並非必然陷入長期短缺。只要價格維持在足以支持投資的水平，新項目、重啟產能及中國轉化產量增加，都可能較快帶來新增供應。現有證據支持市場偏緊、供應反應較慢的判斷，但不足以斷言全球永久性短缺已經形成。

公司業績如何反映這場反彈

天齊鋰業：從極低基數急速回升

天齊鋰業預計 2026 年上半年歸屬股東淨利潤為 28.5 億至 42.5 億元人民幣，遠高於去年同期的 8,441 萬元人民幣。公司表示，業績改善主要來自鋰產品平均銷售價格上升，以及下游需求復甦。1822

這項按年增幅之所以非常突出，部分原因是比較基數異常疲弱。因此，這更適合被理解為鋰價上升如何放大利潤的例子，而不應視為盈利將會以同樣速度持續增長的保證。

贛鋒鋰業：需求預期協助市場重新定價

贛鋒鋰業董事長李良彬在 2025 年 11 月預計，2026 年鋰需求增長率可達 30% 至 40%。相關言論公布後，中國鋰期貨價格大幅上升，顯示市場對儲能及電動車需求預期的敏感度已明顯提高。17

這是管理層的判斷，而不是已確定的市場結果；但在經歷長時間供過於求後，該預測確實反映出市場氣氛正在轉變。

Albemarle：需求與銷量指引同步改善

Albemarle 沒有提出單一、確定的鋰價目標，而是強調需求來源日益多元。公司預期 2026 年全球鋰需求增長 15% 至 40%，並預測 2025 至 2030 年的年增長率為 10% 至 20%，其中固定式儲能將是重要推動力。1015

公司指引也顯示出供應端的不確定性：能源儲存業務全年銷量預計為 225,000 至 235,000 噸 LCE，但 Talison 化工級加工項目第三期（CGP3）因 6 月 9 日火災而延後爬坡，部分影響由 Wodgina 產量增加抵銷。3 換言之，需求強勁可以推高價格，但個別營運事故仍可能限制實際出貨量。

PLS Group：價格回升是盈利反彈主力

澳洲 PLS Group 報告截至 2026 年 6 月止財政年度收入為 19.34 億澳元，按年增加 152%；法定淨利潤為 5.26 億澳元，扭轉上一年度虧損。鋰輝石精礦產量增加 17% 至 879,500 噸，而估算實現價格則上升 121% 至每噸 1,488 美元。

這項業績展示了目前最有利於生產商的組合：價格上升，再乘上銷量增加。PLS 亦表示未來數年市場可能出現供應短缺，並著手重啟部分產能及評估擴建計劃；不過，這些項目本身仍涉及執行、成本及投資風險。

這次復甦與 2022 年後崩跌有何不同？

此前的下行週期，發生在鋰價大幅上升並刺激新產能及擴張計劃之後。當電動車相關採購增長正常化、額外供應陸續到位，鋰價便急跌，生產商因此面對虧損、減產及項目延後。PLS 由 2025 財政年度虧損轉為 2026 財政年度錄得 5.26 億澳元淨利潤，正好反映這場逆轉的幅度。

今次復甦的需求基礎較廣，因為固定式儲能與電動車需求同時增長。這可能令鋰市場不再完全受乘用車銷量周期牽動，但並不代表商品市場風險消失。高價可能促使閒置礦山重啟、加快新項目落地，也會鼓勵電池製造商降低單位電池的用鋰量。

供應緊張會否延續？

以下幾項因素，可能令市場在 2026 年餘下時間及其後維持偏緊：

• 儲能部署正在加快。 再生能源發電需要更多調節能力，電網及工業用途的電池系統正持續增加。6
• 停產產能重啟需要時間。 下行週期中暫停的礦山，往往需要重新取得融資、完成技術工程、獲得許可或鎖定客戶，才能恢復全面生產。
• 低庫存會放大供應干擾。 當鋰輝石供應有限、出貨受阻或礦山爬坡延遲時，低庫存會令市場承受更大衝擊。47
• 電池供應鏈的戰略性提高。 買家及政府希望建立更安全、地域更多元的供應來源，因此即使全球資源總量充足，能夠即時交付的鋰產品仍可能更具價值。

但市場也有明顯的下行風險。若礦山重啟速度快於預期、中國鋰雲母產量增加、電動車需求轉弱、儲能項目延誤，或每枚電池的用鋰量下降，供應過剩可能再次出現。CATL 亦警告，原材料價格上升會對儲能製造商造成壓力，促使業界控制成本及提高材料使用效率。

因此，最穩妥的結論是有條件的：鋰生產商獲利增加，主要是因為儲能與電動車需求在短期內跑在供應反應之前，而不是因為永久性短缺已經確立。未來盈利能否維持高位，將取決於新產能抵達市場的速度，能否跟上電池、再生能源及電力基礎設施持續擴張的步伐。