摩爾線程擬赴港上市：上海股價飆逾420%，投資者要留意什麼？

為什麼要在香港上市？

摩爾線程提出的目標大致有兩方面：

• 推動國際化： 香港上市可擴大公司在內地以外的投資者基礎，並提升其國際策略布局。
• 吸引人才、強化競爭力： 公司表示，發售股份有助吸引研發及管理人才，並支持核心競爭力。

這項計劃也反映中國晶片設計商面對的資金需求。GPU 開發需要長期投入晶片設計、軟件生態、產品開發及配套基礎設施。摩爾線程的文件及公司資料顯示，其業務涵蓋 GPU 產品、AI 運算加速、圖形渲染、影片處理及科學計算。

上海上市後表現：爆發式首日升幅，股價其後再大幅上揚

摩爾線程於 2025 年 12 月在上海 IPO，集資約人民幣 80 億元，即約 11.3 億美元。其公開發售部分獲大幅超額認購，股份首個交易日較 IPO 價格上升 425%。

截至 2026 年 8 月，據報道其股價較上海上市首日水平上升逾 420%。 這兩個百分比的計算基準並不相同：前者是相對 IPO 發行價，後者則是相對上市首日價格，因此不應視為同一項回報數字。

這次上市讓投資者以極為直接的方式表達對中國 AI 晶片企業的熱情，也為其他尋求融資的本土 GPU 及半導體開發商提供了高曝光度的估值及集資參考。當時的報道亦將摩爾線程的市場需求，與 MetaX 等其他本土晶片企業受到的關注連繫起來。

但這並不代表摩爾線程「造成」整個 AI IPO 熱潮。較審慎的解讀是：其超額認購及異常強勁的首日升幅，強化了一種市場敘事——投資者願意以進取價格押注中國自主運算及半導體發展。

財務表現改善，但能否持續盈利仍是關鍵

摩爾線程公布，2026 年上半年收入為人民幣 17.4 億元，按年上升 147.42%；淨虧損則按年收窄 95.73%，由去年同期的人民幣 2.709 億元降至 1,160 萬元。期內研發開支達人民幣 7.691 億元。

這些數字顯示公司增長迅速、虧損大幅減少，但尚不足以代表已建立穩定盈利能力。若評估其潛在香港上市，投資者接下來需要留意：收入增長能否延續；軟件及硬件投資能否轉化為可持續利潤率；以及公司為了在 AI 加速器市場競爭，還需要投入多少資本。

從遊戲顯示晶片轉向 AI 加速器

摩爾線程由前英偉達中國區高管張建中於 2020 年在北京創立。 公司早期主要以遊戲及視覺渲染圖形產品為業務基礎，之後逐步將重心轉向 AI 運算及大型模型開發所需的加速器。

目前，其產品範圍包括顯示卡及運算平台，應用於 AI 加速、大型模型訓練、3D 渲染、影片編碼與解碼、物理模擬及科學計算等工作負載。

這種轉型也說明，GPU 競爭並不只是單看單一晶片的性能。硬件固然重要，但開發者及企業客戶同樣需要兼容的軟件、部署工具，以及能支援由圖形處理至 AI 訓練和推理的完整系統。

香港 2026 年 AI 集資熱潮中的一環

摩爾線程的上市計劃，正值香港股權融資市場升溫。根據所提供報道，香港 2026 年首次發售股份已集資約 420 億美元；若連同 IPO、配股及大宗交易計算，上半年集資額接近 440 億美元，創五年新高。

中際旭創（Zhongji Innolight）的香港上市，顯示了這個市場的集資規模。這家中國光通信零件製造商以每股 980 港元定價，發售 5,450 萬股 H 股，集資 534.1 億港元，即約 68.1 億美元，成為年內亞洲最大型上市交易之一。

兩家公司並不完全相同：中際旭創製造數據中心連接所需的光通信零件，摩爾線程則開發 GPU 及 AI 運算產品。兩者的共同點，在於投資者均關注可能受惠於 AI 需求擴張的基礎設施企業。

但香港市場本身也提供了一個提醒：AI 相關新股需求強勁，不代表上市首日一定上升。中際旭創股份首日收市低於發售價。

接下來要看什麼？

對摩爾線程而言，下一步真正具參考價值的里程碑，將比最初的公告更具體：

1. 股東及監管批准： H 股發行及香港上市方案能否取得所需批准。
2. 正式申報及時間表： 包括發售股份數量、上市架構及發售安排。
3. 集資用途披露： 特別是研發、產品開發、軟件生態，以及生產或部署能力方面的投資。
4. 持續盈利證據： 市場需要看到的不只是收入高速增長及虧損收窄，還包括能否穩定產生利潤。

目前，摩爾線程赴港計劃應理解為擴大融資及國際化選項，而不是一宗已確定定價的交易。其上海上市表現及 2026 年上半年業績改善，確實塑造了有利的市場敘事；但最終香港估值，仍要取決於公司執行力、資訊披露及正式推出發售時的投資者需求。