DeepSeek收入七個月增至4.75億元，距離盈利仍有一段路

DeepSeek 2026年前七個月的表現，呈現出一家公司商業化速度遠快於盈利進度的局面。公司於1月至7月錄得約4.75億元人民幣（約7,070萬美元）收入，約為2025全年收入的十倍；但同期仍錄得約7.15億元淨虧損。914

這組數字也清楚勾勒出DeepSeek的投資故事：市場需求和API業務的單位經濟效益看來相當吸引，但公司仍要依靠持續增長及新資金，才能證明自己具備可持續盈利能力。

最亮眼的是收入增長，而不是利潤

DeepSeek首七個月收入達4.75億元人民幣，較2025年的收入大幅加速。多份報道將增幅形容為約十倍，亦有報道按不同比較口徑稱增長約九倍。4914

虧損情況相對較有改善。DeepSeek今年1月至7月錄得的7.15億元虧損，低於2025全年9.35億元的虧損。914 這代表公司較去年有所進步，但不等於已經盈利：同期虧損金額仍高於收入。

此外，目前可見的數字屬於報道引述的財務資料，並非一套完整公開提交、經審計的財務報表。因此，這些數據較適合用來判斷業務動能，未足以全面評估DeepSeek的財務狀況。

API業務是最強的利潤率訊號

據報DeepSeek 2026年前七個月的整體毛利率為44.6%，其中透過API對外提供模型調用服務的毛利率達82.9%。14

兩者的差距相當關鍵。API收入可以在服務更多客戶時持續擴張，而毋須為每名客戶另行開發一套產品；較高的毛利率亦意味著有更多收入可用於支付研究、基礎設施、人才、銷售及其他營運開支。以目前報道的數字來看，API服務似乎是DeepSeek最具吸引力的變現渠道。

但API毛利率並不等同於公司整體盈利。82.9%反映的是提供API服務時直接產生的成本，並不能證明DeepSeek在扣除研發、模型訓練、基礎設施擴充、推理運算、行政及其他開支後，整體仍然有利可圖。整體毛利率只有44.6%，正好提醒市場兩者之間存在明顯差別。14

為何毛利率高，仍未能消除虧損？

前沿AI公司必須同時投資於兩類工作：一方面是客戶今天正在使用的產品，另一方面是可能帶動未來需求的新模型。即使每增加一次API調用都能帶來相對可觀的毛利，只要公司持續大手筆投入研究、算力、產品開發及市場擴張，整體仍可能處於虧損狀態。

因此，DeepSeek目前展現的是「營運槓桿」的可能性，而不是已經完成盈利轉型。若收入持續增加、API價格和用量能夠保持韌性，公司便有機會讓更多客戶分攤固定成本。相反，若競爭令價格下跌，或模型開發成本增長快於收入，API的高毛利率未必能轉化為公司層面的盈利。

擬進行第二輪融資，反映甚麼策略？

據報DeepSeek正洽談第二輪融資，目標集資500億元人民幣（約74億美元），估值約5000億元人民幣（約740億美元），並可能在中國內地上市前完成。2

這輪融資若落實，將接續較早前的一輪交易。路透社引述的報道稱，DeepSeek上一輪集資超過500億元人民幣，估值高於500億美元。3 另一份中國企業文件則推算DeepSeek估值約為3508.8億元人民幣，即約518億美元，顯示不同交易時間及估值口徑下，市場報道的數字可能有所差異。1

因此，第二輪融資不應被視為DeepSeek已能靠自身現金流運作的證據。相反，它反映公司及投資者仍看重未來擴張空間，包括持續開發模型、增加訓練及推理算力，以及把強勁的API經濟效益轉化為長期現金流。

投資者真正要看的，是利潤率能否隨規模擴大

DeepSeek前七個月的數字帶出三個重點：

• 商業需求正在加速。 公司七個月收入達4.75億元人民幣，約等於或超過2025全年收入的一個數量級。914
• 虧損仍然顯著。 7.15億元淨虧損低於2025全年9.35億元，但公司距離損益平衡仍有相當距離。914
• API業務的經濟效益明顯高於整體業務。 API毛利率報稱為82.9%，遠高於44.6%的整體毛利率。14

下一個問題，是這些優勢能否在更大規模下維持。投資者需要看到更多證據，確認API需求可以持續增長、價格能夠抵禦競爭，而毛利增長速度也能超過運作及升級AI模型所需的固定和前期成本。

結語

DeepSeek 2026年的表現，支持公司未來走向盈利的可能性，但尚未證明盈利已經到來。公司在收入按年約增長十倍的同時，錄得較去年收窄的虧損，並在API業務上取得極具吸引力的毛利率。914

據報規模達500億元人民幣的融資計劃，既反映市場看好AI業務的潛力，也說明DeepSeek仍需要大量資本才能追求這個機會。最終，公司的估值取決於它能否把快速增長的收入及API層面的高毛利，轉化為持久的公司整體盈利，同時保留足夠投資以維持先進AI領域的競爭力。