Tether 原本想把烏拉圭打造為進軍南美比特幣挖礦市場的起點，最後卻因一紙電力合約的不同解讀而功敗垂成。這項計畫於 2025 年告終，兩座礦場被棄置，多數當地員工遭到解僱；一名前承包商估計，整個項目投入約 1.2 億美元。147

烏拉圭為何成為南美布局起點？

Tether 在 2023 年宣布，將於烏拉圭佛羅里達省（Florida department）興建兩座比特幣挖礦設施。公司當時並未把項目描述成單純的加密貨幣挖礦業務，而是強調投資將創造工作機會、支持地方經濟發展，並推動能源基礎設施擴充。12

烏拉圭的電力系統，以及外界對其作為大型高耗電產業所在地的評價，使它看起來是合適的起點。Tether 也把這個國家形容為拓展更廣泛南美業務的平台。115

根據報道及受訪者與文件資料，一名前承包商估計，兩座礦場合計投入約 1.2 億美元，平均每個地點約 6,000 萬美元。47

爭議核心：供電額度是「最低保障」還是「最高上限」？

計畫開始失速，源於雙方對電力合約的解讀不同。Tether 在烏拉圭的當地實體 Microfin，將合約中的供電額度視為最低供應量，並認為隨著業務擴張，供電量可以進一步提高；烏拉圭國營電力公司 UTE 則把同一組數字視為最高額度，也就是不可超越的硬性上限。17

這並非文字上的小分歧。比特幣挖礦需要大量且穩定的電力，據報兩座設施取得的電力不足以支撐原先預期的營運規模。當 Tether 希望擴大業務、要求提高供電上限時，UTE 並未同意，雙方因此陷入僵局。17

烏拉圭的政治交接似乎進一步加劇了對峙。偏左政府於 2025 年 3 月上台後，任命新的 UTE 董事；路透社引述的消息人士表示，UTE 隨後在重新協商供電協議一事上採取更強硬的立場。不過，現有報道並未證明政治變動單獨導致計畫失敗；直接問題仍是未能解決的合約與供電爭議。16

欠繳電費、斷電，讓礦場正式停擺

協商未能達成共識後，Microfin 停止支付 UTE 電費，並著手終止合約。由於修訂後的條款未能完成簽署，加上電費持續欠繳，UTE 於 2025 年 7 月切斷兩座礦場的電力供應。467

Tether 之後停止在烏拉圭的營運，並通知勞工主管機關將關閉當地業務、解僱大多數員工，兩座設施最終被棄置。148

目前資料支持的事件順序是：供電爭議、電費欠繳、合約終止、遭到斷電，接著裁員並結束營運。不過，現有來源對於合約確切文字，以及未繳電費的完整金額，細節仍有限，不能把未經獨立核實的數字當成定論。14

這起失敗揭示了比特幣挖礦的什麼風險？

烏拉圭案例說明，電力往往是比特幣挖礦最關鍵的營運依賴。一座礦場即使已經有廠房、設備和員工，只要無法以合理成本取得可預測的電力，投資就可能無法按計畫運作。

事件也凸顯挖礦基礎設施的「高度可移動」特性。專門用來挖礦的 ASIC 礦機可以相對快速地搬到其他司法管轄區或設施，尋找更有利的電力條件。硬體可以搬走，但礦業公司原先承諾的長期就業、基礎設施建設和穩定稅基，未必同樣持久。1

對主辦國而言，這形成一項兩難：挖礦企業可能帶來建設支出和工作機會，但能否長期留下，取決於能源價格、供電可靠度，以及合約是否清楚容許未來擴張。當這些條件惡化，礦機撤離的速度可能比傳統工業項目快得多。

礦業為何開始尋找 AI 等新用途？

挖礦經濟學近年也變得更加嚴苛。營運商除了要面對比特幣價格波動，還要承受電力成本、網路競爭和設備汰換等壓力。針對 Tether 退出烏拉圭的報道指出，電價、比特幣價格，以及把資料中心容量轉作人工智慧用途的可能性，都正在影響挖礦業的獲利能力。15

業界的應對方式包括採用效率更高的挖礦晶片、尋找更便宜或未充分利用的能源，以及把資料中心基礎設施拓展至人工智慧和高效能運算。當同一套設施可以支援多種運算工作負載，營運商便能降低對單一收入來源的依賴。15

對 Tether 而言，烏拉圭項目的失敗不只是一場與電力公司的地方性爭執，更是一項策略提醒：大額資本投入並不等於挖礦業務具備可行性。只要底層電力供應沒有以清晰、可擴充且負擔得起的條款確保，雄心勃勃的區域布局仍可能在短時間內被迫撤回。在一個高度流動的產業裡，真正難以搬動的，往往不是礦機，而是可靠的能源基礎。

Tether 原本想把烏拉圭打造為進軍南美比特幣挖礦市場的起點，最後卻因一紙電力合約的不同解讀而功敗垂成。這項計畫於 2025 年告終，兩座礦場被棄置，多數當地員工遭到解僱；一名前承包商估計，整個項目投入約 1.2 億美元。147

烏拉圭為何成為南美布局起點？

Tether 在 2023 年宣布，將於烏拉圭佛羅里達省（Florida department）興建兩座比特幣挖礦設施。公司當時並未把項目描述成單純的加密貨幣挖礦業務，而是強調投資將創造工作機會、支持地方經濟發展，並推動能源基礎設施擴充。12

烏拉圭的電力系統，以及外界對其作為大型高耗電產業所在地的評價，使它看起來是合適的起點。Tether 也把這個國家形容為拓展更廣泛南美業務的平台。115

根據報道及受訪者與文件資料，一名前承包商估計，兩座礦場合計投入約 1.2 億美元，平均每個地點約 6,000 萬美元。47

爭議核心：供電額度是「最低保障」還是「最高上限」？

計畫開始失速，源於雙方對電力合約的解讀不同。Tether 在烏拉圭的當地實體 Microfin，將合約中的供電額度視為最低供應量，並認為隨著業務擴張，供電量可以進一步提高；烏拉圭國營電力公司 UTE 則把同一組數字視為最高額度，也就是不可超越的硬性上限。17

這並非文字上的小分歧。比特幣挖礦需要大量且穩定的電力，據報兩座設施取得的電力不足以支撐原先預期的營運規模。當 Tether 希望擴大業務、要求提高供電上限時，UTE 並未同意，雙方因此陷入僵局。17

烏拉圭的政治交接似乎進一步加劇了對峙。偏左政府於 2025 年 3 月上台後，任命新的 UTE 董事；路透社引述的消息人士表示，UTE 隨後在重新協商供電協議一事上採取更強硬的立場。不過，現有報道並未證明政治變動單獨導致計畫失敗；直接問題仍是未能解決的合約與供電爭議。16

欠繳電費、斷電，讓礦場正式停擺

協商未能達成共識後，Microfin 停止支付 UTE 電費，並著手終止合約。由於修訂後的條款未能完成簽署，加上電費持續欠繳，UTE 於 2025 年 7 月切斷兩座礦場的電力供應。467

Tether 之後停止在烏拉圭的營運，並通知勞工主管機關將關閉當地業務、解僱大多數員工，兩座設施最終被棄置。148

目前資料支持的事件順序是：供電爭議、電費欠繳、合約終止、遭到斷電，接著裁員並結束營運。不過，現有來源對於合約確切文字，以及未繳電費的完整金額，細節仍有限，不能把未經獨立核實的數字當成定論。14

這起失敗揭示了比特幣挖礦的什麼風險？

烏拉圭案例說明，電力往往是比特幣挖礦最關鍵的營運依賴。一座礦場即使已經有廠房、設備和員工，只要無法以合理成本取得可預測的電力，投資就可能無法按計畫運作。

事件也凸顯挖礦基礎設施的「高度可移動」特性。專門用來挖礦的 ASIC 礦機可以相對快速地搬到其他司法管轄區或設施，尋找更有利的電力條件。硬體可以搬走，但礦業公司原先承諾的長期就業、基礎設施建設和穩定稅基，未必同樣持久。1

對主辦國而言，這形成一項兩難：挖礦企業可能帶來建設支出和工作機會，但能否長期留下，取決於能源價格、供電可靠度，以及合約是否清楚容許未來擴張。當這些條件惡化，礦機撤離的速度可能比傳統工業項目快得多。

礦業為何開始尋找 AI 等新用途？

挖礦經濟學近年也變得更加嚴苛。營運商除了要面對比特幣價格波動，還要承受電力成本、網路競爭和設備汰換等壓力。針對 Tether 退出烏拉圭的報道指出，電價、比特幣價格，以及把資料中心容量轉作人工智慧用途的可能性，都正在影響挖礦業的獲利能力。15

業界的應對方式包括採用效率更高的挖礦晶片、尋找更便宜或未充分利用的能源，以及把資料中心基礎設施拓展至人工智慧和高效能運算。當同一套設施可以支援多種運算工作負載，營運商便能降低對單一收入來源的依賴。15

對 Tether 而言，烏拉圭項目的失敗不只是一場與電力公司的地方性爭執，更是一項策略提醒：大額資本投入並不等於挖礦業務具備可行性。只要底層電力供應沒有以清晰、可擴充且負擔得起的條款確保，雄心勃勃的區域布局仍可能在短時間內被迫撤回。在一個高度流動的產業裡，真正難以搬動的，往往不是礦機，而是可靠的能源基礎。