德國最大天然氣進口商Uniper行政總裁Michael Lewis表示，只要荷莫茲海峽仍無法通航，歐洲天然氣價格可能維持在每兆瓦時50至60歐元。對德國而言，價格若不回落，當地儲氣設施甚至可能難以在11月前達到70%的目標水平。

真正的弱點：庫存補不上，而不是完全沒有貨

歐盟天然氣庫存於8月初約為57%，是歷來同期最低水平。由於歐洲在補庫存季節的注氣速度落後於往年，市場進入冬季時的安全緩衝將會變薄。

歐洲最大天然氣供應商Equinor的行政總裁Anders Opedal預計，歐洲可能連冬季前填滿80%庫存的目標也無法達成。德國的情況尤其吃緊：其儲氣庫在8月9日約為48%，低於一年前的64%，也低於歐盟平均水平；若要達標，市場價格需要先回落，讓儲氣在經濟上更值得進行。

這代表歐洲未必完全買不到天然氣，而是需要以更高價格吸引貨源。一旦冬季需求增加，低庫存便會放大任何供應或天氣變化，令價格更容易出現急升。

美國LNG貨物為何改道亞洲？

早前估算顯示，歐洲要補回天然氣庫存，較去年可能需要多約180批液化天然氣貨物。然而，亞洲市場價格上升後，美國出口商有更大誘因把具彈性的貨物出售給亞洲買家，而不是歐洲。

6月流向歐洲的美國液化天然氣出口比例跌至略低於42%，是近兩年來首次低於一半。埃及創紀錄進口約106萬公噸美國液化天然氣，亞洲市場亦吸收更多貨物，進一步壓縮歐洲可取得的供應量。

對歐洲來說，這使原本已經艱鉅的補庫存任務變得更昂貴，也更依賴全球市場價格差異和船貨調度。

德國為何特別脆弱？

德國在俄羅斯管道氣供應大幅減少後，更依賴可在全球市場交易的液化天然氣。這種供應模式提供了更多進口來源，但同時也意味著德國必須與其他市場直接競價。

當儲氣水平偏低時，德國需要在冬季前以足夠低的價格買入並注入更多天然氣；可是，荷莫茲海峽封鎖正推高全球價格，令「買氣補庫」與「避免高價」之間形成兩難。

為何目前仍未必演變成全面供氣危機？

歐洲仍有幾項緩衝因素，包括多元化的進口基礎設施、挪威管道氣供應、工業及家庭節能，以及風力和太陽能發電量增加。路透社分析指出，歐洲能源問題的核心，愈來愈可能是天然氣價格高企及波動加劇，而非絕對無法取得足夠分子量的天然氣。

但這些因素無法填補已經減少的儲氣緩衝，也不能完全消除歐洲對全球液化天然氣市場的依賴。若供應中斷持續，價格仍可能在冬季需求高峰時出現劇烈波動。

天氣可能再添一重壓力

極端高溫會推高空調用電需求，乾旱則可能限制依賴水源的發電及電網運作。羅馬尼亞因多瑙河水位創新低，曾需要將唯一運轉中的核反應堆脫離電網，並宣布能源緊急狀態；這說明天氣造成的電力中斷，可能迫使市場在天然氣供應緊張且價格高昂之際，重新依賴化石燃料發電。

對家庭和企業意味著甚麼？

短期而言，消費者最可能感受到的是較高的家庭及工業能源帳單。如果市場持續緊張，政府和公用事業機構可能會呼籲節約能源。若冬季寒冷，低庫存將加快提氣速度，並可能觸發急劇的價格上升。

相反，較溫和的冬季、持續降低天然氣需求，或荷莫茲海峽迅速且可靠地恢復通航，都能大幅降低風險。

總體而言，歐洲要避免冬季供應緊急狀態，需要同時滿足幾項有利條件：非荷莫茲海峽來源的液化天然氣持續供應、天氣不過於嚴寒、需求維持受控，以及沒有其他重大供應中斷。現有證據支持「今冬價格衝擊及供應緩衝不足的風險升高」，但尚未證明歐洲必然會出現全面天然氣短缺。

德國最大天然氣進口商Uniper行政總裁Michael Lewis表示，只要荷莫茲海峽仍無法通航，歐洲天然氣價格可能維持在每兆瓦時50至60歐元。對德國而言，價格若不回落，當地儲氣設施甚至可能難以在11月前達到70%的目標水平。

真正的弱點：庫存補不上，而不是完全沒有貨

歐盟天然氣庫存於8月初約為57%，是歷來同期最低水平。由於歐洲在補庫存季節的注氣速度落後於往年，市場進入冬季時的安全緩衝將會變薄。

歐洲最大天然氣供應商Equinor的行政總裁Anders Opedal預計，歐洲可能連冬季前填滿80%庫存的目標也無法達成。德國的情況尤其吃緊：其儲氣庫在8月9日約為48%，低於一年前的64%，也低於歐盟平均水平；若要達標，市場價格需要先回落，讓儲氣在經濟上更值得進行。

這代表歐洲未必完全買不到天然氣，而是需要以更高價格吸引貨源。一旦冬季需求增加，低庫存便會放大任何供應或天氣變化，令價格更容易出現急升。

美國LNG貨物為何改道亞洲？

早前估算顯示，歐洲要補回天然氣庫存，較去年可能需要多約180批液化天然氣貨物。然而，亞洲市場價格上升後，美國出口商有更大誘因把具彈性的貨物出售給亞洲買家，而不是歐洲。

6月流向歐洲的美國液化天然氣出口比例跌至略低於42%，是近兩年來首次低於一半。埃及創紀錄進口約106萬公噸美國液化天然氣，亞洲市場亦吸收更多貨物，進一步壓縮歐洲可取得的供應量。

對歐洲來說，這使原本已經艱鉅的補庫存任務變得更昂貴，也更依賴全球市場價格差異和船貨調度。

德國為何特別脆弱？

德國在俄羅斯管道氣供應大幅減少後，更依賴可在全球市場交易的液化天然氣。這種供應模式提供了更多進口來源，但同時也意味著德國必須與其他市場直接競價。

當儲氣水平偏低時，德國需要在冬季前以足夠低的價格買入並注入更多天然氣；可是，荷莫茲海峽封鎖正推高全球價格，令「買氣補庫」與「避免高價」之間形成兩難。

為何目前仍未必演變成全面供氣危機？

歐洲仍有幾項緩衝因素，包括多元化的進口基礎設施、挪威管道氣供應、工業及家庭節能，以及風力和太陽能發電量增加。路透社分析指出，歐洲能源問題的核心，愈來愈可能是天然氣價格高企及波動加劇，而非絕對無法取得足夠分子量的天然氣。

但這些因素無法填補已經減少的儲氣緩衝，也不能完全消除歐洲對全球液化天然氣市場的依賴。若供應中斷持續，價格仍可能在冬季需求高峰時出現劇烈波動。

天氣可能再添一重壓力

極端高溫會推高空調用電需求，乾旱則可能限制依賴水源的發電及電網運作。羅馬尼亞因多瑙河水位創新低，曾需要將唯一運轉中的核反應堆脫離電網，並宣布能源緊急狀態；這說明天氣造成的電力中斷，可能迫使市場在天然氣供應緊張且價格高昂之際，重新依賴化石燃料發電。

對家庭和企業意味著甚麼？

短期而言，消費者最可能感受到的是較高的家庭及工業能源帳單。如果市場持續緊張，政府和公用事業機構可能會呼籲節約能源。若冬季寒冷，低庫存將加快提氣速度，並可能觸發急劇的價格上升。

相反，較溫和的冬季、持續降低天然氣需求，或荷莫茲海峽迅速且可靠地恢復通航，都能大幅降低風險。

總體而言，歐洲要避免冬季供應緊急狀態，需要同時滿足幾項有利條件：非荷莫茲海峽來源的液化天然氣持續供應、天氣不過於嚴寒、需求維持受控，以及沒有其他重大供應中斷。現有證據支持「今冬價格衝擊及供應緩衝不足的風險升高」，但尚未證明歐洲必然會出現全面天然氣短缺。