伊朗戰爭衝擊全球鋁市：LME庫存跌至36年新低，供應鏈脆弱性全面曝光

2026年8月，倫敦金屬交易所（LME）的鋁庫存跌至約25萬噸，創下自1990年以來的36年新低。罪魁禍首是伊朗戰爭：這場衝突摧毀了海灣地區每年約200萬噸的鋁產能，封鎖了荷姆茲海峽，並引發產業鏈上的消費者爭相從交易所倉庫中提取實體金屬庫存 。

此事件不僅是商品市場的一次震撼，更是一個典型個案，具體展現了單一地緣政治引爆點，如何暴露西方國家在製造業、國防以及能源轉型上所依賴的關鍵礦物供應鏈，其本質是多麼的脆弱。

直接原因：戰爭造成的供給巨大缺口

這場供應危機始於2026年2月28日，美國與以色列對伊朗發動攻擊。伊朗隨後發動空襲報復，擊中了中東兩座最大鋁冶煉廠——由巴林鋁業（Alba）和阿聯酋環球鋁業（EGA）運營的設施 。工人受傷、設備受損，兩家冶煉廠被迫削減產能 。

與此同時，荷姆茲海峽——這條曾承載全球約10%鋁產品運輸的海上通道——實質上被封鎖。這不僅阻斷了海灣生產商對歐洲、美國和亞洲的出口，也阻止了海灣冶煉廠所需原料（鋁土礦和氧化鋁）的進口 。

根據國際鋁業協會的數據，海灣地區的原生鋁產量在2026年2月至5月間，按年率計算減少了200萬噸——相當於全球年產量的約3%在數月內消失 。

眼見現貨市場的實體金屬消失無蹤，製造商、貿易商和終端用戶轉向LME，將其視為最後的供貨來源。可供交割的庫存在1月時約為44萬噸，到8月中旬已減少一半，剩下約25萬噸 。

價格動態：暴漲、回落與脆弱的平衡

這波供給衝擊在2026年6月初將LME三個月期鋁推升至每噸3,787.50美元，創下四年新高 。當時部分分析師預測價格可能突破每噸4,000美元，逼近歷史最高紀錄 。

然而，到了7月下旬，價格已回落至每噸約3,170美元——大致回到戰爭升級前的水準 。這種部分回跌顯示，市場已經將全球經濟放緩導致的需求破壞，以及海灣地區產能最終將恢復的預期，反映在價格中。但潛在的供給緊張狀況依然嚴峻，庫存接近歷史低點，而來自中國和印尼的新增供應，尚不足以填補這個缺口 。

庫存極度集中：單一來源、單一持有者的結構性風險

目前留在LME系統中的庫存，其集中程度匪夷所思——對於一個本應具備深度與流動性的市場而言，這是一個結構性的危險信號。

• 俄羅斯鋁主導市場： 截至2026年5月，俄羅斯產地的鋁佔LME所有可供交割庫存的93%，高於4月的72% 。過去另一個主要來源——印度品牌的鋁，則在危機期間被消費者大量提取 。
• 單一持有者控制： 據報導，存放在LME倉庫中的俄羅斯鋁，幾乎全部由一個實體所持有 。這意味著，真正「可供交割」的並不是25萬噸來源多元的金屬，而是一個由單一交易對手控制的倉位。如果該持有者選擇不交貨，市場將面臨嚴峻的軋空風險 。

這種集中現象並非因為俄羅斯鋁的數量增加，而是因為所有其他來源的庫存都被市場積極提取 。正如分析師所言，這是「被動集中」——它讓市場暴露在極度危險之中。

對西方關鍵礦物供應鏈的廣泛警示

這場鋁危機是一個超越單一金屬的預警訊號。

西方進口依賴： 海灣地區為歐洲和美國供應了數百萬噸的原生鋁和高純度氧化鋁。其突然喪失，暴露了中國之外幾乎沒有閒置產能的現實 。歐盟在其《關鍵原材料法案》中，已將鋁列為關鍵和戰略性原材料 。

軍用級鋁：最薄弱的環節： 早在伊朗戰爭爆發前數月，五角大廈在2025年中舉行的一場兵棋推演中，模擬了一場重大衝突，其結論是美國的鋁供應鏈「可能無法承受考驗」 。具體的弱點在於高純度鋁——這是一種用於戰鬥機和裝甲車的極精煉金屬。美國約90%的此類金屬依賴從阿聯進口 。

咽喉點連鎖效應： 荷姆茲海峽的關閉不僅阻斷了成品鋁的運輸，也同時封鎖了海灣冶煉廠所需的鋁土礦和氧化鋁原料，形成了自我強化的產能崩跌 。單一的海上咽喉點，就能威脅到整個關鍵礦物的價值鏈。

下游工業衝擊： 建築、包裝、運輸以及綠色能源產業（如太陽能框架、電動車車身面板、電池外殼）都將面臨成本飆升和材料短缺的壓力 。顧問公司伍德麥肯茲估計，2026年全球市場可能面臨高達400萬噸的供應缺口 。

結論

伊朗戰爭在六個月內徹底顛覆了過去供應充足的鋁市場。海灣產能年減200萬噸，LME庫存被消耗至36年最低點，剩餘的可交割金屬約93%是俄羅斯產地且由單一實體持有，價格一度飆升30%後才在脆弱的平衡中穩定下來——而戰前的五角大廈兵棋推演，早已精準點出了這個脆弱環節 。

這次事件為所有依賴少數生產國、單一運輸咽喉點以及薄如蟬翼的交易所庫存的關鍵礦物供應鏈，敲響了一記警鐘。問題不在於下一次危機是否會來臨——而是在於它會衝擊哪一種金屬。