中國經濟數據全面遜於預期，李強為何承認內需不足仍是突出問題？

為何此時承認內需不足？

直接原因是 2026 年 7 月的經濟數據出現「三頭落空」：工業生產、居民消費和投資均低於市場預期。國家統計局數據顯示，工業增加值按年增長 4.5%，低於 6 月的 5.3% 及市場預測的 4.8%；零售銷售增長放慢至 0.6%，也遠低於預期的 1.5%。首七個月固定資產投資更按年下跌 6.7%，跌幅高於市場預期。

這組數據顯示，問題不只是產能或工業供應不足，而是家庭消費和企業投資未能提供足夠的內部動力。此前公布的第二季 GDP 僅增長 4.3%，是逾三年來最慢的季度增速，亦低於中國政府全年 4.5% 至 5% 的目標區間下限。

因此，李強承認「內需不足仍是突出問題」，並要求政策部門加快行動，反映北京面對的壓力已由單純維持生產，轉向如何真正恢復消費信心和投資意欲。

李強提出了甚麼政策方向？

李強要求各部門以發展目標為導向，進一步發揮現有政策的效力，並「及時制定務實有效的增量政策」，同時推動創新及更高質量的增長。

政策重點包括：

• 擴大國內需求，改善消費和投資動力；
• 支持新的投資項目及具增長潛力的產業；
• 穩定外部需求，擴大國際貿易合作；
• 加強逆周期調節，即在經濟放緩時提供更有力的政策支持。

不過，現有證據並未顯示國家發展和改革委員會（NDRC）已公布一套詳細的新刺激方案。因此，較準確的理解是：北京正在釋放加強需求側支持的政策訊號，但具體措施、規模和推出時間仍未完全明朗。

出口與高科技產業仍是亮點

內需疲弱之際，出口仍為中國經濟提供重要支撐。中國 7 月出口以美元計按年上升 23.9%，高科技產品及全球人工智能基礎設施投資需求，是出口增長的主要動力之一。

人工智能相關投資亦為中國製造商帶來海外訂單，汽車出口則在 6 月首次突破單月 100 萬輛，創下月度紀錄。

高科技製造、設備製造及其他「新質生產力」相關產業，或可部分抵銷房地產和傳統建築業的疲弱。這些產業有助於把投資導向更先進的生產能力，而不是重新依賴房地產帶動整體經濟。

但出口強勁未必能解決根本問題

第一，消費仍然疲弱。 零售銷售增長放慢，反映家庭對未來收入、就業和資產價格的信心仍然審慎。即使工業生產和出口保持韌性，消費不足仍會令整體增長容易失去動力。

第二，房地產下行仍在拖累經濟。 房地產市場低迷會壓低住房相關投資、地方政府收入、家庭信心及建築需求。高科技製造雖然正在擴張，但短期內難以完全取代房地產過去在中國經濟中的宏觀角色。

第三，投資結構可能失衡。 增加高科技產能可以提升生產力，但如果消費未能同步回升，也可能加劇部分行業的產能過剩及通縮壓力。

第四，對外部市場的依賴正在上升。 人工智能相關出口能夠緩衝內需疲弱，但亦令中國更容易受到全球需求轉弱、海外市場變化及供應鏈調整的影響。

關稅與地緣政治增添不確定性

中國出口商此前已在可能加徵美國關稅前加快出貨，顯示企業正利用短期窗口支撐訂單；但這種做法未必能持續。美國潛在關稅措施、更廣泛的貿易摩擦，以及中東局勢造成的能源價格和航運干擾，都可能削弱外部需求或推高企業成本。

北京面對的政策兩難

北京需要提供足夠支持，以增加達成全年經濟目標的機會；但若再次依賴高負債、房地產主導的大規模刺激，則可能加深地方債務、房地產失衡和產能過剩等既有問題。

這意味著，政策轉型不太可能是一場簡單的「大水漫灌」式救市，而更可能是在提振消費、支持新興產業、穩定出口和控制金融風險之間逐步調整。就目前資料而言，李強的表態確認了政策需要更積極地支持經濟，但尚不足以證明北京已決定推出某一項具體的大型刺激措施。