與PIA及孟加拉航空的現階段租機談判

與PIA及孟加拉航空的討論涉及多種租機結構。目前桌上的選項包括：

• 乾租（Dry lease）——北歐大西洋僅提供飛機，承租方自行負責機組、維修與保險。
• ACMI租機（飛機、機組、維修、保險）——又稱濕租或 damp lease，北歐大西洋提供飛機、飛行員與維修，承租方提供客艙組員並銷售機票。

北歐大西洋已證實，在印地高機隊歸還後，該公司正與「數家業者」接洽ACMI合作機會。與PIA及孟加拉的具體條款尚未明朗，但這六架787正是先前租給印地高的同一批飛機。

印地高為何終止與北歐大西洋的濕租協議

背景： 2025年初，印度最大航空公司印地高透過向北歐大西洋濕租六架波音787-9，首次跨足長程廣體客機營運。在濕租結構下，印地高提供客艙組員並銷售機票，北歐大西洋則提供飛機與駕駛艙機組。這項安排原本是印地高在自購的空中巴士A350-900於2027年開始交機前的過渡方案。

終止： 2026年7月31日，印地高宣布將於2026年10月25日起全面終止廣體機營運，並於同年10月31日結束與北歐大西洋的濕租協議。印地高先前已因取消曼徹斯特航線而歸還一架787；其餘五架將在11月1日前返還。

印地高提出的原因：

• 由中東戰爭等地緣政治緊張局勢引發的「艱困營運環境」。
• 急遽攀升的營運成本，特別是航空燃油價格。
• 影響航線可行性的空域限制。

根據過渡計畫，印地高的孟買—阿姆斯特丹航線將轉由自有的A321XLR營運，倫敦希斯洛服務則暫停，待自購的A350到貨後恢復。印地高重申其長期長程航線雄心不變，但認定在當前條件下，以濕租作為橋接策略已不符經濟效益。

巴基斯坦國際航空與孟加拉航空的戰略考量

巴基斯坦國際航空（PIA） 在歷經多年財務危機與部分民營化努力後，正積極重建國際航網。向北歐大西洋租用787，可讓PIA在不需大規模資本支出的情況下增加長程運能，尤其適用於PIA試圖恢復的歐洲與英國航線。PIA另已持續向波音施壓，要求加速交付其規劃採購的16架787夢幻客機中至少五架，首批預計於2027年上半年交機。向北歐大西洋租機可望更早填補這項空缺。

孟加拉航空（Biman Bangladesh Airlines） 則存在長程機隊缺口，且曾表達擴大787營運的意願。向北歐大西洋租機提供一條快速增加廣體運能的捷徑，無需提前數年訂購新機。

兩家業者都需要更多廣體客機，但都面臨資金限制——租機而非購買，是當前務實的路徑。

北歐大西洋的財務壓力與重整

北歐大西洋的核心商業模式——以全波音787機隊營運低成本長程跨大西洋航線——自成立以來始終未能實現可持續獲利。

財務表現：

• 2026年第一季營收年增66%達1.603億美元，但EBITDAR僅580萬美元（較2025年第一季的1,500萬美元下滑61%），自有航網EBITDAR仍為負1,000萬美元。
• 2025年全年EBITDAR為正5,650萬美元，營收7.34億美元，但從未達成淨獲利。
• 現金儲備偏低，營運現金流受營運資金變動與高季節性活動影響而承壓。
• 執行長Bjorn Tore Larsen在2025年底坦承，全年淨獲利目標無法實現，歸因於核心跨大西洋航線的「激烈競爭」、負面營運事件與成本通膨。

主要逆風：

• 中東戰爭導致航空燃油價格急漲，嚴重打擊北歐大西洋的成本結構。
• 關鍵期間跨大西洋需求疲軟，該公司已將美國運能削減約44%。
• 失去印地高ACMI合約，自2026年11月起將移除一項重要收入來源——六架787需重新部署。

重整與策略審查：

• 北歐大西洋已啟動正式的策略審查，可能走向出售、合併或長期合作，並委任摩根大通（JPMorgan Chase）提供顧問服務。
• 該公司實際上正在同步進行出售程序與對PIA及孟加拉的租機談判，一方面為閒置飛機找尋去處，另一方面尋找企業買家或合作夥伴。
• 2026年4月，北歐大西洋宣布一筆全額包銷的現金增資，預計募集1.1億美元以強化財務靈活性，同時取得一筆7,000萬美元的過渡貸款。該公司也啟動了目標約5,000萬美元的成本節約計畫。

印地高歸還的五架787為北歐大西洋提供了更多資產調度彈性，可投入新的ACMI合作機會，這對近期的現金流入至關重要。北歐大西洋也計畫將部分返還機隊投入自身航網，在2026/27冬季營運經精選的獲利航線，例如從歐洲飛往奧蘭多與紐約的服務。

展望

北歐大西洋的存續，取決於能否為閒置的787找到新的租機合約——目前以與PIA及孟加拉的洽談最為成熟——或是找到買家或合併對象。低成本長程模式已被證實極易受油價飆漲與地緣政治衝擊影響，而印地高的撤退則抽掉了關鍵的財務支柱。未來數月將是這家航空公司的命運關鍵期。

與PIA及孟加拉航空的現階段租機談判

與PIA及孟加拉航空的討論涉及多種租機結構。目前桌上的選項包括：

• 乾租（Dry lease）——北歐大西洋僅提供飛機，承租方自行負責機組、維修與保險。
• ACMI租機（飛機、機組、維修、保險）——又稱濕租或 damp lease，北歐大西洋提供飛機、飛行員與維修，承租方提供客艙組員並銷售機票。

北歐大西洋已證實，在印地高機隊歸還後，該公司正與「數家業者」接洽ACMI合作機會。與PIA及孟加拉的具體條款尚未明朗，但這六架787正是先前租給印地高的同一批飛機。

印地高為何終止與北歐大西洋的濕租協議

背景： 2025年初，印度最大航空公司印地高透過向北歐大西洋濕租六架波音787-9，首次跨足長程廣體客機營運。在濕租結構下，印地高提供客艙組員並銷售機票，北歐大西洋則提供飛機與駕駛艙機組。這項安排原本是印地高在自購的空中巴士A350-900於2027年開始交機前的過渡方案。

終止： 2026年7月31日，印地高宣布將於2026年10月25日起全面終止廣體機營運，並於同年10月31日結束與北歐大西洋的濕租協議。印地高先前已因取消曼徹斯特航線而歸還一架787；其餘五架將在11月1日前返還。

印地高提出的原因：

• 由中東戰爭等地緣政治緊張局勢引發的「艱困營運環境」。
• 急遽攀升的營運成本，特別是航空燃油價格。
• 影響航線可行性的空域限制。

根據過渡計畫，印地高的孟買—阿姆斯特丹航線將轉由自有的A321XLR營運，倫敦希斯洛服務則暫停，待自購的A350到貨後恢復。印地高重申其長期長程航線雄心不變，但認定在當前條件下，以濕租作為橋接策略已不符經濟效益。

巴基斯坦國際航空與孟加拉航空的戰略考量

巴基斯坦國際航空（PIA） 在歷經多年財務危機與部分民營化努力後，正積極重建國際航網。向北歐大西洋租用787，可讓PIA在不需大規模資本支出的情況下增加長程運能，尤其適用於PIA試圖恢復的歐洲與英國航線。PIA另已持續向波音施壓，要求加速交付其規劃採購的16架787夢幻客機中至少五架，首批預計於2027年上半年交機。向北歐大西洋租機可望更早填補這項空缺。

孟加拉航空（Biman Bangladesh Airlines） 則存在長程機隊缺口，且曾表達擴大787營運的意願。向北歐大西洋租機提供一條快速增加廣體運能的捷徑，無需提前數年訂購新機。

兩家業者都需要更多廣體客機，但都面臨資金限制——租機而非購買，是當前務實的路徑。

北歐大西洋的財務壓力與重整

北歐大西洋的核心商業模式——以全波音787機隊營運低成本長程跨大西洋航線——自成立以來始終未能實現可持續獲利。

財務表現：

• 2026年第一季營收年增66%達1.603億美元，但EBITDAR僅580萬美元（較2025年第一季的1,500萬美元下滑61%），自有航網EBITDAR仍為負1,000萬美元。
• 2025年全年EBITDAR為正5,650萬美元，營收7.34億美元，但從未達成淨獲利。
• 現金儲備偏低，營運現金流受營運資金變動與高季節性活動影響而承壓。
• 執行長Bjorn Tore Larsen在2025年底坦承，全年淨獲利目標無法實現，歸因於核心跨大西洋航線的「激烈競爭」、負面營運事件與成本通膨。

主要逆風：

• 中東戰爭導致航空燃油價格急漲，嚴重打擊北歐大西洋的成本結構。
• 關鍵期間跨大西洋需求疲軟，該公司已將美國運能削減約44%。
• 失去印地高ACMI合約，自2026年11月起將移除一項重要收入來源——六架787需重新部署。

重整與策略審查：

• 北歐大西洋已啟動正式的策略審查，可能走向出售、合併或長期合作，並委任摩根大通（JPMorgan Chase）提供顧問服務。
• 該公司實際上正在同步進行出售程序與對PIA及孟加拉的租機談判，一方面為閒置飛機找尋去處，另一方面尋找企業買家或合作夥伴。
• 2026年4月，北歐大西洋宣布一筆全額包銷的現金增資，預計募集1.1億美元以強化財務靈活性，同時取得一筆7,000萬美元的過渡貸款。該公司也啟動了目標約5,000萬美元的成本節約計畫。

印地高歸還的五架787為北歐大西洋提供了更多資產調度彈性，可投入新的ACMI合作機會，這對近期的現金流入至關重要。北歐大西洋也計畫將部分返還機隊投入自身航網，在2026/27冬季營運經精選的獲利航線，例如從歐洲飛往奧蘭多與紐約的服務。

展望

北歐大西洋的存續，取決於能否為閒置的787找到新的租機合約——目前以與PIA及孟加拉的洽談最為成熟——或是找到買家或合併對象。低成本長程模式已被證實極易受油價飆漲與地緣政治衝擊影響，而印地高的撤退則抽掉了關鍵的財務支柱。未來數月將是這家航空公司的命運關鍵期。