烏克蘭無人機襲擊與制裁夾擊下，俄羅斯原油產量恐創數十年最大跌幅

烏克蘭無人機襲擊煉油廠與出口路線

烏克蘭自 2026 年初起，對俄羅斯煉油廠的無人機攻擊頻率已加倍 。到 2026 年 5 月，俄羅斯中部幾乎所有主要煉油廠都被迫停產或減產 。攻擊持續加劇：7 月單月有 18 座煉油廠遭襲，包括俄羅斯最大的鄂木斯克煉油廠，導致俄羅斯煉油量跌至 2002 年以來的最低點——創 24 年新低 。

奧爾斯克煉油廠在 8 月遭襲後被迫完全關閉，由於關鍵設備依賴進口且制裁阻礙零件替換，修復可能耗時長達六個月 。2026 年 5 月，俄羅斯原油產量較去年同期下降約 5%，降至每日 870 萬桶，比目標低了 10% 。

烏克蘭的深入打擊行動也針對儲油設施、油輪和港口基礎設施。僅 2026 年 7 月，記錄在案的烏克蘭對石油基礎設施攻擊至少有 30 次，包括襲擊 5 艘大型油輪、5 個港口設施和 2 條管線 。黑海主要出口樞紐新羅西斯克港的運作中斷，威脅了海運出口的可靠性 。

西方制裁持續收緊

歐盟、英國、美國及其盟友已逐步調降俄羅斯原油的價格上限，並實施額外限制。歐盟第 18 套制裁方案自 2025 年 9 月起將原油價格上限降至每桶 47.60 美元，2026 年初進一步調降至每桶 44.10 美元 。美國參議院在 2026 年 8 月通過「Lindsey O Graham 制裁俄羅斯與伊朗法案」，對進口俄羅斯石油的國家最高課徵 100% 關稅 。

制裁使俄羅斯石油的運輸與保險成本每次航程增加 10–20%，降低了獲利能力，也減緩了對亞洲的出口 。布魯金斯研究院指出，制裁的效力不在於完全阻止出口，而是讓出口變得更不划算：俄羅斯為運送石油支付高額費用，每次航程的成本約占貨物價值的 10–20% 。

油田老化與備用產能萎縮

除了即時的打擊，俄羅斯還面臨更深的結構性問題。Rystad Energy 強調，老舊且含水率高的油井閒置時間更長，降低了有效備用產能，而缺乏大型新油田開發，將限制俄羅斯在 2027 年後抵銷成熟油田產量衰退的能力 。

Rystad 估計，俄羅斯的備用產能——定義為若所有限制解除可迅速恢復的原油量——在 2026 年約為每日 62 萬桶，2027 年小幅升至 70 萬桶。但其中大部分產能來自於因 OPEC+ 配額而關閉的老舊高含水油井，並非輕易就能重啟 。

2025 年，俄羅斯石油生產商的鑽井活動降至三年來最低——總計鑽探 29,140 公里生產井，較 2024 年減少 3.4%——主因是制裁與收入減少壓縮了投資 。投資不足加劇了油田的自然衰退。在西伯利亞西部漢特-曼西斯克地區（占俄羅斯全國產量約 40%），產量自 2009 年以來持續下滑，2019 年至 2024 年間跌幅超過 13% 。

黑海中斷與全球價格影響

現有證據證實，烏克蘭無人機襲擊已鎖定黑海港口基礎設施，包括主要出口樞紐新羅西斯克。2026 年 6 月，新羅西斯克的原油裝載量雖月增 68%，但這部分反映了原有波羅的海港口遭中斷後的航運轉移 。然而，搜尋結果中並未直接引用可將布蘭特原油價格定在每桶 88.52 美元並歸因於新羅西斯克中斷的具體來源。更廣泛的背景是，來自荷姆茲海峽關閉、俄羅斯產量下降以及伊朗供應中斷等多重來源的全球供應緊縮，使石油市場持續承壓，IEA 指出 2026 年全球供應缺口正在擴大 。

俄羅斯對剩餘買家的議價能力展望

俄羅斯對其主要客戶——中國與印度——的議價能力正因以下幾個因素而減弱：

• 產量持續萎縮——產量下降速度超過俄羅斯官方預測。俄羅斯 2026 年基礎情境（含凝析油）為每日 1,022 萬桶，但實際原油產量遠低於此 。
• 2027 年預計的全球供過於求——IEA 預測，假設地緣政治降溫，2027 年全球供應將超出總需求每日 461 萬桶 。在原油充裕的市場中，中國與印度等買家可要求更大折扣，俄羅斯的定價籌碼因而流失。
• 制裁推高成本——更高的運輸與合規成本（10–20% 的附加費）侵蝕了俄羅斯的實際收入，即便名目售價看似具競爭力 。
• 結構性衰退難以逆轉——Rystad 與卡內基基金會皆預測長期下行趨勢，若無重大新油田開發，產量將在 2030 年前降至每日 800 萬桶或更低 。

簡言之，俄羅斯正受到全面擠壓：無人機攻擊削弱其生產與煉油能力；制裁壓縮獲利空間並推高交易成本；油田老化與投資不足縮減產能基礎；而 2027 年即將到來的全球供過於求，則進一步削弱其對萎縮中客戶群僅存的定價籌碼。