公司在上海證券交易所科創板首個交易日開盤報 1,100 元，較 IPO 價格高出 629.44%；其後股價回落，收市報 845 元，仍較發行價上升 460.34%。

發行價與上市首日交易價之間的巨大差距，反映兩種不同的估值邏輯：IPO 價格是公司上市時的正式定價，而開市後的股價則包含投資者對未來大幅擴張的預期。換句話說，市場當下並不是只按 Unitree 已有的盈利估值，而是在提前押注人形機器人未來能夠形成龐大產業。

為什麼「首家 A 股人形機器人公司」如此重要？

上市帶來的不只是資金。對一個仍處於早期階段的產業而言，公開市場還會提供披露、估值與經營表現的參考標準。過去，許多人形機器人公司主要透過產品展示、原型機和預估出貨量來建立市場形象，卻缺乏長期公開的營運紀錄。

亞太地區 RoboCup 聯盟的周長久表示，Unitree 上市顯示人形機器人與具身人工智能，正從技術研發、競賽驗證和產品迭代，走向產業化、規模化，以及更廣泛的資本市場認可。

這個轉變相當關鍵。人形機器人需要長期投入機械結構、控制軟件、人工智能模型、製造能力，以及客戶現場整合。公開市場融資有助企業支撐較長的研發周期、擴充產能，並建立更穩定的供應鏈與客戶部署能力。

同時，Unitree 也為其他中國機器人企業建立了一個可觀察的基準。如果公司能把融資轉化為收入增長和可靠的實際部署，這次 IPO 可能鼓勵更多機器人企業融資或上市；如果業績追不上首日交易所反映的高估值，Unitree 也可能成為市場過度為早期技術定價的警示案例。

Unitree 計劃如何使用集資所得？

公司表示，IPO 資金將投向四個主要方向：

• 智能機器人模型的研發；
• 機器人硬件的研發；
• 新型智能機器人的創新與開發；以及
• 生產製造基地建設。

這些投資的目標，是讓 Unitree 不再只是製造和銷售單一產品，而是逐步建立面向通用型機器人的硬件、軟件與製造平台。

這種平台化方向可能讓公司更直接掌握產品性能、軟件能力和生產成本，但上市本身並不能保證相關投資一定會帶來持久回報。最終仍要看新產能能否被市場吸收，以及客戶是否願意持續付費使用。

Unitree 在機器人市場的現有位置

Unitree 於 2016 年在杭州成立，主要開發四足機器人與人形機器人。公司表示，電機、減速器、控制器和激光雷達等核心零部件均有自主研發能力。

根據上市前後披露的數據，Unitree 2025 年出貨逾 5,500 台人形機器人，按相關統計口徑佔全球出貨量 32.4%。公司累計出貨的四足機器人則超過 33,000 台，按引用的市場口徑接近全球市場六成。

Unitree 另表示，2026 年上半年收入約為 11.5 億元人民幣，按年增長 48.54%。公司稱產品已進入數十個國家和地區，應用於科研與教育、工業巡檢、保安巡邏及緊急救援等場景。

不過，出貨量需要仔細解讀。早期機器人銷售可能包括科研採購、教育用途、示範項目及試點計劃。更能反映商業成熟度的指標，是客戶能否在真實營運環境中反覆使用機器人，以及每次部署是否具備合理的成本效益。

中國為何在早期競賽中佔優？

Unitree 上市之際，中國正在人形機器人早期市場建立強勢地位。Global Times 引述的行業數據顯示，中國企業在 2026 年上半年佔全球人形機器人出貨量逾 97%，同期全球出貨量約為 19,100 台。

不同研究機構的統計並不完全一致，因此市場規模和企業排名仍應審慎看待。例如 Smart Analytics Global 指 AgiBot 在 2026 年上半年出貨量超越 Unitree，顯示這個高速增長市場的領先位置仍可能迅速變動。

但整體方向相當清楚：中國擁有龐大的製造業基礎、完整的電子與機械供應鏈，以及可用於測試新應用的本土市場。TrendForce 預計，中國人形機器人市場規模將於 2026 年達到 150 億元人民幣，並在 2027 年隨着產量增加及應用擴大，至少增長 60%。

IDC 則預測，全球人形機器人出貨量到 2030 年將超過 51 萬台。相對今日仍然很小的市場基數，這意味着產業需要維持極高速增長。 不過，預測並非保證，業界仍要解決可靠性、安全性、軟件能力、勞動力替代，以及客戶投資回報等問題。

219.23 倍市盈率，是機會也是壓力

Unitree IPO 對應的 219.23 倍市盈率，代表市場對公司未來增長的高度期待，而不是證明公司已經達到成熟的商業規模。

要支撐這個估值，Unitree 至少需要證明自己能夠：

1. 在擴大產量的同時維持產品可靠性；
2. 把科研需求與試點項目轉化為可持續的重複訂單；
3. 提高工業及服務型部署在整體業務中的比重；
4. 在競爭加劇時維持具吸引力的單機盈利；以及
5. 把硬件和具身人工智能投資轉化為客戶能夠穩定使用的產品。

首日股價飆升，證明投資者希望參與人形機器人這一新興賽道。但下一階段的評分標準，將不再只是吸睛的翻跟斗、跳舞示範或股價動能，而是製造執行力、客戶留存、營運表現和現金創造能力。

一句話看懂這次上市

Unitree IPO 標誌着中國人形機器人產業，正由私人企業之間的技術競賽，轉向公開市場上的產業化競賽：公司獲得了擴張所需的資金與曝光度，而投資者也給予它一項極高難度的考驗——證明人形機器人能否成為可重複、可盈利的生意。

公司在上海證券交易所科創板首個交易日開盤報 1,100 元，較 IPO 價格高出 629.44%；其後股價回落，收市報 845 元，仍較發行價上升 460.34%。

發行價與上市首日交易價之間的巨大差距，反映兩種不同的估值邏輯：IPO 價格是公司上市時的正式定價，而開市後的股價則包含投資者對未來大幅擴張的預期。換句話說，市場當下並不是只按 Unitree 已有的盈利估值，而是在提前押注人形機器人未來能夠形成龐大產業。

為什麼「首家 A 股人形機器人公司」如此重要？

上市帶來的不只是資金。對一個仍處於早期階段的產業而言，公開市場還會提供披露、估值與經營表現的參考標準。過去，許多人形機器人公司主要透過產品展示、原型機和預估出貨量來建立市場形象，卻缺乏長期公開的營運紀錄。

亞太地區 RoboCup 聯盟的周長久表示，Unitree 上市顯示人形機器人與具身人工智能，正從技術研發、競賽驗證和產品迭代，走向產業化、規模化，以及更廣泛的資本市場認可。

這個轉變相當關鍵。人形機器人需要長期投入機械結構、控制軟件、人工智能模型、製造能力，以及客戶現場整合。公開市場融資有助企業支撐較長的研發周期、擴充產能，並建立更穩定的供應鏈與客戶部署能力。

同時，Unitree 也為其他中國機器人企業建立了一個可觀察的基準。如果公司能把融資轉化為收入增長和可靠的實際部署，這次 IPO 可能鼓勵更多機器人企業融資或上市；如果業績追不上首日交易所反映的高估值，Unitree 也可能成為市場過度為早期技術定價的警示案例。

Unitree 計劃如何使用集資所得？

公司表示，IPO 資金將投向四個主要方向：

• 智能機器人模型的研發；
• 機器人硬件的研發；
• 新型智能機器人的創新與開發；以及
• 生產製造基地建設。

這些投資的目標，是讓 Unitree 不再只是製造和銷售單一產品，而是逐步建立面向通用型機器人的硬件、軟件與製造平台。

這種平台化方向可能讓公司更直接掌握產品性能、軟件能力和生產成本，但上市本身並不能保證相關投資一定會帶來持久回報。最終仍要看新產能能否被市場吸收，以及客戶是否願意持續付費使用。

Unitree 在機器人市場的現有位置

Unitree 於 2016 年在杭州成立，主要開發四足機器人與人形機器人。公司表示，電機、減速器、控制器和激光雷達等核心零部件均有自主研發能力。

根據上市前後披露的數據，Unitree 2025 年出貨逾 5,500 台人形機器人，按相關統計口徑佔全球出貨量 32.4%。公司累計出貨的四足機器人則超過 33,000 台，按引用的市場口徑接近全球市場六成。

Unitree 另表示，2026 年上半年收入約為 11.5 億元人民幣，按年增長 48.54%。公司稱產品已進入數十個國家和地區，應用於科研與教育、工業巡檢、保安巡邏及緊急救援等場景。

不過，出貨量需要仔細解讀。早期機器人銷售可能包括科研採購、教育用途、示範項目及試點計劃。更能反映商業成熟度的指標，是客戶能否在真實營運環境中反覆使用機器人，以及每次部署是否具備合理的成本效益。

中國為何在早期競賽中佔優？

Unitree 上市之際，中國正在人形機器人早期市場建立強勢地位。Global Times 引述的行業數據顯示，中國企業在 2026 年上半年佔全球人形機器人出貨量逾 97%，同期全球出貨量約為 19,100 台。

不同研究機構的統計並不完全一致，因此市場規模和企業排名仍應審慎看待。例如 Smart Analytics Global 指 AgiBot 在 2026 年上半年出貨量超越 Unitree，顯示這個高速增長市場的領先位置仍可能迅速變動。

但整體方向相當清楚：中國擁有龐大的製造業基礎、完整的電子與機械供應鏈，以及可用於測試新應用的本土市場。TrendForce 預計，中國人形機器人市場規模將於 2026 年達到 150 億元人民幣，並在 2027 年隨着產量增加及應用擴大，至少增長 60%。

IDC 則預測，全球人形機器人出貨量到 2030 年將超過 51 萬台。相對今日仍然很小的市場基數，這意味着產業需要維持極高速增長。 不過，預測並非保證，業界仍要解決可靠性、安全性、軟件能力、勞動力替代，以及客戶投資回報等問題。

219.23 倍市盈率，是機會也是壓力

Unitree IPO 對應的 219.23 倍市盈率，代表市場對公司未來增長的高度期待，而不是證明公司已經達到成熟的商業規模。

要支撐這個估值，Unitree 至少需要證明自己能夠：

1. 在擴大產量的同時維持產品可靠性；
2. 把科研需求與試點項目轉化為可持續的重複訂單；
3. 提高工業及服務型部署在整體業務中的比重；
4. 在競爭加劇時維持具吸引力的單機盈利；以及
5. 把硬件和具身人工智能投資轉化為客戶能夠穩定使用的產品。

首日股價飆升，證明投資者希望參與人形機器人這一新興賽道。但下一階段的評分標準，將不再只是吸睛的翻跟斗、跳舞示範或股價動能，而是製造執行力、客戶留存、營運表現和現金創造能力。

一句話看懂這次上市

Unitree IPO 標誌着中國人形機器人產業，正由私人企業之間的技術競賽，轉向公開市場上的產業化競賽：公司獲得了擴張所需的資金與曝光度，而投資者也給予它一項極高難度的考驗——證明人形機器人能否成為可重複、可盈利的生意。