NVIDIA Q2 FY2027 營收達 962 億美元，AI 需求延續強勁但供應仍是瓶頸

NVIDIA 最新財報再次強化市場對 AI 基礎設施需求的信心。公司截至 2026 年 7 月 26 日的 FY2027 第二季營收達 962 億美元，較去年同期增加 106%，較前一季增加 18%；非 GAAP 稀釋後每股盈餘為 2.22 美元。公司並預估 FY2027 第三季營收為 1,080 億美元，正負 2%。17

但這份亮眼展望有一項重要前提：NVIDIA 的 Q3 預估沒有納入來自中國的資料中心運算營收。另一方面，財務長 Colette Kress 在財報電話會議上表示，公司預期 FY2028 營收成長約 70%；她同時指出，供應能力仍是滿足客戶需求的主要限制。

Q2 營收與資料中心業務雙雙超越預期

NVIDIA 第二季營收約為 962.2 億美元，高於分析師預估的約 921.7 億美元；調整後每股盈餘為 2.22 美元，也高於市場預期的約 2.10 美元。作為 AI 基礎設施核心的資料中心業務，單季營收達 890 億美元，年增 117%，高於分析師預估的約 863.3 億美元。17

本季 GAAP 與非 GAAP 毛利率均為 75.0%。GAAP 稀釋後每股盈餘為 2.46 美元，非 GAAP 稀釋後每股盈餘則為 2.22 美元。17

對投資人而言，最值得注意的並不只是總營收創高，而是資料中心業務在整體營收中所占的比重。換句話說，NVIDIA 的成長主要由支援 AI 工作負載的晶片、伺服器與系統帶動，而不是所有業務同步復甦。

Q3 營收可望首度站上千億美元級距

NVIDIA 預期 FY2027 第三季營收為 1,080 億美元，正負 2%，相當於約 1,058 億至 1,102 億美元的區間，並高於財報報導中所引述的市場共識。17

這項指引未假設任何來自中國的資料中心運算營收。這不代表 NVIDIA 已排除未來在中國銷售，而是公司在美國持續實施出口限制的情況下，沒有把相關收入列入此次展望。17

這項安排凸顯兩個訊息：第一，即使不計入中國資料中心運算銷售，NVIDIA 仍預期季度營收超過 1,000 億美元；第二，投資人仍須在強勁 AI 需求與地緣政治限制之間取得平衡，因為出口管制可能影響先進運算產品能銷往哪些市場。

FY2028 成長約 70%，但「供應」決定能否兌現

Colette Kress 表示，NVIDIA 預期 FY2028 營收成長約 70%。財報電話會議相關報導指出，分析師原本預期約 44% 成長，因此公司管理層的展望明顯更為樂觀。Kress 也提到，客戶的預測甚至指向更強勁的成長可能性，但目前指引仍反映供應限制。

這裡所說的供應問題，不只是單一 GPU 是否足夠。NVIDIA 還必須同步取得先進封裝、記憶體、網路設備，以及整套 AI 系統的產能，才能把客戶需求轉化為實際出貨。執行長黃仁勳表示，公司擁有支撐 70% 成長展望的供應能力，但整體訊息仍顯示，產能是短期擴張速度的關鍵約束。

因此，市場關注焦點正從「客戶是否想要更多 AI 運算」逐漸轉向「NVIDIA 及其製造夥伴能否以預期速度、並維持相應毛利率交付產品」。

財報公布後，NVIDIA 股價與科技期貨走強

投資人消化財報與長期成長展望時，NVIDIA 股價在盤後交易一度大幅波動。《華爾街日報》報導顯示，財報公布後不久，Nasdaq 期貨上漲約 0.91%，比特幣報價也上升約 1.25%。

後續報導則指出，NVIDIA 盤後股價上漲約 4%，市場聚焦於 2.22 美元調整後 EPS、962 億美元營收及強勁展望。 另有報導顯示，科技期貨走高之際，NVIDIA 股價在盤前交易上漲。

這些屬於短線市場反應，不能直接推論所有 AI 基礎設施公司或比特幣礦企都會出現相同漲幅。較具持續性的解讀是：NVIDIA 的成績再次為整體 AI 資本支出週期提供正面訊號。

比特幣礦企轉向 HPC，能否受惠？

部分比特幣挖礦公司正評估，能否把既有電力容量與資料中心設施轉向高效能運算（HPC）或 AI 託管。NVIDIA 的財報可能提升這項策略的吸引力，因為數據顯示 AI 運算需求仍可能維持在高檔。

不過，轉型並非自動發生，也不代表相關公司必然取得更高估值。礦企若要發展 HPC，仍須取得合適 GPU、融資、穩定電力合約與客戶承諾，設施也必須支援相應的散熱和網路基礎建設。改造或重新利用場址的經濟效益，還取決於使用率、營運成本與託管合約條件。

因此，NVIDIA 財報對個別比特幣礦股的影響，較適合理解為潛在的基礎設施外溢效應，而非直接的獲利連動。現有報導不足以證明所有比特幣礦企會出現一致的股價反應。

傳聞中的 Hugging Face 收購案仍未確認

另一則受到市場關注的消息，是 NVIDIA 據報同意以約 129 億美元收購 Hugging Face。CNBC 引述知情人士稱，NVIDIA 收購 Hugging Face 一事確實曾在近期及持續進行的談判中出現，但 NVIDIA 與 Hugging Face 均未公開確認交易。3

其他報導則描述雙方進行嚴肅磋商，潛在估值約 130 億美元；同時也指出，兩家公司尚未簽署協議，談判仍可能破裂。14

目前最穩妥的說法是：這是一宗據報正在洽談的潛在收購案，而非已完成的交易。現有報導沒有提供經確認的交易條款、確定完成日期，或足以證明 NVIDIA 已收購 Hugging Face 的公開監管文件。

為什麼 Hugging Face 對 NVIDIA 具有戰略價值？

Hugging Face 是開源 AI 模型、資料集與開發者工具的重要協作及分發平台。若收購成真，NVIDIA 的版圖可能從晶片、網路設備與資料中心系統，延伸至 AI 模型建立、分享與部署所需的軟體及開發者工作流程。35

從策略角度看，擁有 Hugging Face 可能讓 NVIDIA 更深入接觸 AI 開發者，推動開源模型針對 NVIDIA 硬體進行最佳化，並在客製化 AI 加速器爭奪運算工作負載之際，強化自身生態系黏著度。不過，這些都是可能的戰略效益，並非 NVIDIA 已公布的整合計畫；最終結果也取決於公司如何處理 Hugging Face 的平台、社群與開源生態系。

傳聞中的交易價格之所以引起投資人關注，也與估值倍數有關。有報導引述 Hugging Face 年化營收約 1.5 億美元，但同時強調交易尚未確認、結構仍未公開。67 在缺乏正式條款之前，任何營收倍數或監管結論都應視為暫時性判斷。

投資人接下來要觀察什麼？

• **正常交易時段的股價表現：**市場將觀察盤後漲勢能否延續，並重新評估估值、毛利率，以及 Q3 展望未納入中國資料中心運算營收的影響。
• **分析師預測與目標價調整：**1,080 億美元的 Q3 營收指引及 FY2028 約 70% 的成長訊號，可能促使分析師調整營收預測與目標價。
• **供應執行能力：**市場會尋找先進封裝、記憶體、網路設備及完整 AI 系統產能擴大的證據，同時留意供應瓶頸是否侵蝕毛利率。
• **客戶 AI 投資的實際回報：**NVIDIA 需求強勁，並不等於每一位客戶的 AI 投資都能產生足夠回報。實際部署速度與商業化成果仍將是重要觀察指標。
• **Hugging Face 交易確認：**投資人需要等待正式協議、最終價格與交易結構、整合計畫，以及可能涉及的監管審查資訊。

NVIDIA 的 FY2027 第二季交出 AI 市場期待的成績單：營收大幅超越預期、Q3 展望高於共識，並釋出罕見且強勁的中長期成長訊號。但幾項限制同樣不能忽略：中國營收仍未列入短期展望，供應能力限制擴張速度，而傳聞中的 Hugging Face 收購案目前也尚未獲得官方確認。