中國7月新增人民幣貸款驟降3400億 創歷史最大萎縮紀錄

中國2026年7月新增人民幣貸款錄得**3400億元（約504億美元）**的紀錄性萎縮——這是歷來最大跌幅，也是繼4月之後今年第二次月度收縮，並大幅低於所有主要預測 。中國人民銀行於8月14日公布的數據，突顯了儘管央行採取寬鬆立場，信貸需求仍然持續疲弱。

萎縮幅度與預期落差

• 實際數據： 7月新增人民幣貸款減少3400億元，從6月的正增長1.61兆元大幅逆轉 。
• 大幅低於預期： 路透社一項對20位經濟學家的調查原本預期會有約450億元的小幅正增長——實際萎縮數字比這個共識預測低了約3850億元 。
• 背景脈絡： 這是2026年第二次月度萎縮（繼4月的-100億元之後），也是歷來最深的跌幅 。借貸意欲之低，以致即使經過七個月，累計新增人民幣貸款僅達10.38兆元，遠低於2025年同期的12.88兆元 。

信貸疲弱的主要成因

• 家庭信貸需求不振： 家庭繼續呈現「多存錢、少借貸」的趨勢，積極償還債務及減少按揭需求，對貸款構成沉重壓力 。2026年上半年，家庭貸款錄得3668億元的淨減少，而2025年同期則為增加1.17兆元 。家庭中長期貸款（主要為按揭）錄得有紀錄以來最小的上半年增幅 。
• 季節性因素： 7月貸款通常會回落，因為銀行在6月季末為滿足考核目標而提前放貸 。但今年的跌幅遠超正常季節性波動。
• 房地產行業拖累： 房地產市場長期低迷，繼續抑制按揭新造及開發商借貸需求 。
• 企業審慎： 在經濟不明朗以及供應強勁與需求疲弱錯配的背景下，私營部門信貸需求仍然低迷 。

對廣義信貸及貨幣供應指標的影響

• 社會融資規模（TSF）： 儘管貸款萎縮，但衡量實體經濟信貸最廣泛的指標——社會融資規模——在7月增加了1.4兆元，優於預期。企業債券發行及政府債券銷售幫助抵銷了銀行貸款的暴跌 。6月底，實體經濟累計社融存量同比增長7.4% 至462.06兆元，7月數據顯示類似的7.4%同比增幅，達到463.27兆元 。
• M2貨幣供應： 廣義貨幣供應量（M2）在7月同比增長7.7%，較6月的8.0%有所放緩，並低於分析師預期 。
• 人民幣貸款餘額： 截至7月底，人民幣貸款總額為282.29兆元，同比增長5.1%——為多年來最慢增速 。

7月主要信貸總量摘要（月度流量）：

指標	2026年7月	與預測比較
新增人民幣貸款	-3400億元	大幅低於預期
社會融資規模（TSF）	+1.4兆元	優於預期
M2增長	同比+7.7%	低於約7.9-8.0%的共識預測

結構性轉變：家庭去槓桿化加速

7月數據凸顯了中國信貸市場的結構性轉變：家庭正在積極減少債務，而不僅僅是避免新增借貸。

• 人行罕見的政策措辭： 2026年7月，人行發表了一份前所未有的聲明，明確鼓勵居民 「理性且適當地去槓桿」——這與過去刺激信貸的方針截然不同 。人行貨幣政策司司長謝光啓在國務院新聞辦公室新聞發布會上表示，隨著家庭去槓桿化，「他們的利息支出下降，節省下來的資金更有可能用於消費」 。
• 提前償還按揭潮： 家庭中長期貸款錄得有紀錄以來最小的上半年增幅，原因是家庭積極償還債務而非新增借貸 。
• 分析師觀點： 國家金融與發展實驗室副主任曾剛向《財經》表示，「自2022年以來，家庭『多存錢、少借貸』的趨勢持續強化，自2025年以來信貸需求進一步收縮，主動償還債務的跡象明顯」 。

分析師與人行對政策前景的看法

• 利率維持不變： 人行在7月連續第14個月將一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）分別維持在3.0%和3.5%不變 。
• 寬鬆但有針對性的立場： 人行在7月初重申，將維持 「適度寬鬆」 的貨幣政策，並加大金融支持力度以重振國內消費，同時承認存在供給與需求之間的根本性錯配 。人行貨幣政策委員會在其聲明中刪除了關於「引導社會融資規模合理增長」的表述，並指出金融支持已「從過去更注重擴大規模，轉向更加注重質量和效率」 。
• 分析師預計定向寬鬆，而非大規模刺激： 大多數分析師認為，隨著政策制定者更注重信貸質量和效率而非數量，人行將傾向於使用定向工具——例如再貸款便利、針對小型銀行的降準以及對特定行業的支持——而非全面降息 。
• 通縮壓力持續存在： 隨著CPI維持在約1.2%，經濟陷入低通脹環境，人行正在權衡通縮風險變得根深蒂固與維持金融穩定的需要 。
• 下行風險： 7月疲弱的貸款數據很可能會強化市場對未來數月進一步定向寬鬆的預期，包括可能的降準或進一步流動性注入，但信貸需求能否有意義地好轉，關鍵取決於家庭信心和房地產市場能否穩定下來 。

關鍵結論： 2026年7月標誌著中國銀行貸款出現歷史性收縮，其推動因素是家庭去槓桿化的結構性轉變以及企業需求持續疲弱，即使整體社會融資規模因政府債券發行而得以維持。預計人行將加大定向寬鬆工具的力度，而非推出大規模刺激措施，但貸款增長能否復甦，取決於能否恢復家庭和企業的借貸信心。