人工智能（AI）常被視為提升效率、降低成本的技術，但瑞士國家銀行（SNB）管理委員會成員佩特拉・楚丁提醒，AI 對通脹的影響未必是單向的：短期和中期可能推高物價，長期雖有機會透過生產力提升帶來降價壓力，整體結果目前仍難以判斷。1

短期至中期：投資轉向可能先推高需求

楚丁表示，與 AI 相關的投資資金正部分轉向特定產業，這可能令經濟其他部分面對調整壓力及運作困難。當企業及市場集中投入 AI 基礎設施和相關設備，對晶片等關鍵零部件的需求可能迅速上升。

如果供應未能同步增加，便可能出現短缺並推高零部件價格。楚丁以晶片為例指出，短期或中期都可能因此形成上行通脹壓力。1

換言之，AI 帶來的第一重經濟效應，未必是「更有效率所以更便宜」，而可能是建設和擴張階段先增加需求，令部分供應鏈變得緊張。

長期：生產力提升不等於必然通縮

從較長遠看，AI 有望提升生產力，讓企業以較低成本生產商品和服務，從而對價格形成下行壓力。1 不過，楚丁強調，這並不代表物價會自動下跌，更不能簡單推論為通縮。

通脹是按一段時間內的物價變化衡量；要形成持續的通縮，必須看到物價反覆及持續下降。AI 最終對通脹的淨影響，仍取決於投資、需求、供應能力及生產力提升的速度和規模如何互相作用。1

IMF 亦警告：生產力改善未必立即冷卻通脹

國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家西爾瓦娜・滕雷羅同樣提醒，即使 AI 確實提升生產力，也不一定會降低通脹。2

相關研究指出，企業和消費者可能在生產力效益真正出現之前，便先增加投資和支出。若 AI 投資帶來的需求增長早於新增生產能力，供應短缺和價格壓力便可能先行出現；只有當生產力提升的速度和規模足以抵銷需求壓力，通脹才可能受到抑制。2

0% 至 2% 的預測，不是利率承諾

SNB 最新的條件式預測顯示，通脹率預計會在 2029 年第一季之前維持於每年 0% 至 2% 的物價穩定目標區間內。1

但這項預測不等於 SNB 承諾未來三年都把政策利率維持在目前的 0%。央行公布的是在一系列假設下推算出的通脹路徑，其中包括現行政策設定；它並不是固定不變的利率時間表。1

SNB 仍會按數據調整政策

楚丁表示，如果日後公布的通脹數據改變央行對物價前景的判斷，SNB 不會單純維持現有政策不變。央行仍準備按需要調整貨幣政策，包括在必要時重新採用負利率，以確保通脹留在目標區間內。1

因此，SNB 對 AI 的核心判斷並非「AI 一定推高通脹」或「AI 一定帶來通縮」，而是其影響存在明顯的時間差和不確定性：投資及供應壓力可能先出現，生產力效益則可能較後才逐步顯現。央行將繼續根據實際通脹走勢，而不是預先假定 AI 的最終效果，決定下一步利率方向。

人工智能（AI）常被視為提升效率、降低成本的技術，但瑞士國家銀行（SNB）管理委員會成員佩特拉・楚丁提醒，AI 對通脹的影響未必是單向的：短期和中期可能推高物價，長期雖有機會透過生產力提升帶來降價壓力，整體結果目前仍難以判斷。1

短期至中期：投資轉向可能先推高需求

楚丁表示，與 AI 相關的投資資金正部分轉向特定產業，這可能令經濟其他部分面對調整壓力及運作困難。當企業及市場集中投入 AI 基礎設施和相關設備，對晶片等關鍵零部件的需求可能迅速上升。

如果供應未能同步增加，便可能出現短缺並推高零部件價格。楚丁以晶片為例指出，短期或中期都可能因此形成上行通脹壓力。1

換言之，AI 帶來的第一重經濟效應，未必是「更有效率所以更便宜」，而可能是建設和擴張階段先增加需求，令部分供應鏈變得緊張。

長期：生產力提升不等於必然通縮

從較長遠看，AI 有望提升生產力，讓企業以較低成本生產商品和服務，從而對價格形成下行壓力。1 不過，楚丁強調，這並不代表物價會自動下跌，更不能簡單推論為通縮。

通脹是按一段時間內的物價變化衡量；要形成持續的通縮，必須看到物價反覆及持續下降。AI 最終對通脹的淨影響，仍取決於投資、需求、供應能力及生產力提升的速度和規模如何互相作用。1

IMF 亦警告：生產力改善未必立即冷卻通脹

國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家西爾瓦娜・滕雷羅同樣提醒，即使 AI 確實提升生產力，也不一定會降低通脹。2

相關研究指出，企業和消費者可能在生產力效益真正出現之前，便先增加投資和支出。若 AI 投資帶來的需求增長早於新增生產能力，供應短缺和價格壓力便可能先行出現；只有當生產力提升的速度和規模足以抵銷需求壓力，通脹才可能受到抑制。2

0% 至 2% 的預測，不是利率承諾

SNB 最新的條件式預測顯示，通脹率預計會在 2029 年第一季之前維持於每年 0% 至 2% 的物價穩定目標區間內。1

但這項預測不等於 SNB 承諾未來三年都把政策利率維持在目前的 0%。央行公布的是在一系列假設下推算出的通脹路徑，其中包括現行政策設定；它並不是固定不變的利率時間表。1

SNB 仍會按數據調整政策

楚丁表示，如果日後公布的通脹數據改變央行對物價前景的判斷，SNB 不會單純維持現有政策不變。央行仍準備按需要調整貨幣政策，包括在必要時重新採用負利率，以確保通脹留在目標區間內。1

因此，SNB 對 AI 的核心判斷並非「AI 一定推高通脹」或「AI 一定帶來通縮」，而是其影響存在明顯的時間差和不確定性：投資及供應壓力可能先出現，生產力效益則可能較後才逐步顯現。央行將繼續根據實際通脹走勢，而不是預先假定 AI 的最終效果，決定下一步利率方向。