MiniMax 2026 年上半年的業績，呈現出一個鮮明矛盾：營收增長速度驚人，但公司仍在以高額投入換取模型能力、企業客戶及算力規模。

截至 2026 年 6 月 30 日止六個月，MiniMax 營收按年增長 283.1%，由 3,040 萬美元升至 1.166 億美元。這個半年營收更已超越公司 2025 年全年 7,900 萬美元的收入。與此同時，雖然歸屬股東虧損有所收窄，但剔除若干會計項目後的調整後淨虧損反而超過一年前的一倍，反映其在模型研發、訓練及計算基礎設施上的投入仍然沉重。135

半年營收已超越 2025 年全年

MiniMax 上半年營收為 1.166 億美元，較 2025 年同期的 3,040 萬美元增加 283.1%。相較之下，公司 2025 年全年營收為 7,900 萬美元。15

換句話說，MiniMax 在今年上半年短短六個月內，已錄得約為去年全年 1.5 倍的營收。這不僅反映整體 AI 服務需求上升，也顯示公司的收入基礎正在迅速擴大。

企業服務成為最大增長引擎

增長最強勁的業務來自 開放平台及其他 AI 企業服務。該部分收入由一年前的 920 萬美元，按年暴增 703.1% 至 7,390 萬美元，佔 MiniMax 上半年總營收 63.4%；去年同期的佔比則為 30.3%。15

MiniMax 表示，相關增長主要受付費用戶及企業客戶增加、API 調用量上升，以及 Token Plan 採用率提高所帶動。5

AI 原生產品收入亦有所增長，按年上升 100.9% 至 4,260 萬美元。5 不過，從收入結構來看，企業服務已由配角變成公司的主要商業支柱，企業客戶使用模型進行推理及整合 AI 服務的重要性明顯提升。

公司同時指出，全球客戶基礎擴大，以及市場對模型推理服務的需求加快，均有助推動收入增長。MiniMax 行政總裁表示，7 月的 token 消耗量已達到 1 月的 20 倍。13

帳面虧損收窄，調整後虧損卻擴大

MiniMax 上半年 歸屬股東虧損約為 3.58 億美元，較 2025 年同期的 4.022 億美元收窄 11.0%。3

但另一項更能反映持續經營投入的指標，則顯示壓力加大。公司的 調整後淨虧損為 2.93 億美元，較去年同期的 1.387 億美元增加逾一倍。34

調整後數字剔除了包括股份支付開支、金融負債公允價值虧損及上市開支在內的指定項目。34 因此，帳面虧損收窄與調整後虧損擴大並不代表同一件事：前者受到會計項目變動影響，後者則說明 MiniMax 的核心營運及擴張投入仍然相當高。

研發開支增長近 1.4 倍

MiniMax 上半年研究及開發開支按年增加 138.8%，由 2025 年同期的 1.243 億美元升至 2.969 億美元。5

公司表示，開支上升主要與模型訓練相關的雲端服務成本增加有關。隨着模型迭代速度加快，以及公司持續升級計算基礎設施，MiniMax 需要投入更多資源開發及改良基礎模型和多模態能力。5

研發開支的增幅低於營收 283.1% 的增幅，顯示收入擴張速度暫時更快；然而，2.969 億美元的研發開支仍遠高於上半年營收。這正是 AI 模型公司的核心取捨：企業需求正在轉化為商業收入，但訓練模型、提升效能及擴充算力，同樣需要持續投入巨額資金。

MiniMax 上半年業績透露甚麼？

MiniMax 的 2026 年上半年業績，可以概括為「高增長、高投入」：

• 營收達 1.166 億美元，按年增長 283.1%。15
• 半年營收已超越 2025 年全年 7,900 萬美元。15
• 企業服務收入增長 703.1%，佔總營收 63.4%。15
• 歸屬股東虧損收窄至約 3.58 億美元，但調整後淨虧損擴大至 2.93 億美元。34
• 研發開支增長 138.8% 至 2.969 億美元，反映模型訓練及基礎設施投入增加。5

最清晰的訊號是，MiniMax 正在企業客戶及模型推理服務市場取得更強的商業牽引力。不過，營收急升目前仍未轉化為調整後盈利，公司仍須以大額研發及算力投入，支持下一階段的模型競爭與業務擴張。

MiniMax 2026 年上半年的業績，呈現出一個鮮明矛盾：營收增長速度驚人，但公司仍在以高額投入換取模型能力、企業客戶及算力規模。

截至 2026 年 6 月 30 日止六個月，MiniMax 營收按年增長 283.1%，由 3,040 萬美元升至 1.166 億美元。這個半年營收更已超越公司 2025 年全年 7,900 萬美元的收入。與此同時，雖然歸屬股東虧損有所收窄，但剔除若干會計項目後的調整後淨虧損反而超過一年前的一倍，反映其在模型研發、訓練及計算基礎設施上的投入仍然沉重。135

半年營收已超越 2025 年全年

MiniMax 上半年營收為 1.166 億美元，較 2025 年同期的 3,040 萬美元增加 283.1%。相較之下，公司 2025 年全年營收為 7,900 萬美元。15

換句話說，MiniMax 在今年上半年短短六個月內，已錄得約為去年全年 1.5 倍的營收。這不僅反映整體 AI 服務需求上升，也顯示公司的收入基礎正在迅速擴大。

企業服務成為最大增長引擎

增長最強勁的業務來自 開放平台及其他 AI 企業服務。該部分收入由一年前的 920 萬美元，按年暴增 703.1% 至 7,390 萬美元，佔 MiniMax 上半年總營收 63.4%；去年同期的佔比則為 30.3%。15

MiniMax 表示，相關增長主要受付費用戶及企業客戶增加、API 調用量上升，以及 Token Plan 採用率提高所帶動。5

AI 原生產品收入亦有所增長，按年上升 100.9% 至 4,260 萬美元。5 不過，從收入結構來看，企業服務已由配角變成公司的主要商業支柱，企業客戶使用模型進行推理及整合 AI 服務的重要性明顯提升。

公司同時指出，全球客戶基礎擴大，以及市場對模型推理服務的需求加快，均有助推動收入增長。MiniMax 行政總裁表示，7 月的 token 消耗量已達到 1 月的 20 倍。13

帳面虧損收窄，調整後虧損卻擴大

MiniMax 上半年 歸屬股東虧損約為 3.58 億美元，較 2025 年同期的 4.022 億美元收窄 11.0%。3

但另一項更能反映持續經營投入的指標，則顯示壓力加大。公司的 調整後淨虧損為 2.93 億美元，較去年同期的 1.387 億美元增加逾一倍。34

調整後數字剔除了包括股份支付開支、金融負債公允價值虧損及上市開支在內的指定項目。34 因此，帳面虧損收窄與調整後虧損擴大並不代表同一件事：前者受到會計項目變動影響，後者則說明 MiniMax 的核心營運及擴張投入仍然相當高。

研發開支增長近 1.4 倍

MiniMax 上半年研究及開發開支按年增加 138.8%，由 2025 年同期的 1.243 億美元升至 2.969 億美元。5

公司表示，開支上升主要與模型訓練相關的雲端服務成本增加有關。隨着模型迭代速度加快，以及公司持續升級計算基礎設施，MiniMax 需要投入更多資源開發及改良基礎模型和多模態能力。5

研發開支的增幅低於營收 283.1% 的增幅，顯示收入擴張速度暫時更快；然而，2.969 億美元的研發開支仍遠高於上半年營收。這正是 AI 模型公司的核心取捨：企業需求正在轉化為商業收入，但訓練模型、提升效能及擴充算力，同樣需要持續投入巨額資金。

MiniMax 上半年業績透露甚麼？

MiniMax 的 2026 年上半年業績，可以概括為「高增長、高投入」：

• 營收達 1.166 億美元，按年增長 283.1%。15
• 半年營收已超越 2025 年全年 7,900 萬美元。15
• 企業服務收入增長 703.1%，佔總營收 63.4%。15
• 歸屬股東虧損收窄至約 3.58 億美元，但調整後淨虧損擴大至 2.93 億美元。34
• 研發開支增長 138.8% 至 2.969 億美元，反映模型訓練及基礎設施投入增加。5

最清晰的訊號是，MiniMax 正在企業客戶及模型推理服務市場取得更強的商業牽引力。不過，營收急升目前仍未轉化為調整後盈利，公司仍須以大額研發及算力投入，支持下一階段的模型競爭與業務擴張。