日本銀行（BOJ）副總裁日野龍三在 2026 年 8 月 27 日發表偏向鷹派的訊息：若潛在通脹正接近 2%價格穩定目標，央行應「及時」調升利率，避免因等待太久而令物價壓力進一步升溫，最終需要更突然、更大幅度的緊縮。223

日野龍三強調了甚麼？

日圓走弱可能放大通脹壓力

日野表示，日銀會仔細檢視日圓貶值對通脹的影響。日圓走弱會提高進口商品及原材料成本，並可能加快整體物價增長，因此日銀需要比過去更留意物價上行風險。223

超越 2%目標可能損害經濟

他指出，若潛在通脹明顯偏離並升至 2%目標以上，可能對經濟造成不利影響。日野的核心論點是，及時而漸進地收緊政策，或比日後在通脹失控後被迫急速加息更穩妥。2

日野亦形容目前金融環境仍然寬鬆，表示日銀會繼續調高政策利率，並按經濟、物價及金融狀況調整寬鬆程度。23他提到，收緊過度寬鬆的融資條件，或有助資金流向更具生產力、能支持經濟增長的投資。不過，現有報道摘錄不足以完整還原他對資本配置的具體表述，故不宜作更進一步推論。

每次會議都要深入討論升息時機

日野沒有預先承諾固定的升息路徑，而是表示日本銀行理事會應在每次政策會議上，深入討論進一步收緊政策的時機與步伐。223這讓市場繼續關注數據及其他理事的發言，而不是把他的言論視為對 9 月升息的明確確認。

9 月 17 至 18 日會議的升息預期

日野的講話沒有為市場提供足以降低升息押注的訊號，反而令 9 月 17 至 18 日加息仍然「在桌面上」。此前，路透社於 8 月 17 至 24 日進行的經濟學家調查顯示，57%受訪者預期日銀會在 9 月把政策利率調高至 1.25%，相比 7 月調查時只有 5%預期當季升息。4

調查亦顯示，經濟學家對日銀最終政策利率的預期較之前提高，但提供的高可信度資料沒有列出一個可確定的統一終點數字。外部較低可信度的資料曾報稱貨幣市場押注 9 月升息機率約為 87%，以及路透社調查比例為 57%；其中 57%可由路透社原始資料支持，但 87%的貨幣市場數字在現有高權威摘錄中未獲充分交叉驗證，因此不應視為已確立事實。

為甚麼美元兌日圓幾乎沒有反應？

美元兌日圓（USD/JPY）反應溫和，與日野的發言大致符合市場原先已消化的偏鷹派方向有關。日野強調及時升息及物價上行風險，但沒有意外地承諾日銀一定會在 9 月採取行動，因此未足以觸發大幅重新定價。27

這也解釋了為甚麼政策訊息偏向支持日圓利率上升，匯率卻沒有出現相應幅度的變動：市場關注的已不只是「日銀會否升息」，還包括實際時機、升息速度，以及最終利率會升至甚麼水平。

延後 9 月升息可能帶來甚麼風險？

在官員已容許市場累積強烈的 9 月升息預期後，如果日銀突然押後行動，而又沒有提出令人信服的新經濟或金融理由，市場可能會感到意外，並引發匯率及利率波動。這是根據市場定價及政策溝通作出的分析性推論，並非現有報道中日野的直接表述。67

對日銀而言，問題不只是一次會議的決定，也包括如何維持政策指引的可信度：若通脹上行風險持續升高，延後行動可能令市場重新評估日銀是否落後於形勢；但日野同時強調每次會議都要綜合判斷，意味政策並非機械式地預先鎖定。

決策前還有哪些重要訊號？

• 9 月 2 日：高田創。他在 7 月會議反對維持利率不變，主張把政策利率升至 1.25%，因此其發言將成為判斷日銀內部是否支持加快緊縮的重要線索。1
• 9 月 10 日：增田和之。他將發表演說並舉行記者會，時間距離 9 月政策會議約一週。市場將留意他是否確認 9 月升息方向，或對近期的升息預期提出保留。17

整體而言，日野的訊息是「方向偏向繼續收緊，但時機仍取決於數據與風險評估」。這足以讓 9 月升息預期維持，但尚不足以單獨確定政策決定或最終利率峰值。

日本銀行（BOJ）副總裁日野龍三在 2026 年 8 月 27 日發表偏向鷹派的訊息：若潛在通脹正接近 2%價格穩定目標，央行應「及時」調升利率，避免因等待太久而令物價壓力進一步升溫，最終需要更突然、更大幅度的緊縮。223

日野龍三強調了甚麼？

日圓走弱可能放大通脹壓力

日野表示，日銀會仔細檢視日圓貶值對通脹的影響。日圓走弱會提高進口商品及原材料成本，並可能加快整體物價增長，因此日銀需要比過去更留意物價上行風險。223

超越 2%目標可能損害經濟

他指出，若潛在通脹明顯偏離並升至 2%目標以上，可能對經濟造成不利影響。日野的核心論點是，及時而漸進地收緊政策，或比日後在通脹失控後被迫急速加息更穩妥。2

日野亦形容目前金融環境仍然寬鬆，表示日銀會繼續調高政策利率，並按經濟、物價及金融狀況調整寬鬆程度。23他提到，收緊過度寬鬆的融資條件，或有助資金流向更具生產力、能支持經濟增長的投資。不過，現有報道摘錄不足以完整還原他對資本配置的具體表述，故不宜作更進一步推論。

每次會議都要深入討論升息時機

日野沒有預先承諾固定的升息路徑，而是表示日本銀行理事會應在每次政策會議上，深入討論進一步收緊政策的時機與步伐。223這讓市場繼續關注數據及其他理事的發言，而不是把他的言論視為對 9 月升息的明確確認。

9 月 17 至 18 日會議的升息預期

日野的講話沒有為市場提供足以降低升息押注的訊號，反而令 9 月 17 至 18 日加息仍然「在桌面上」。此前，路透社於 8 月 17 至 24 日進行的經濟學家調查顯示，57%受訪者預期日銀會在 9 月把政策利率調高至 1.25%，相比 7 月調查時只有 5%預期當季升息。4

調查亦顯示，經濟學家對日銀最終政策利率的預期較之前提高，但提供的高可信度資料沒有列出一個可確定的統一終點數字。外部較低可信度的資料曾報稱貨幣市場押注 9 月升息機率約為 87%，以及路透社調查比例為 57%；其中 57%可由路透社原始資料支持，但 87%的貨幣市場數字在現有高權威摘錄中未獲充分交叉驗證，因此不應視為已確立事實。

為甚麼美元兌日圓幾乎沒有反應？

美元兌日圓（USD/JPY）反應溫和，與日野的發言大致符合市場原先已消化的偏鷹派方向有關。日野強調及時升息及物價上行風險，但沒有意外地承諾日銀一定會在 9 月採取行動，因此未足以觸發大幅重新定價。27

這也解釋了為甚麼政策訊息偏向支持日圓利率上升，匯率卻沒有出現相應幅度的變動：市場關注的已不只是「日銀會否升息」，還包括實際時機、升息速度，以及最終利率會升至甚麼水平。

延後 9 月升息可能帶來甚麼風險？

在官員已容許市場累積強烈的 9 月升息預期後，如果日銀突然押後行動，而又沒有提出令人信服的新經濟或金融理由，市場可能會感到意外，並引發匯率及利率波動。這是根據市場定價及政策溝通作出的分析性推論，並非現有報道中日野的直接表述。67

對日銀而言，問題不只是一次會議的決定，也包括如何維持政策指引的可信度：若通脹上行風險持續升高，延後行動可能令市場重新評估日銀是否落後於形勢；但日野同時強調每次會議都要綜合判斷，意味政策並非機械式地預先鎖定。

決策前還有哪些重要訊號？

• 9 月 2 日：高田創。他在 7 月會議反對維持利率不變，主張把政策利率升至 1.25%，因此其發言將成為判斷日銀內部是否支持加快緊縮的重要線索。1
• 9 月 10 日：增田和之。他將發表演說並舉行記者會，時間距離 9 月政策會議約一週。市場將留意他是否確認 9 月升息方向，或對近期的升息預期提出保留。17

整體而言，日野的訊息是「方向偏向繼續收緊，但時機仍取決於數據與風險評估」。這足以讓 9 月升息預期維持，但尚不足以單獨確定政策決定或最終利率峰值。