AI 行情擴散至亞洲冷門供應商，但仍未脫離資本支出主題

AI 資金開始尋找「不顯眼的受惠者」

新興市場股市的 AI 行情，正在從最受矚目的晶片製造商，延伸到支撐資料中心運轉的幕後供應商。伺服器滑軌、液冷與氣冷系統、電力分配設備，以及高速光纖連接元件，正成為投資人眼中的 AI「賣鏟子」標的。這擴大了亞洲 AI 供應鏈的潛在獲利範圍，但目前仍不能視為已脫離 AI 資本支出交易的真正分散化。

King Slide Works、Henan Shijia Photons Technology 與 EverProX Technologies，都是這波輪動的代表，本月股價漲幅最多達 90%。其中，台灣伺服器滑軌製造商 King Slide 受惠於 AI 伺服器需求，7 月營收連續第五個月創下單月新高。

為什麼這波輪動看起來不只是題材炒作？

美國超大規模雲端業者（hyperscalers）合計承諾投入近 2.4 兆美元建設 AI 基礎設施。據報導，散熱、電力設備與連接技術供應商已取得多年期訂單，投資人因此能看到比單純掛上「AI」標籤更清晰的營收成長路徑。

資料中心需要的不只是先進晶片。大量 AI 伺服器同時運作時，如何固定設備、排出熱量、穩定供電並高速傳輸資料，都會成為基礎設施瓶頸。這也解釋了為何市場開始將注意力從晶片本身，轉向供應鏈中較少被關注、但可能直接受惠於擴建週期的公司。

晶片巨頭先行，現在才輪到供應鏈其他環節

2026 年稍早，台積電、三星電子與 SK 海力士為新興市場報酬貢獻了不成比例的比重。有一項分析估算，這三家公司合計占 MSCI 新興市場指數年初至今 22% 漲幅中的 14 個百分點，顯示行情初期主要仍是一場半導體反彈。

如今，市場策略師看到下半年領漲範圍可能沿著 AI 供應鏈擴大，從晶片延伸至資料中心基礎設施。不過，這種擴散主要是從 AI 的一個環節轉向另一個環節，並不等於資金已流入與 AI 無關的新興市場產業。

亞洲為何成為這場交易的核心？

亞洲約占 MSCI 新興市場指數權重的 82%，而相關製造生態系又集中在中國、台灣與南韓。全球 AI 基礎設施建設因此很自然地為亞洲企業帶來訂單與資金關注，但同時也提高了市場的地理及指數集中度。

此外，美元走弱可能改善新興市場資產與貨幣的相對環境；AI 資料中心龐大的用電需求，則讓電氣化、電網及電力基礎設施成為另一條投資主線。這些因素可能吸引資金流向過去持股偏低的亞洲股票及電力相關供應商，但現有證據尚不足以證明新興市場已出現廣泛而全面的參與。

「行情變廣」不代表風險已經降低

這些小型供應商並不是台積電、三星或 SK 海力士的防禦性替代品。它們的銷售最終仍取決於超大規模雲端業者的 AI 投資週期；若資本支出放緩、供應恢復正常、宏觀經濟遭遇衝擊，或地緣政治導致供應鏈中斷，晶片、散熱、伺服器與光纖供應商可能同時受到影響。

這也是判斷本輪行情是否真的「擴散」的關鍵。新興市場指數上漲 22%，可能掩蓋了市場廣度不足的問題：根據 Neuberger Berman 的分析，今年稍早多數新興市場成分股與非科技產業其實落後。

把更多 AI 基礎設施小型股納入行情，確實改善了科技基礎設施內部的市場廣度；但如果漲勢仍集中在亞洲、集中在 AI，這可能只是同一場高集中度行情的延伸，而不是新興市場各產業與各國家都同步回暖。對投資人而言，下一個觀察點不是還有多少公司能被貼上 AI 標籤，而是漲勢能否真正跨出這個供應鏈集群。