百度為何遭 Pomerantz 調查？Pentagon 風險、營收下滑與 AI 變現考驗

Pomerantz LLP 對百度（NASDAQ：BIDU）的調查，核心並不是已經證實的財務造假，而是要了解百度及部分高層或董事，是否充分披露了可能影響投資者決策的重要風險。觸發市場關注的因素，主要包括美國國防部對百度軍事關聯的審查、公司營收持續下滑，以及 AI 業務何時能真正帶來可觀回報的不確定性。212

Pentagon 報導為何成為調查導火線？

2025 年 11 月 26 日，有報導指美國國防部認定百度、阿里巴巴及比亞迪應被加入一份被視為協助中國軍方的企業名單。相關結論據稱載於美國副國防部長 Stephen Feinberg 10 月 7 日致國會領袖的信函。17

這項消息對在美國上市的百度投資者帶來一個關鍵披露問題：百度是否已充分說明與所謂軍事關聯相關的地緣政治、監管及市場風險？Pomerantz 發出的通知，正是調查百度是否可能涉及證券詐欺或其他違法商業行為，而不是宣告公司已違法。212

此外，當時公開報導並未完全釐清百度是否已正式列入相關 Pentagon 名單。因此，「國防部據報作出判定」、「可能被提議列入」及「已完成正式列名」之間的差異，對投資者理解事件非常重要。

百度股價如何反映軍事關聯消息？

根據投資者調查通知所引用的報導，百度在美國上市的存託股（ADS）於 2025 年 11 月 26 日下跌 1.54 美元，跌幅約 1.3%，收報 116.34 美元。410

這一下跌幅度未必代表事件的長期財務影響，卻顯示市場迅速把新的國安與地緣政治風險納入估值。對一家中國科技公司而言，美國政府相關名單可能引發投資限制、監管摩擦，以及美國上市證券未來可投資性或吸引力的疑慮。

換言之，股價反應證明市場對消息作出定價，但不能單憑一天的跌幅推論百度日後的營運、融資能力或市場份額必然受到損害。

業績報告令 AI 故事承受更大壓力

百度其後公布的業績，令投資者對 AI 轉型的耐性進一步受到考驗。2026 年第二季，百度營收按年下跌 4% 至人民幣 313.3 億元，低於路透社引述的分析師平均預期人民幣 319.6 億元；淨利潤則按年下降 68% 至人民幣 23 億元。路透社報導稱，業績公布後百度美國上市股份早段一度下跌 7%。

這是百度連續第五季錄得營收按年下跌。報導將疲弱表現歸因於廣告業務承壓，以及公司轉型 AI 所需支付的成本。

百度的 AI 業務並非沒有增長。包括雲端運算及 AI 應用在內的核心 AI 業務，第二季收入按年增加 25% 至人民幣 125 億元。 不過，這項增長仍不足以填補整體業務的缺口，也未能完全消除市場對 AI 變現速度的疑問。

這正是百度目前最重要的財務矛盾：公司把 AI 視為下一個增長引擎，但傳統廣告業務仍在收縮，AI 資料中心、算力及產品開發又需要大量資本投入。單季業績疲弱並不等於管理層誤導股東；然而，業績落差會促使投資者重新檢視公司過去披露的時間點、準確度及完整性。

調查可能如何影響投資者信心？

短期而言，調查更可能提高百度的「風險折讓」，而不是立即改變公司的日常營運。投資者或會對以下訊息更加敏感：

• 美國政府或其他監管機構對百度採取的行動；
• AI 研發、算力及資料中心的支出規模；
• 廣告收入的下滑速度；
• AI 產品能否轉化為持續現金流；
• 公司對訴訟及地緣政治風險的披露是否充分。

如果調查日後提出更多指控，或進一步演變為正式法律索償，百度可能面對更高的股價波動、披露風險及訴訟成本。公司管理層也可能需要分配更多時間與資源處理相關程序。不過，這些都是可能後果，並非目前已確立的結果。

投資者亦不應把律師事務所的調查直接視為法院對公司的判決。這類投資者調查通常是先了解是否存在可提出的法律主張，以及股東是否可能擁有法律救濟途徑。Pomerantz 的公告本身，並不能證明百度已涉及證券詐欺。212

百度的市場地位會否受損？

競爭層面的風險主要是間接產生。百度正嘗試在廣告業務承壓的同時，投入資金開發及商業化 AI。若法律與地緣政治疑慮削弱投資者信心，公司在融資、合作及長期資本投入方面可能面對更大阻力。

但現有證據並未顯示調查已經直接損害百度的營運、使用者基礎或市場份額。百度 2026 年第二季核心 AI 業務收入仍按年增長 25%。

未來走向取決於幾個尚未解決的問題：調查能否找到進一步證據、監管機構或法院是否採取行動、百度是否正式及持續地面對 Pentagon 名單相關影響，以及公司能否把 AI 產品與基礎設施轉化為穩定且有利可圖的增長。

因此，BIDU 投資者真正需要關注的，不只是負面消息公布後股價跌了多少，而是百度的資訊披露與 AI 策略，能否在傳統收入來源收縮之際，經得起更嚴格的市場檢視。