比亞迪上半年財報揭示兩個市場：中國內地承壓，海外業務成為支柱

比亞迪2026年上半年財報呈現出鮮明的「內弱外強」格局：中國內地業務受到需求放緩與激烈價格競爭擠壓，海外市場則憑藉出口增長，成為支撐毛利率和季度盈利復甦的關鍵力量。12

不過，這仍是一場尚未分出勝負的轉型。海外業務正在為比亞迪的下滑提供緩衝，卻尚未證明能完全填補中國市場的缺口。

上半年整體表現仍然倒退

比亞迪上半年營運收入為3,448.2億元人民幣，按年下降7.1%；歸屬上市公司股東的淨利潤約為123.3億元，按年下跌約21%，每股收益為1.35元。114

公司將業績疲弱主要歸因於新能源汽車業務走弱，以及海外擴張過程中產生的外匯損失。此外，第二代刀片電池產能短缺，也限制了部分高價值車款的生產，令產品升級帶來的收入和利潤效益未能充分顯現。1315

第二季回暖，但仍未達市場預期

單看第二季，比亞迪淨利潤按年增加29.8%至82億元，這是公司一年多以來首次錄得季度盈利增長。出口急升和海外市場較佳的利潤表現，是這次回暖的重要原因。113

但市場原本預期第二季盈利增長約48%，實際增幅明顯落後；季度營收亦按年下降約3.2%。換言之，盈利雖然回升，核心營運復甦仍未完整，成本控制和銷售結構改善尚不足以抵銷收入下滑。113

中國內地：價格戰侵蝕銷量與議價能力

中國市場仍是比亞迪業績的主要壓力來源。需求轉弱，加上吉利、小米等競爭對手持續施壓，令車企需要透過降價、促銷和削減成本來爭奪市場份額。

比亞迪2026年前七個月內地銷量下跌35%，同期海外銷量卻增加79%。2 這種反差說明，公司在中國市場面對的並不只是短期銷售波動，而是整個新能源汽車產業進入更激烈的淘汰階段：企業優先追求規模、平台效率與成本優勢，以撐過持續的市場爭奪。2

現有資料足以確認競爭壓力正在加劇，但不足以量化每一家競爭對手具體削減成本的幅度。

海外業務首次成為更大的收入來源

與內地市場形成對比的是，比亞迪海外業務快速擴張。上半年海外交付量約79.2萬輛，按年增加約68%，約佔集團總銷量44%。1

海外營收達1,812.7億元，佔集團總營收52.6%，首次超過內地營收。海外市場較高的平均售價和較有利的產品組合，也令集團整體毛利率由去年同期的18.01%升至18.85%。115

這個變化的重點不只是「賣得更多」，而是銷售地區和產品組合正在改變比亞迪的盈利結構。出口業務目前有助提升利潤韌性，也讓公司不必完全依賴中國市場消化產能。

歐洲成為海外擴張的重要試金石

歐洲是比亞迪全球化布局的重要觀察窗口。數據顯示，比亞迪今年1月至4月在歐盟、英國及歐洲自由貿易聯盟（EFTA）的新車登記量中佔2.2%。同期，中國汽車品牌整體在歐洲的登記量和市場份額也持續上升。85

為了降低進口和物流限制、逐步建立本地製造能力，比亞迪計劃於2026年第四季在匈牙利工廠開始組裝汽車。公司同時暫停土耳其工廠項目，把資源優先投向歐洲，並考慮接手南歐現有工廠作為第二個歐洲生產基地；西班牙是候選地點之一。34

這些布局短期內未必立即轉化為利潤，但若能順利提升本地生產比例，將有助比亞迪更接近當地市場、減少跨境供應限制，並支持後續銷量增長。

海外增長能否抵銷中國市場疲弱？

短期來看，答案仍然是「只能部分抵銷」。海外銷量增長已經改善比亞迪的收入結構、毛利率、盈利韌性和地域分散程度；歐洲、巴西和英國也提供了進一步擴張的市場空間。12

但上半年營收和淨利潤仍然下跌，證明出口增長目前尚未完全抵銷以下三項壓力：

• 中國內地需求轉弱及價格戰；
• 海外擴張所伴隨的外匯損失；
• 第二代刀片電池供應不足，限制高價值車款的產能。

接下來的關鍵，不只是比亞迪能否繼續提高海外銷量，而是能否在海外維持增長的同時，建立本地生產能力和穩定利潤。若中國市場的單車利潤下降速度快於海外業務的補充速度，全球化仍只能是緩衝墊，而不是完全扭轉業績的解方。