450億美元AI避險基金一夕崩盤：槓桿、追繳令與Citadel的低價收購

2026年7月，華爾街發生了近年最驚人的避險基金崩盤事件。由前OpenAI研究員Leopold Aschenbrenner創立的AI主題基金「Situational Awareness」，資產規模一度膨脹到驚人的450億美元，卻在短短數週內慘賠67%，被迫將幾乎所有公開持股以低價賣給Ken Griffin的Citadel，資產萎縮至約100億美元。這場風暴也重創了交易巨頭Jane Street，造成其單月150億美元的損失，但由於該公司上半年表現極為強勁，這筆虧損並未動搖其年度根基。以下便是這場從傳奇到崩潰的完整故事，以及它為AI投資熱潮所揭示的危險教訓。

AI投資天才的崛起

Leopold Aschenbrenner，年僅20多歲的前OpenAI研究員，在2024年以其關於通用人工智慧的爆紅文章為名，創立了Situational Awareness基金。該基金的投資論點非常直接：AI將是未來十年全球市場回報的主要驅動力。他將資金集中押注在AI相關的公開股票——例如晶片製造商SK海力士、資料中心基礎設施提供商CoreWeave，以及能源相關股票——同時也投資Anthropic等私人AI新創公司。

這項策略初期大獲成功。到2026年7月初，Situational Awareness已累積約450億美元的資產管理規模，吸引了摩根大通、高盛、美國銀行等華爾街巨頭，以及Stripe的共同創辦人Patrick和John Collison等億萬富豪的投資。該基金在2026年上半年回報率高達439%，將數億美元變成了數百億美元。在其鼎盛時期，Aschenbrenner更被譽為「AI界的諾斯特拉達穆斯」。然而，表面下的風險早已暗藏：報導指出，該基金使用了高達400%的槓桿，大量借貸以放大其本就激進的AI賭注。

崩盤：350億美元資產在數週內蒸發

2026年7月，AI交易情勢急轉直下。由於市場對企業巨額AI支出的可持續性日益懷疑，引發了半導體和AI相關股票的全球性拋售，導致了歷史性的動能反轉。對於Situational Awareness來說，後果是災難性的。

• 追繳保證金連環爆。 由於槓桿高達4倍，即使AI股票出現中等程度的下跌，也迅速吞噬了基金的擔保品。包括美國銀行在內的主要經紀商紛紛要求追加現金，迫使Aschenbrenner在最差的時機拋售持股。
• 被迫低價賣給Citadel。 在一項紓困交易中，Aschenbrenner將Situational Awareness幾乎所有的公開股票——包括SK海力士和CoreWeave——以低於市場的價格賣給了Ken Griffin的Citadel。CNBC報導，這批出售的投資組合估計價值約160億美元。
• 資產急劇縮水。 資產管理規模從7月初的約450億美元，暴跌至約100億美元——在大約一個月的時間內損失了約350億美元的價值。
• 保留Anthropic持股。 該基金也取消了一項出售其價值35億美元的Anthropic股份的交易，保留了這項珍貴的私人AI資產。
• 致投資人信。 在路透社取得的一封致投資人信中，Aschenbrenner寫道：「我們這個月讓各位失望了。」並誓言要「從這次經驗中學到必要的教訓」。儘管7月虧損67%，但該基金當年至今仍上漲約80%，顯示出之前的漲幅有多麼驚人。

Jane Street的150億美元虧損

華爾街交易巨頭Jane Street，也是Situational Awareness的主要投資者之一，因持有該避險基金部位以及直接投資的AI創投項目受到波及，在7月慘賠150億美元。根據彭博社報導，與中國市場相關的錯誤期權押注也造成了部分損失。

然而，150億美元的損失雖然巨大，但發生在該公司2026年上半年極其強勁的表現之後，是一場罕見的嚴重逆風。關鍵背景如下：

• 創紀錄的第一季。 Jane Street在2026年第一季就創造了161億美元的交易收入和103億美元的淨利潤，比去年同期翻了一倍以上。
• 年初至今的韌性。 根據路透社的消息來源，截至7月，該公司年初至今的交易收入仍超過400億美元。
• 2025年紀錄。 2025年，Jane Street以396億美元的交易淨收入創下華爾街紀錄，超越了摩根大通和其他投資銀行。

因此，7月的巨額虧損雖然絕對數字驚人，但仍能被一個依然強勁的年度表現所吸收。Jane Street截至7月超過400億美元的年初至今收入，意味著150億美元的損失是一次重大但非致命的打擊。

2026年7月更廣泛的避險基金產業狀況

AI股災對整個避險基金行業的績效造成了打擊，但沒有任何基金能與Situational Awareness的損失規模相提並論：

• 全球避險基金。 根據摩根大通的報告，全球避險基金7月因科技股平倉損失了近3%的漲幅，但所有策略加總後，截至7月年初至今仍上漲約8%。
• 亞洲基金。 亞洲基金受到的衝擊更為劇烈。高盛大宗經紀業務數據顯示，專注亞洲市場的股票多空策略基金7月平均下跌18.6%，可能創下單月最大跌幅紀錄。由Hel Ved Capital Management、E20 Capital、Valliance Asset Management和WT Asset Management管理的基金均報告了兩位數的虧損。
• 其他知名受災戶。 Whale Rock Capital Management的旗艦科技基金7月下跌21.7%。AI主題避險基金VARA則下跌了44%。Balyasny和Verition等多元策略基金雖然虧損較小，但同樣引人注目。
• 極端異常值。 Situational Awareness單月67%的虧損和350億美元的資產蒸發，是其他基金完全無法比擬的。若不計入Aschenbrenner的基金，科技主題避險基金7月的平均跌幅為10.2%，這本身已是歷史紀錄，但凸顯了Situational Awareness崩盤的極端性。

關鍵教訓：AI賭注中槓桿的危險

Situational Awareness的崩盤，為槓桿遇上擁擠的單一產業賭注提供了教科書級別的案例：

• 過度槓桿放大跌幅。 高達400%的槓桿意味著，其持股只需下跌25%就足以讓基金淨值歸零。當AI股票從近期高點下跌30%至78%時，基金已毫無迴旋餘地。
• 集中持股放大風險。 Situational Awareness幾乎全部押注在「AI基礎設施與晶片股」這一個主題上。當這個主題反轉時，沒有任何避險或多元化投資組合來吸收衝擊。
• 經紀商優先自保。 作為其主要經紀商的美國銀行、高盛和摩根大通，迅速要求追加現金，加速了被迫清算的過程，確保基金無法等待市場反彈。

Aschenbrenner的基金或許是對AI的長期趨勢判斷正確，但在時機掌握和風險管理上卻完全失敗。給投資人的教訓是：如果部位規模和槓桿錯誤，光是判斷正確是不夠的。

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本文編譯自多個新聞來源，數據與事件背景截至2026年8月。