8月28日，加密貨幣衍生品市場再次出現劇烈爆倉潮。一項以過去24小時為統計範圍的估算顯示，期貨爆倉總額約為 2.95億美元，而在受影響最大的幾項資產中，空頭部位承擔了大部分損失。7

不過，這個數字不應被視為唯一、精確的全市場總額。同期另一個追蹤平台統計出 24小時爆倉約3.78億美元，其中 單一小時就達1.07億美元，而且主要是多頭部位遭到平倉。12

這種落差並不罕見。爆倉儀表板通常會整合不同交易所、合約類型與時間窗口的強制平倉資料；市場劇烈波動時，數字也可能隨資料延遲更新，或因行情跨越不同統計區間而改變。因此，閱讀爆倉新聞時，不能只看一個總額。

比特幣、以太幣與 Solana 損失最大

在2.95億美元的估算中，損失主要集中於三項大型加密資產：

• 比特幣（BTC）：爆倉約 1.3072億美元，其中 71.77%為空頭。
• 以太幣（ETH）：爆倉約 1.2717億美元，其中 61.68%為空頭。
• Solana（SOL）：爆倉約 3785萬美元，其中 79.98%為空頭。7

這些數據顯示的是受創最嚴重的資產與持倉方向，並不能辨識涉及的個別交易者或機構。就這個統計截面而言，押注 BTC、ETH 與 SOL 下跌的交易者，是主要損失承擔者。7

為什麼不同平台的爆倉數字對不上？

爆倉數據並不是所有槓桿交易的完整帳本。數據服務商通常根據各交易所回報的強制平倉紀錄，彙整現貨以外的期貨與永續合約資料，並以滾動時間窗口計算。

因此，單一小時的數字可能捕捉到一段高度集中的行情，與另一個24小時快照呈現出完全不同的結果。平台涵蓋範圍、資料更新時間與計算方法，也會影響同一輪行情被分類為「空頭主導」、「多頭主導」，或是多空混合爆倉。12

比較爆倉數據時，至少應確認三件事：

1. 統計的確切時間點與時間範圍；
2. 納入了哪些交易所與合約；
3. 多頭與空頭各自占多少比例。

缺少這些背景，直接引用單一爆倉總額，容易營造出不必要的精確感。

8月28日行情，是整個月擠壓行情的延續

8月28日的波動並非孤立事件。8月19日，比特幣上漲近8%，據根據 CoinGlass 數據的報導，約有超過 10億美元比特幣空頭部位在大約一小時內遭到清算。1 另一篇報導則形容，這是自2021年有紀錄以來最大規模的空頭爆倉潮。4

之後，比特幣價格由約 6.2萬美元升至8月25日接近8萬美元；與此同時，比特幣期貨未平倉量降至五個月低位，約為 587,600 BTC。3 這種「價格上升、未平倉量下降」的組合，與大量空頭回補及看跌部位被移除的情況一致，顯示這波升勢不一定完全由新增的高槓桿多頭推動。

但急升也帶來反轉風險。8月28日的一份市場報告指出，比特幣跌破8萬美元，整體加密貨幣市場市值蒸發逾1,000億美元；另一份爆倉快照則記錄了更高的爆倉總額，且以多頭平倉為主。912 換言之，當日市場是在快速變化，而不是發生一個所有平台都以同一方式測量的單一事件。

空頭擠壓如何演變成連鎖爆倉？

期貨空頭部位的獲利條件，是標的資產價格下跌。若價格反而上升，交易者的保證金會逐步減少；當部位不再符合交易所的維持保證金要求，交易所便可能強制將其平倉。爆倉數據服務通常會依據部位方向，將這些強制平倉分類為多頭或空頭爆倉。

平掉空頭通常意味著買回資產，以抵銷原本的看跌曝險。當大量交易者持有相似部位，而清算價格又集中在相近區域時，這些被迫買入的行為會進一步推高價格，並觸發更多空頭部位達到清算門檻。

這就是空頭擠壓（short squeeze）的基本回饋循環。8月28日 BTC、ETH 與 SOL 的空頭爆倉比例偏高，與這種機制相符。7

但同一套機制也能在急升後反過來懲罰多頭。若交易者在高位重新建立高槓桿多頭，之後即使只是相對溫和的下跌，也可能觸發強制賣出，令跌勢進一步加深。8月下旬的市場報告，便描述了比特幣升穿8萬美元後面臨這類多頭部位拆倉的脆弱性。912

永續合約暴露了哪些風險？

這起事件最值得注意的，不是市場最後究竟會走牛還是走熊，而是交易者的持倉方式。一名交易者即使對長期趨勢判斷正確，只要槓桿過高、保證金緩衝不足，仍可能在短期反向波動中被迫出場。

永續合約尤其容易放大這類風險。它沒有固定到期日，不會像傳統期貨一樣在到期時自然結束部位；一旦保證金空間過薄，加上交易所自動清算、止損位與清算位集中，普通的價格波動也可能迅速演變成連鎖爆倉。

8月的行情脈絡——從8月19日的大型空頭擠壓，到比特幣升向8萬美元，再到後續的多頭平倉壓力——說明衍生品持倉有時會把上漲與下跌都放大，短期影響甚至可能超過現貨市場本身的供需變化。139

對一般讀者而言，判讀爆倉新聞可以記住一份簡單清單：先核對時間戳，再分清多頭與空頭；確認數字是單小時還是24小時統計；最後比較未平倉量的變化。這些細節有助於辨別行情究竟是由新增槓桿、被迫平倉，還是兩者共同推動。

8月28日，加密貨幣衍生品市場再次出現劇烈爆倉潮。一項以過去24小時為統計範圍的估算顯示，期貨爆倉總額約為 2.95億美元，而在受影響最大的幾項資產中，空頭部位承擔了大部分損失。7

不過，這個數字不應被視為唯一、精確的全市場總額。同期另一個追蹤平台統計出 24小時爆倉約3.78億美元，其中 單一小時就達1.07億美元，而且主要是多頭部位遭到平倉。12

這種落差並不罕見。爆倉儀表板通常會整合不同交易所、合約類型與時間窗口的強制平倉資料；市場劇烈波動時，數字也可能隨資料延遲更新，或因行情跨越不同統計區間而改變。因此，閱讀爆倉新聞時，不能只看一個總額。

比特幣、以太幣與 Solana 損失最大

在2.95億美元的估算中，損失主要集中於三項大型加密資產：

• 比特幣（BTC）：爆倉約 1.3072億美元，其中 71.77%為空頭。
• 以太幣（ETH）：爆倉約 1.2717億美元，其中 61.68%為空頭。
• Solana（SOL）：爆倉約 3785萬美元，其中 79.98%為空頭。7

這些數據顯示的是受創最嚴重的資產與持倉方向，並不能辨識涉及的個別交易者或機構。就這個統計截面而言，押注 BTC、ETH 與 SOL 下跌的交易者，是主要損失承擔者。7

為什麼不同平台的爆倉數字對不上？

爆倉數據並不是所有槓桿交易的完整帳本。數據服務商通常根據各交易所回報的強制平倉紀錄，彙整現貨以外的期貨與永續合約資料，並以滾動時間窗口計算。

因此，單一小時的數字可能捕捉到一段高度集中的行情，與另一個24小時快照呈現出完全不同的結果。平台涵蓋範圍、資料更新時間與計算方法，也會影響同一輪行情被分類為「空頭主導」、「多頭主導」，或是多空混合爆倉。12

比較爆倉數據時，至少應確認三件事：

1. 統計的確切時間點與時間範圍；
2. 納入了哪些交易所與合約；
3. 多頭與空頭各自占多少比例。

缺少這些背景，直接引用單一爆倉總額，容易營造出不必要的精確感。

8月28日行情，是整個月擠壓行情的延續

8月28日的波動並非孤立事件。8月19日，比特幣上漲近8%，據根據 CoinGlass 數據的報導，約有超過 10億美元比特幣空頭部位在大約一小時內遭到清算。1 另一篇報導則形容，這是自2021年有紀錄以來最大規模的空頭爆倉潮。4

之後，比特幣價格由約 6.2萬美元升至8月25日接近8萬美元；與此同時，比特幣期貨未平倉量降至五個月低位，約為 587,600 BTC。3 這種「價格上升、未平倉量下降」的組合，與大量空頭回補及看跌部位被移除的情況一致，顯示這波升勢不一定完全由新增的高槓桿多頭推動。

但急升也帶來反轉風險。8月28日的一份市場報告指出，比特幣跌破8萬美元，整體加密貨幣市場市值蒸發逾1,000億美元；另一份爆倉快照則記錄了更高的爆倉總額，且以多頭平倉為主。912 換言之，當日市場是在快速變化，而不是發生一個所有平台都以同一方式測量的單一事件。

空頭擠壓如何演變成連鎖爆倉？

期貨空頭部位的獲利條件，是標的資產價格下跌。若價格反而上升，交易者的保證金會逐步減少；當部位不再符合交易所的維持保證金要求，交易所便可能強制將其平倉。爆倉數據服務通常會依據部位方向，將這些強制平倉分類為多頭或空頭爆倉。

平掉空頭通常意味著買回資產，以抵銷原本的看跌曝險。當大量交易者持有相似部位，而清算價格又集中在相近區域時，這些被迫買入的行為會進一步推高價格，並觸發更多空頭部位達到清算門檻。

這就是空頭擠壓（short squeeze）的基本回饋循環。8月28日 BTC、ETH 與 SOL 的空頭爆倉比例偏高，與這種機制相符。7

但同一套機制也能在急升後反過來懲罰多頭。若交易者在高位重新建立高槓桿多頭，之後即使只是相對溫和的下跌，也可能觸發強制賣出，令跌勢進一步加深。8月下旬的市場報告，便描述了比特幣升穿8萬美元後面臨這類多頭部位拆倉的脆弱性。912

永續合約暴露了哪些風險？

這起事件最值得注意的，不是市場最後究竟會走牛還是走熊，而是交易者的持倉方式。一名交易者即使對長期趨勢判斷正確，只要槓桿過高、保證金緩衝不足，仍可能在短期反向波動中被迫出場。

永續合約尤其容易放大這類風險。它沒有固定到期日，不會像傳統期貨一樣在到期時自然結束部位；一旦保證金空間過薄，加上交易所自動清算、止損位與清算位集中，普通的價格波動也可能迅速演變成連鎖爆倉。

8月的行情脈絡——從8月19日的大型空頭擠壓，到比特幣升向8萬美元，再到後續的多頭平倉壓力——說明衍生品持倉有時會把上漲與下跌都放大，短期影響甚至可能超過現貨市場本身的供需變化。139

對一般讀者而言，判讀爆倉新聞可以記住一份簡單清單：先核對時間戳，再分清多頭與空頭；確認數字是單小時還是24小時統計；最後比較未平倉量的變化。這些細節有助於辨別行情究竟是由新增槓桿、被迫平倉，還是兩者共同推動。