為什麼 DeepSeek-V4 沒再引爆全球 AI 股票震盪？

DeepSeek-V4 於 2026 年 4 月 24 日發布預覽版後，並未重演 DeepSeek-V3 與 R1 曾經引發的全球科技股震盪。原因不一定是 V4 不夠強，而是市場已經變了：低成本、具競爭力的中國 AI 不再是出乎意料的挑戰，而是投資人早已納入估值與預期的競爭現實。路透社形容市場初步反應偏冷淡；V4 雖較先前 DeepSeek 模型有所提升，卻同時面對 Kimi 與 Qwen 等強勁對手。6

因此，V4 帶來的關鍵變化，不是全球投資人突然失去對 AI 基礎設施的信心，而是「什麼才算令人意外」的標準已經提高。更值得關注的，是一款針對華為硬體最佳化的 AI 模型，可能如何改變中國的本土技術生態系與中美科技競爭。

上一次 DeepSeek 震撼，核心是 AI 的經濟效益

DeepSeek-V3 與 R1 受到全球矚目，並不只是因為基準測試成績亮眼。它們更直接挑戰了支撐美國 AI 相關企業高估值的一項假設：要達到前沿模型級別的表現，是否必然需要龐大的資本支出、稀缺的先進晶片，以及模型開發商與硬體供應商長期維持定價能力？

當時的報導將 DeepSeek 的低成本路線，與全球科技股承壓及市場重新檢視 AI 基礎設施經濟效益的疑問連結在一起。

但到了 2026 年 4 月，「中國研究人員能在運算與晶片受限的環境下打造高效能模型」已不再是新鮮事。CNN 引述的分析師指出，R1 當時令人意外，是因為市場沒料到中國模型能達到那樣的水準；V4 則更像既有趨勢的延續，而趨勢通常不會像突發性驚喜那樣迅速改寫市場。8

這項差異非常重要。投資人可以同時相信兩件事：中國 AI 正變得更具威脅，而且單一模型的預覽版並不足以推翻全球 AI 投資故事。V4 可能加深市場對利潤率、硬體需求或競爭持久性的疑慮，卻未必會立刻造成同等規模的估值重估。

V4-Pro 表現突出，但不是毫無爭議的開放權重龍頭

DeepSeek 發布了兩個版本：能力較強、價格較高的 V4-Pro，以及更輕量的 V4-Flash。兩者都以開放模型形式推出，而 V4 亦針對華為晶片技術進行調整。5 9

路透社報導指出，V4-Pro 比過往 DeepSeek 模型有所進步，但同時面對中國 Kimi 與阿里巴巴 Qwen 的強力競爭。因此，市場更可能把它視為領先開放權重系統之一，而不是一款已經把所有對手遠遠拋離的模型。6

DeepSeek 表示，V4-Pro 在世界知識基準測試中勝過其他開源模型，在路透社引用的比較中，僅落後於 Google 的閉源 Gemini-Pro-3.1。這反映出 V4-Pro 具備相當的能力，但不等於已有獨立證據證明它全面而 निर्ण定性地超越所有開放權重競爭者。7

後續的商業定位，也讓市場看到更細緻的產品分層。8 月，DeepSeek 正式推出 V4 Pro，並以明顯高於 V4 Flash 的價格，將較強的基準測試表現包裝成高階產品。根據 Artificial Analysis，路透社報導的 V4-Pro-0813 版本，輸入價格是 V4 Flash 的 9 倍，輸出價格則是 14 倍。17

這種定價策略顯示，AI 市場正在形成不同能力與成本的產品階梯，而不是某一款模型一夜之間讓整個產業全面商品化。

中國 AI 已經變成多強競逐的常態賽事

市場反應轉淡，也反映中國國內的競爭已經常態化。DeepSeek 不再處於「一款低成本模型就能代表中國 AI 能力」的市場環境。Kimi、Qwen 及其他中國本土系統快速推進，讓每次新模型發布都更容易被比較，也更難被視為孤立事件。6

這種競爭對市場同時帶來兩種相反作用：

• 競爭加劇，可能壓低價格與利潤率。 模型開發商更有動機快速降低 API 費用並提升效能。
• 競爭越多，單一發布造成的震撼越小。 如果投資人預期很快還會出現另一款具競爭力的模型，單次預覽版就較難重設全球科技產業的估值。

DeepSeek 早期針對 V4 的價格調整，正好說明了這種競爭壓力。公司宣布在 5 月 5 日前向開發者提供 V4-Pro 75% 的限時折扣，並把整個 DeepSeek API 產品線的輸入快取命中價格降至原本的十分之一。3

在這種市場裡，決定商業價值的已不只是基準測試分數，而是模型能力、推理成本、服務可用性與生態系支援能否同時成立。除非一次發布能證明 AI 部署的經濟效益出現更大且更持久的變化，否則單純的分數提升不太可能再次引發全面拋售。

針對華為晶片最佳化，才是 V4 更大的戰略訊號

V4 最具長期影響力的部分，可能不是它在模型排行榜上的位置，而是它針對華為晶片進行調整。DeepSeek 表示，新模型已適配華為硬體；華為則表示，以 Ascend 950 系列晶片打造的超級節點基礎設施已全面支援 V4。5

這項合作指向中國 AI 策略的更大轉變：建立一套由晶片、模型、軟體與部署相互強化的本土技術堆疊。路透社報導，V4 發布後，華為 Ascend 950 晶片需求大增，多家中國網路企業正爭取訂單。2

這項意義是累積性的。一款針對本土加速器最佳化的模型，可以同時提供：

• 中國晶片可承接的高知名度 AI 工作負載；
• 脫離 Nvidia 生態系的軟體與部署經驗；
• 促使中國雲端與網路企業採用本土基礎設施的商業誘因。

不過，現有證據並未證明華為硬體已在整體效能、供應規模、軟體成熟度或全球生態系方面追上 Nvidia。模型相容性具有重要戰略價值，但不能直接等同於中國已實現完整的技術自主。2 4

中美競爭正從模型比賽變成系統較量

V4 顯示，晶片限制可能同時產生兩種效果：一方面限制中國取得最先進的外國硬體；另一方面，也提高中國圍繞國產替代方案進行模型與軟體最佳化的誘因。路透社將這款以華為為重點的模型，視為中國降低對 Nvidia 依賴、建立更自主 AI 生態系的一部分。4

因此，長期競爭已不只是「哪個實驗室做出最強模型」，還包括：

1. 先進晶片與國產晶片的供應；
2. 模型效率與開放權重分發；
3. 編譯器、軟體及開發者工具；
4. 雲端容量與推理經濟效益；
5. 各自市場採用本土技術堆疊的規模與意願。

對美國企業而言，一項合理的長期風險是：如果中國本土晶片與開放權重模型變得足夠強大、也足夠容易部署，美國企業在中國及其他價格敏感市場的地位可能逐步被侵蝕。現有證據支持這個方向正在形成動能，但還不足以斷言中國已實現完整的 AI 或半導體自主。2 4

南韓與台灣市場沒有把 V4 視為 AI 需求遭到否定

V4 沒有引發全球性拋售，也符合市場當時仍聚焦 AI 硬體需求的情況。路透社報導，南韓與台灣科技股仍是 AI 上升行情的重要受益者；高盛將台灣股票評級調高至「加碼」，並上調南韓股市目標。

路透社後續報導指出，南韓 KOSPI 在短短六個多月內翻倍，三星晶片業務收入亦大幅增加，顯示投資人仍強烈把 AI 成長與硬體需求連結在一起。

當然，這種樂觀並非永久，也不代表市場沒有風險。2026 年上半年，外國投資人以至少 16 年來最快的速度拋售亞洲股票，同時減持南韓與台灣估值擁擠的 AI 受惠股。 路透社其後報導，KOSPI 與台灣股市在前期上漲後都出現大幅回落。

真正的重點不是亞洲 AI 市場不受 DeepSeek 影響，而是投資人開始區分不同類型的曝險。一款更便宜的中國模型，可能威脅部分美國軟體與硬體假設的利潤空間；但同時，也可能支持記憶體、晶圓代工，以及中國本土 AI 加速器的需求。

市場反應冷淡，真正代表什麼？

DeepSeek-V4 並非不重要，而是不再以同樣方式讓市場措手不及。V3 與 R1 當年迫使投資人重新思考：昂貴的 AI 基礎設施是否是取得競爭力的唯一途徑。到了 2026 年 4 月，這個問題已經被市場消化。8

V4 更持久的訊息是：中國 AI 的進展正在被視為常態，中國模型市場變得更加擁擠，而開發商也正把模型能力與本土硬體連接起來。這是一項速度較慢、但可能更廣泛的挑戰，不一定會以單日股票震盪的形式出現。

對投資人而言，接下來的關鍵問題已不是 DeepSeek 能否再做出一次令人印象深刻的預覽版，而是中國能否把具能力的開放權重模型、以華為為基礎的部署，以及持續的價格競爭，轉化為可大規模運作的本土 AI 生態系。4 月的市場反應顯示，投資人更傾向觀察這個過程如何展開，而不是因為一次發布就重新評估整個全球科技產業。2 4