Unitree 上市揭示中國人形機器人優勢，正轉化為資本市場力量

Unitree 在上海證券交易所科創板的上市，不只是又一宗吸睛的科技 IPO。它把中國在人形機器人出貨上的早期優勢，與擴大生產所需的資本、製造能力及投資者熱情連接起來，也讓 Physical AI（實體人工智慧）從技術競賽進一步變成產業與資本市場的競賽。

Unitree 此次募資約 9.04 億美元，發行前估值約 90 億美元。報導稱，散戶認購需求約為可配售股份的 8,000 倍；股票上市後一度較發行價上漲 629%，之後從高點回落。 這些數字反映的是市場對人形機器人前景的極高期待，並不代表這個產業已經成熟，或企業已能持續獲利。

IPO 把出貨領先轉化為投資故事

中國的優勢已經反映在實際出貨數據上。Smart Analytics Global 的資料顯示，2026 年上半年全球人形機器人出貨量約為 19,100 台，較一年前同期增加 272%；中國製造商占全球出貨量超過 97%。

這項領先並非 Unitree 一家公司獨力造成。上海的智元機器人約出貨 8,400 台，占全球 44%；Unitree 則約出貨 5,900 台。兩家公司合計約占全球出貨量四分之三。

這個差異值得注意：Unitree 的上市讓它成為中國機器人雄心在公開市場上最醒目的代表，但智元機器人的出貨領先也說明，目前真正形成優勢的是更廣泛的中國產業生態，而不只是單一企業。

從「展示」走向「部署」，才是關鍵一步

人形機器人市場目前規模仍小，但成長速度很快。產業報導引用 Smart Analytics Global 的預測指出，2026 年全年出貨量可能約達 60,000 台，並在 2030 年達到每年約 500,000 台。

2026 年上半年，據報超過 70% 的出貨量流向工業及商業應用，高於一年前約一半的比例。 這項轉變具有戰略意義，因為工廠、物流中心及其他工作場域能提供有關可靠性、維護、任務表現和機器人群組管理的實際回饋。

在 Physical AI 領域，競爭力不只來自機器人本體。企業還需要量產經驗、客戶通路、真實環境中的操作資料，以及用於訓練系統的資料。出貨量較大的製造商，理論上有機會更快改善硬體與軟體；不過，出貨量本身不能證明機器人在整個使用周期中更安全、更強大或更具成本效益。

競爭核心是完整的 Physical AI 堆疊

因此，中國、美國與歐洲之間的競賽，並不只是看誰能打造出最像人的原型機，而是涵蓋整套產業基礎：

• 零組件與製造： 致動器、感測器、電池、電子元件等，必須以足夠的成本與數量供應，才能支撐商業化部署。
• 機器人智慧： Physical AI 系統必須把感知與軟體決策，轉化為能在變動環境中可靠執行的動作。
• 部署生態系： 工廠與物流業者提供實際測試、系統整合和持續改進的場域。
• 資料與作業系統： 重複部署可產生任務資料、軟體回饋，以及機器人群組管理能力。
• 資本與政策： 公開市場、產業補貼、政府採購和基礎設施，都可能決定哪些企業能存活到足以擴大規模。

美國在前沿 AI、半導體和軟體方面仍具備重要優勢。中國目前較突出的地方，則是以非常快的速度把具身 AI 的研發成果轉化為可出貨的硬體。現有出貨數據顯示的是中國在商業化方面領先，並非對所有底層技術都已做出 საბოლო判決。

歐洲擔心的不是工程能力，而是規模

歐洲，尤其是德國，在工業自動化、精密工程、機器安全和工廠整合方面擁有深厚經驗。當人形機器人從展示走進生產現場，這些能力可能變得非常重要。

但如果高出貨量平台、關鍵零組件供應商、機器人軟體，以及部署所產生的資料集都集中在其他地區，單靠工程品質可能仍然不夠。在這種情況下，歐洲製造商或許能提供專業設備與系統整合服務，卻必須依賴非歐洲平台來支撐未來自動化中具有戰略意義的一層。

Unitree 上市讓這項風險更加具體。中國的人形機器人優勢如今不只體現在出貨量，也透過一宗能吸引數十億美元隱含市值與高度散戶關注的公開市場事件，獲得資本的進一步加持。歐洲面對的挑戰，是把自身工業優勢轉化為能以相近速度擴張的產品、平台與部署計畫。

為何 VDMA 要求政治層面加快行動

德國機械設備製造業聯合會（VDMA）將機器人，尤其是人形機器人，視為 Industrial AI（工業人工智慧）的重要組成部分。 Unitree 股價大漲後，VDMA 呼籲德國及歐洲把人形機器人與 Physical AI 提升至政治議程的最優先位置，並建立具韌性的關鍵零組件本土供應鏈。

這項主張把人形機器人視為工業自主與產業安全議題，而不只是研究主題。歐洲若要回應，便需要把投資、零組件生產、工業測試場域、資料取得、標準制定及人才能力串聯起來。目標不是複製每一家中國企業，而是確保歐洲產業能掌握並影響足夠多的價值鏈環節，維持長期競爭力。

但出貨市占仍只是早期訊號

這些數字確實引人注目，但仍需審慎解讀。人形機器人還處於市場早期，出貨定義、部署品質、商業模式與客戶經濟效益都尚未完全定型。不同研究的預測也不一致：一項引用的估計認為 2030 年全球年出貨量接近 500,000 台，其他研究則提出不同總量。

Unitree 的上市表現同樣更適合被理解為投資者預期的溫度計，而不是未來獲利的證明。長期而言，可靠性、自主程度、安全認證、操作能力、維護成本及機器人群組管理，可能比第一波出貨市占更能決定競爭結果。

即使加上這些前提，上海傳出的訊息仍然清楚：中國在人形機器人領域的優勢，已不再只出現在實驗室或舞台展示中，而是同時出現在出貨、工業部署與資本市場。對歐洲而言，等待的代價正在上升；Physical AI、供應鏈與商業化能力，也因此成為產業競爭力辯論的核心。