BlackRock 連續 8 個交易日吸納 BTC、ETH：不是自營押注，而是 ETF 資金流入所致

這場看似聲勢浩大的「BlackRock 買幣潮」，重點未必是 BlackRock 自己突然押注比特幣或以太幣，而是投資者持續申購其現貨加密貨幣 ETF，基金因此需要取得並持有相應的底層資產。

鏈上追蹤資料顯示，與 BlackRock 現貨 ETF 相關的錢包在 8 個交易日內累積約 27,722 枚 BTC 及 385,633 枚 ETH，按當時價格計算，分別約值 20 億美元及 9.61 億美元，合計約 31.6 億美元。10

這些數字來自區塊鏈分析，而不是 BlackRock 發出的單一官方公告，因此應視為估算值。不同報道對 BTC 數量亦有差異，但較穩妥的結論是：ETF 相關錢包在短時間內累積了數十億美元的數碼資產。10 13

這不是 BlackRock 用公司資金投機買幣

現貨 ETF 的運作方式，是基金在投資者申購新發行的 ETF 股份後，取得並保管相應的 BTC 或 ETH，作為股份背後的資產支持。因此，鏈上看到的「買入」更接近 ETF 的建立及資產配置流程，而非 BlackRock 以企業資產負債表作出一次獨立的方向性投資。3

本次累積涉及的主要產品包括：

• IBIT：iShares Bitcoin Trust，BlackRock 的現貨比特幣 ETF。
• ETHA：iShares Ethereum Trust ETF，BlackRock 的現貨以太幣 ETF。
• ETHB：具質押功能的以太幣產品，亦被部分資產估值統計納入。

換言之，這筆 31.6 億美元資產流動，最直接反映的是市場對 BlackRock ETF 產品的需求，而不是 BlackRock 管理層突然決定大舉持有加密貨幣。

8 月 21 至 23 日：最猛烈的 48 小時

Arkham 等鏈上追蹤資料指出，約在 8 月 21 至 23 日 的 48 小時內，相關錢包取得約 11,098 枚 BTC 及 132,769 枚 ETH，合計價值接近 10 億美元。3 5

這批資產被描述為用於支持 IBIT 及 ETHA 新增 ETF 股份，而不是 BlackRock 另行建立的自營交易倉位。同期，美國現貨比特幣 ETF 在截至 8 月 23 日的一週錄得約 19.2 億美元淨流入，是自 2025 年 10 月初以來最強的一週。

BlackRock 的 IBIT 在 8 月 17 至 21 日的五個交易日吸引約 13.3 億美元，ETHA 則錄得約 5.368 億美元 流入。14

ETF 資金流，解釋了鏈上錢包為何加速增持

每日數據進一步顯示，投資者資金流入與鏈上資產移動幾乎同步升溫。

8 月 21 日，美國現貨比特幣 ETF 合計錄得約 3.07 億美元 淨流入，其中 IBIT 佔約 2.393 億美元；現貨以太幣 ETF 則吸引約 1.85 億美元，ETHA 佔約 1.51 億美元。1

8 月 24 日，IBIT 再吸引約 2.089 億美元，佔追蹤中的美國現貨比特幣 ETF 當日約 3.376 億美元流入逾六成。ETHA 同日錄得約 9,092 萬美元 流入，佔現貨以太幣 ETF 約 1.16 億美元總流入的大部分。8 9

以太幣 ETF 的淨流入後來延續至 連續 9 個交易日，累計約 14.2 億美元；比特幣 ETF 亦曾錄得連續 9 日流入，但在 8 月 28 日轉為淨流出，顯示需求強勁，卻不是只升不跌的單向行情。

Coinbase Prime 扮演甚麼角色？

Coinbase Prime 是面向機構的加密貨幣託管及交易執行平台，常被投資產品用於資產保管、交易結算及 ETF 日常運作。

報道曾記錄與 BlackRock 相關的資產轉入 Coinbase Prime，包括約 5,212 枚 BTC 及 20,000 枚 ETH 的 ETF 相關交易，按當時價格計算約值 3.6 億美元。

不過，現有證據並未獨立證實，整個 8 日、約 31 億美元的估算總額，全部都是經由 Coinbase Prime 買入。資產轉入 Coinbase Prime 亦不等於已經出售，因為同類轉移可能涉及託管、交易執行、ETF 建倉、贖回或其他基金操作。

因此，較準確的說法是：Coinbase Prime 是 ETF 基礎設施的一部分，而 8 日總額主要是根據鏈上錢包及 ETF 資金流數據推算得出。

BlackRock 的加密資產組合增長了多少？

一項以 Arkham 數據為基礎的估算顯示，BlackRock 可追蹤的加密資產由 8 月初約 533.6 億美元，升至月底約 684.8 億美元，增加約 151.2 億美元，升幅約 28.3%。7

其中：

• IBIT 的可追蹤資產估值由約 476.9 億美元升至 603.5 億美元。
• ETHA 的估值由約 56.7 億美元升至 81.2 億美元。7

但這個 151.2 億美元的增幅，不能全數理解為「新資金買入」。至少有兩個因素同時發揮作用：

1. 投資者申購 ETF 並帶來淨資金流入，促使基金取得更多 BTC 或 ETH。
2. BTC 及 ETH 價格上升，使原有資產的美元估值提高。

現有報道將 8 月的資產增長歸因於新資金流入與加密貨幣價格上升的共同作用，而非單純由新增買入造成。10 7

717.9 億美元總額，為何仍不能視為確定數字？

部分 8 月下旬報道列出：IBIT 約 605.2 億美元、ETHA 約 82.6 億美元，以及 ETHB 約 8.33 億美元。三者合計約 696 億美元，並不是 717.9 億美元。19

差異可能源於不同估值時間、額外資產，或統計了更廣泛的鏈上錢包集合。然而，目前資料不足以驗證 717.9 億美元這個精確的累計數字。

就現有證據而言，較有支持的說法是：截至 8 月底，BlackRock 可追蹤的加密資產估值約為 684.8 億美元。7

27,722 枚 BTC，相當於多少新供應量？

BlackRock 的 iShares 資料顯示，比特幣目前每個區塊的挖礦獎勵為 3.125 BTC。若以每日約 144 個區塊計算，網絡每天新增約 450 枚 BTC。

以此估算，27,722 枚 BTC 相當於約 62 日的新發行量，約為 8 個曆日內新挖出數量的 7.7 倍。

這並不代表 ETF 買走了所有新挖出的比特幣，而是用來說明這次估算中的需求規模，相對於比特幣網絡日常新增供應量有多大。

ETF 買盤強勁，但比特幣仍未確認突破

當時比特幣正面對約 81,000 至 83,000 美元 的密集阻力區。50 週移動平均線約在 81,081 至 81,114 美元，365 日移動平均線則約在 83,000 美元附近。

比特幣一度升穿約 81,300 至 81,500 美元，隨後回落至 80,000 美元以下。 這反映 ETF 資金流雖然為市場提供了強大需求，卻尚未足以帶來獲確認的技術突破。

換句話說，資金流入與價格表現之間仍存在落差：市場有買盤，但上方亦有持貨者獲利了結、阻力位賣壓及其他交易活動。

「機構買、散戶賣」目前仍只是市場敘事

8 月下旬數據確實支持機構需求回暖的判斷：ETF 流入顯著增加，BlackRock 在多個交易日主導比特幣及以太幣現貨 ETF 資金流；此外，據 Bloomberg 報道、引用 CryptoQuant 數據，大型比特幣持有者在 60 日內增持約 43,000 枚 BTC。

但這些資料不足以證明散戶正在賣出，更不能證明散戶賣出是機構累積的原因。「機構買、散戶賣」可以是市場評論中的合理假設，卻不是目前資料已確立的因果結論。

較清晰、也較有證據支持的結論是：BlackRock 的加密貨幣 ETF 產品受到強勁投資者需求，基金因而累積大量 BTC 及 ETH。這些資金流足以影響市場流動性及供應結構，但比特幣其後跌回 80,000 美元以下，也說明單靠 ETF 買盤，仍不足以決定 81,000 至 83,000 美元阻力區的突破結果。