美元徘徊近三個月低位：伊朗制裁難敵美國財政信譽疑慮

美元週二略見回升，但整體仍困在近三個月低位附近。美元指數上升 0.1%，報 99.07；交易員一方面評估美國擴大對伊朗的制裁，另一方面則重新審視美國國債回購、財政赤字及政策可信度所帶來的壓力。1

伊朗制裁為何未能大幅推高美元？

從理論上看，制裁可能在短期內刺激美元需求。若企業或金融機構面臨被排除於美元金融體系之外，可能會在限制生效前先行取得美元，以維持交易與結算能力。不過，市場對這次制裁公告的反應相對冷淡，因此其對匯率的即時支持有限。134

美元此前已經歷一輪下跌，並接近三個月低位。週二，歐元、英鎊及日圓兌美元略為走弱；加元則在美國另外對加拿大商品加徵關稅後繼續承壓。37

國債回購計畫重新點燃財政疑慮

美國財政部表示，可能動用約 1 萬億美元現金餘額的一部分，支持買入較長年期的政府債券。此前，財政部已決定把 10 至 30 年期美國國債的回購規模至少提高一倍，每次操作增至 40 億美元。措施目的是改善市場流動性，並紓緩長期收益率的上行壓力。145

然而，投資者關注的不只是回購能否壓低收益率，也在解讀這項政策向市場傳達的訊號：政府是否越來越難以接受較高的借貸成本？

若市場把回購計畫視為具有擴張性，或認為當局試圖壓低收益率，便可能削弱外界對美國財政紀律的信心，進一步令美元承壓。128

這個問題之所以重要，是因為美國需要外國資本協助填補經常帳赤字。若市場對美國國債政策的信心減弱，美元走軟可能成為吸引足夠外國資金、重新平衡資本流向的一部分調整過程。12

美國國債收益率：已知數據與需要留意的限制

近期，較長年期美國國債收益率升至 2007 年以來最高水平。現有報道顯示，10 年期國債收益率約為 4.70%，其中一項市場更新記錄為 4.703%。518

至於 2 年期國債收益率，現有資料不足以確認週二的精確即時水平。這項區分相當關鍵：如果 2 年期收益率上升，通常會更直接反映市場提高對政策利率的預期，對美元構成較清晰的支持；相反，如果收益率主要由長期財政風險或期限溢價推高，則未必利好美元，甚至可能反映貨幣承壓。10

同樣地，現有來源並未提供週二 EUR/USD、GBP/USD、USD/CAD 或 USD/JPY 的可靠收市精確數字，因此相關變動應以方向性描述為主，而不宜補上未獲來源支持的報價。

比特幣升穿 80,000 美元與「貨幣貶值交易」

比特幣一度升穿 80,000 美元，投資者延續約 30% 的月內升幅。這波走勢與更廣泛的「貨幣貶值交易」有關，即買入被視為可對沖赤字擴張、通脹及美元購買力信心下降的資產。38

因此，比特幣走強與美元偏弱，其實是同一個跨資產訊號的兩面。市場不只是在消化地緣政治消息，也在質疑：如果當局試圖限制長期國債收益率上升，會否削弱投資者對美國財政及貨幣政策紀律的信任。458

下一步看什麼？聯儲局演說與經濟數據

市場原本預期，聯儲局主席 Kevin Warsh 首次在傑克遜霍爾發表演說，將成為美元下一個重要考驗。若訊息明確以控制通脹為先，市場可能上調利率及國債收益率預期，從而為美元提供支持；若立場較寬鬆，或被解讀為容許長期收益率維持較低水平，則可能加深市場對貨幣與財政貶值的憂慮。10

美國經濟數據也將影響市場對政策路線的判斷，焦點包括房屋數據、消費者信心、國內生產總值、耐用品訂單，以及核心個人消費支出（核心 PCE）通脹數據。

若經濟增長較強或通脹持續，利率及收益率預期可能上升；若數據轉弱，市場對政策放寬的預期或會增加，美元則可能面對更大壓力。

結論：這是拉鋸，而不是美元反轉

週二市場呈現的是多空拉鋸，而非美元跌勢已經確認逆轉。伊朗制裁帶來了一定的短期美元需求，但國債回購計畫及其所引發的財政可信度疑慮，仍是較持久的壓力來源。

美元指數升 0.1% 至 99.07，較像是低位反彈，而不是美元整體下行趨勢已經結束的證據。134