中國光模塊股急跌後強勢反彈：FCC禁令「溫和」、提前囤貨預期與AI基本面撐盤

2026年8月4日至5日，中國光模組製造商股價因路透社獨家報導川普政府正起草一項禁止進口新型中國資料中心元件的禁令而暴跌 。中際旭創（300308.SZ）盤中一度重挫14%，終場收跌7.27%，成交額達人民幣675億元創歷史天量；新易盛亦下跌5.29% 。然而到了8月中旬，整體光通訊板塊已「結束為期一個月的劇烈修正，終於迎來強勁反彈」 。以下是帶動回彈的關鍵因素，以及FCC提案的實際涵蓋範圍。

中國光模組股為何迅速回彈

多項因素解釋了為何該板塊在消息當日即反彈，並在隨後數週持續回穩：

• 分析師稱禁令「溫和」：根據《南華早報》報導，分析師指出擬議限制範圍有限——草案將維持現有供應，僅針對次世代產品，現行世代的中國模組不受影響 。這大幅降低了營收受衝擊的預期。
• 提前掃貨預期：美國資料中心營運商可能在限制生效前大量採購中國模組，創造短期需求激增 。
• 公司曝險程度差異化：光迅科技（海外營收僅佔約27%）與劍橋科技（在馬來西亞設有產能）當日股價幾乎持平，顯示投資人迅速區分了純粹倚賴美國出口的公司與業務更多元的業者 。
• AI驅動的強勁基本面：光通訊產業在2026上半年繳出爆炸性獲利成長，且股價在FCC消息前已因一個月的修正而評價偏低 。

截至8月12日，中際旭創收在約人民幣921元（單日+3.84%），已收復禁令相關的大部分跌幅，儘管五日線仍小幅下跌約2.82%——但其年初至今報酬仍維持強勁正成長，達+50.98% 。

FCC計畫：細節、範圍與障礙

提案內容：由川普任命的FCC主席布蘭登·卡爾（Brendan Carr）主導起草，擬禁止美國進口新型中國光收發模組——這是一種插拔式光纖模組，可在AI資料中心內將電訊號轉換為光訊號 。官方理由是國家安全：防止中國企業在美國AI基礎設施中植入後門、惡意軟體或竊取資料 。

面臨風險的市佔率：根據TrendForce及其他分析機構統計，中國製造商供應美國AI資料中心約56-67%的光收發模組 。

範圍——涵蓋與不涵蓋的項目：

禁令涵蓋	不涵蓋
新一代／新型中國光收發模組	已部署的既有中國模組（不追溯）
FCC未來可能新增的其他資料中心元件	資料中心已廣泛使用的現行世代模組
電源逆變器、先進機器人等其他項目（FCC已同步擴張）	—

落地的主要障礙：

1. 巨大的供應缺口：中國製造商佔全球超過一半的收發器產能。以西方供應商在同等規模與價格下替代，至少需要兩年時間，將造成AI資料中心建設的嚴重瓶頸 。
2. 關鍵原料依賴：即使西方替代商（Coherent、Lumentum）也必須依賴中國出口的銦及其他稀土原料來製造收發器，形成供應鏈的循環性難題 。
3. 尚未正式立法：截至2026年8月中，該措施仍處於草擬階段，尚未公布公開徵求意見或最終定案 。正式的規則制定程序可能需要數月，且可能面臨法律挑戰。
4. 產業反彈：美國超大規模雲端業者（亞馬遜、Google、微軟）高度依賴中國低成本、高產量的收發器，將面臨顯著的成本上揚與交貨延遲 。

市場反應：中國公司 vs. 美國競爭對手

中國公司——消息發布當日（8月5日）

公司	代碼	盤中跌幅	收盤	關鍵背景
中際旭創	300308.SZ	最高-14%	-7.27%	全球最大收發器供應商；成交額達人民幣675億元創紀錄
新易盛	300502.SZ	~ -5%	-5.29%	美國曝險度高
光迅科技	002281.SZ	~ 持平	~ 持平	海外營收僅佔27%；曝險度低
劍橋科技	600.SH	~ 持平	~ 持平	在馬來西亞設有產能，可規避禁令

資料來源：彭博、路透、南華早報

美國競爭對手——消息發布當日（8月4日至7日）大漲

公司	代碼	漲幅	關鍵細節
Coherent	COHR	一週內+41%	8月4日單日漲約14%；此前在7月29日才剛跌至約48%的歷史回檔低點
Lumentum	LITE	一週內+25%	8月4日上漲6-11%；從7月底低於650美元反彈至約826-890美元
Applied Optoelectronics	AAOI	盤前+18%	禁令報導後漲幅最大的個股之一
Marvell	MRVL	盤前+8.9%	透過光網路曝險受益
Corning	GLW	盤前+7.9%	光纖與光學元件製造商
Celestica	CLS	盤前+10%	資料中心供應鏈

Coherent的漲幅也受到其財報發布與禁令消息同步的加乘影響 。Morningstar指出，這些股票經歷了「雲霄飛車」行情——在6月初觸頂，7月底暴跌，直至FCC禁令消息才觸發反彈 。

結論：中國光模組股之所以迅速回彈，關鍵在於禁令範圍狹窄（現有產品豁免）、市場預期美國業者將提前掃貨，以及AI驅動的強勁基本面。FCC計畫在供應鏈依賴、稀土原料取得與冗長的立法程序等面向，仍面臨重大障礙。