吳永明逆勢買入阿里巴巴：看好 AI 長期前景，仍難掩短期財務壓力

阿里巴巴 CEO 吳永明在公司大手筆集資發展 AI、股價因而受壓之際，選擇用自己的資金買入股份。這筆交易既是管理層對長期策略的表態，也凸顯阿里巴巴必須在未來成長與眼前財務代價之間取得平衡。

吳永明買了多少？

吳永明於 2026 年 8 月 24 日買入 35 萬股阿里巴巴普通股，估計交易金額約 498 萬美元。交易在公開市場進行，加權平均價格為每股 14.24 美元；以港元計算，各筆成交價介乎 110.70 港元至 112.40 港元。1011

完成交易後，他的直接持股由 1,014,418 股增至 1,364,418 股，增幅約 34.5%。1011

這次買入與他早前的股權獎勵活動不同。此前披露的交易主要是受限制股份單位（RSU）歸屬並結算為股份，屬於薪酬安排的一部分，並非用現金在公開市場買入。1314

披露資料另列出由吳永明配偶間接持有的 108,000 股，以及與一項他能夠施加影響的酌情信託相關的 1,232 萬股。不過，這些股份不應與他個人直接持有的股份混為一談。110

更值得注意的是，這次交易是在預先設定的 Rule 10b5-1 交易計劃之外進行。這類計劃通常會按照事先安排的條件自動執行，因此，吳永明這次自行在市場買入，較像是具主動性的信心表態，而不是例行性薪酬交易。1011

為何配股後股價下跌？

阿里巴巴以每股 112.70 港元配售 7.1 億股新股，集資 800 億港元，約合 102 億美元。公司表示，配股所得淨額的 100% 將投資於「全棧式」AI 能力，包括晶片、運算基礎設施，以及 AI 模型的開發與部署。24

但對現有股東而言，發行新股意味著股份數目增加，短期內會造成攤薄。配股價相對參考收市價的折讓幅度，市場報道有所不同：路透社以公司最近收市價計算為 3.6%，另有報道以 8 月 21 日收市價計算為 8.4%。差異主要來自參考價格不同。25

市場的即時反應相當負面。配股完成後，阿里巴巴在香港上市的股份早段下跌約 8%。3 投資者顯然先把這宗交易視為攤薄及龐大資金需求的訊號，而不是立即把 AI 投資帶來的潛在增長計入股價。

另一方面，這宗大規模配股也顯示阿里巴巴仍能吸引機構投資者承接大型股權融資。報道指交易需求強勁，並獲得超額認購。29 這有助支持公司的融資能力，但強勁需求並不能消除以低於市價發行新股所帶來的攤薄成本。

吳永明的買入，代表他看好什麼？

最直接的解讀是：吳永明認為配股及股價下跌後的價格具吸引力，並仍然相信阿里巴巴的長期 AI 方向。尤其是交易並非預設計劃的一部分，反映他願意在市場轉弱時投入個人資金。1011

這筆交易之所以受到關注，還因為相關報道指，在此前六個月內，阿里巴巴出現九宗內部人士賣出交易，但吳永明的買入是期間唯一一宗內部人士買入。1011

不過，內部人士買股不能證明 AI 投資一定成功，也不能代表公司的盈利及現金流壓力已經過去。阿里巴巴 6 月季度業績正好說明了這項策略的代價：

• AI 雲及運算服務收入按年增長 45%，至人民幣 484.4 億元。17
• 資本支出按年增加 75%，至人民幣 676.8 億元。17
• 淨利潤下跌約 75%，至人民幣 104.4 億元。1718
• 自由現金流流出人民幣 446.7 億元，約 65.8 億美元。

換言之，阿里巴巴正大幅擴充 AI 算力與雲端能力，並接受短期盈利和現金生成能力轉弱。支持投資論點的核心，是雲業務能否持續高速增長；主要風險則是資本開支大增後，這些投資能否轉化為穩定收入、現金流和更高盈利。

對投資者而言，這是一個什麼訊號？

較平衡的看法是，吳永明斥資 498 萬美元買股，屬於正面的管理層信心訊號，原因在於交易發生在股價下跌後，而且並非按照預先安排的交易計劃自動完成。1011

但這筆買入並沒有改變配股本身的影響。現有股東仍要承受股份攤薄，而阿里巴巴則必須證明龐大的 AI 投資可以帶來持久的雲端收入、更強的現金流，以及日後改善的盈利表現。

因此，吳永明的行動支持阿里巴巴的長期 AI 故事，卻沒有消除執行風險。簡單來說，他是在配股造成的弱勢中買入，反映管理層對方向有信心；但業績數據同時提醒投資者，這條 AI 擴張路線仍然昂貴，市場的審慎態度並非沒有理由。